美聯儲12月加息預期將不利大宗商品走勢，原油供應過剩局面延續，國內塑膠供需矛盾依然存在，我們判斷塑膠期貨市場仍處於底部鞏固階段，繼續反彈力量不足。

　　從11月初開始，WTI原油主力合約從47.7美元/桶跌至40美元/桶一線。EIA數據顯示，美國原油庫存從9月25日當周開始連續8周上行，截至11月13日當周，美國原油庫存高達4.87億桶，其間庫存上行了3333萬桶，美國原油期貨交割地庫欣庫存也在11月6日止跌轉漲。我們認為，造成美國原油庫存持續上行的主要原因，一是美國原油産量持續上行，目前已經達到每日916萬至918萬桶；二是美國煉廠的原油凈投料從7月底以來持續下行，直到10月中旬原油煉廠的投料量才開始從底部回升；三是美國原油煉廠的開工率在10月9日達到階段性低點86%。整體來看，原油供給過剩局面將延續。

　　此前土耳其擊落俄羅斯戰機事件令原油暴漲，但市場擔憂OPEC組織週五的峰會將維持高産量目標不變。CBOE的原油波動率指數OVX從9月底開始回落，最低跌破40，近期又重新回到49以上的水準。可以看出風險又重新上升，但離去年12月中旬到今年初波動率指數55至60的水準還有一段距離，可以看出市場並沒有那麼恐慌。

　　供應方面，12月份塑膠供應整體充足。從石化裝置檢修統計來看，PE12月份裝置檢修計劃不多，廣州石化兩套裝置，茂名石化全密度裝置、11萬噸高壓裝置計劃大修，上海金菲裝置計劃檢修至12月12日左右，中海殼牌預計檢修自12月中上旬開啟，12月份預計損失量在6.35萬噸左右。下游需求方面，棚膜生産依然持續高位，但廠家訂單後續跟進不暢，規模以上企業開工維持在五至八成，12月份棚膜需求將逐漸減弱；地膜需求延續清淡，大部分地區廠家依然處於停機狀態；12月份部分企業資金壓力較大，預計廠家依然堅持剛需採購。整體來看，下游製品需求增速弱于供給增速。

　　11月L主力期貨價格已跌至年內新低，月底市場迎來反彈走勢。隨著主力移倉換月，11月27日L主力的展期缺口在850，移倉換月後直接創下7235的新低。我們認為塑膠期貨仍處於底部鞏固階段，預計L05合約在超低和期現價差修復的動力下，短期仍將延續反彈，建議投資者以反彈思路看待，短多操作。

　　近遠月價差走勢上，L01對05的升水在移倉換月前走出了一波上漲行情，11月6日突破310平臺整理後上行，月底最高收在850一線。我們可以將11月份近遠月價差的直線上行走勢分兩個階段，第一階段是到23日之前的連續暴跌中，市場投機力量大舉做空遠月合約，第二階段是主力合約超跌後大幅反彈造成的近遠月價差進一步拉大。我們預計12月份近遠月價差將會得到修復，建議投資者可嘗試反向套利操作，價差目標位在500點。

　　跨商品套利上，11月L對PP01合約的升水從月初的1400一線持續上行至1985。隨著主力移倉至1605合約，L對PP主力升水到1700一線。進入12月份後升水或有所修復，後期OPEC和美聯儲會議消息落地後若有利空出現，投資者可入場進行買L賣PP的操作。