12月1日，期指雖然迎來開門紅，延續了“八連漲”，但高開低走的態勢已表現出一定疲態。此外，期指主力合約出現此輪上漲行情以來少見的貼水狀態，也在一定程度上提示了風險。分析人士指出，總體來看，在多空因素交織中，期指可能出現一定震蕩整理。不過，當月合約突破2800點後，上行空間已經打開，中期來看仍處於牛市格局，此輪反轉行情可能延續。

　　期指險失“八連漲”

　　延續11月底令全球矚目的“七連陽”上漲勢頭，昨日期指主力合約IF1412高開于2820點。不過，高開之後，期指多空雙方博弈激烈程度驟然升溫，早盤IF1412合約處於震蕩膠著的態勢，午盤則逐步下跌，一度跌破2800點並下探至2797點。最終，IF1412合約報收于2809.2點，上漲12.8點或0.46%，勉強收紅，實現“八連漲”。

　　成交方面，昨日期指四合約總成交量為1214035手，較上一交易日減少85167手，而持倉量則再度維持高位，較上一交易日增加1057手至212346手，總體來看，前20主力席位的持倉變動相對溫和。

　　“昨日股指期貨衝高回落，部分原因是近日公佈的11月官方和匯豐製造業PMI雙降，經濟下行壓力加大，導致部分多頭獲利平倉。這一點，從最近漲幅較大的非銀行金融板塊表現就可看出。昨日早盤該板塊領漲，不過午盤漲幅明顯收窄。此外，早盤漲幅較小的銀行板塊下午也明顯回落，一併拖累滬深300指數和期指。”國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長陶金峰認為。

　　方正中期期貨研究員彭博也指出，前期一直帶領股指大幅上漲的非銀金融板塊昨日衝高回落，主要是由於前期資金獲利了結以及調倉所致。近一個月來，券商板塊許多只股票上漲幅度超過50%，目前臨近年末，資金有獲利平倉的需求。

　　12月1日，中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心公佈，2014年11月中國製造業PMI為50.3%，比上月回落0.5個百分點。稍晚匯豐公佈，中國11月匯豐製造業PMI終值為50.0%，創半年新低。

　　對於PMI數據，國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析，數據表明我國製造業總體上仍保持擴張態勢，增速略有放緩，反映出我國經濟結構調整處在不斷深化過程中，一些産能過剩、高耗能等行業在轉型升級進程中明顯放緩了生産。

　　主力合約現深貼水

　　值得注意的是，現指方面，昨日滬深300指數報收于2819.81點，上漲10.99點或0.39%。IF1412合約的收盤貼水幅度為10.61點。而就在上周，IF1412合約還一度大幅升水，如11月25日收盤，IF1412合約對滬深300指數升水幅度高達38.84點，該基差創下2011年以來主力合約最大收盤基差值。

　　對此，分析人士指出，前期股指期貨大幅升水，一方面是由於期現基差長期不高，套利資金設置的基差參數較小，因此在基差較低位時就已提前介入，未預料到市場對後市的強烈預期；另一方面，目前指數上行趨勢比較明顯，資金風險偏好提升，更願意進行單邊投機交易。不過，隨著股指期貨期現套利和跨期套利資金的進入，期指升水很快就恢復正常水準。

　　“從7月底出現大漲直到上周，股指期貨均呈現升水狀態，這反映了大漲行情中相對高昂的投資情緒，表明資金看漲後市。但12月第一天基差出現了現貨強、期貨弱的正基差，股指期貨主力合約出現貼水，這一情況值得注意。鋻於當月主力合約IF1412離到期還有一段時間，因此，基差的改變或許意味著股指期貨及現貨將出現震蕩整理甚至回調的局面。目前，回調幅度還需進一步觀望。”彭博説。

　　展望後市，市場人士表示，綜合來看，股指後市進入震蕩整理態勢的可能性較大。主要原因在於，年末資金回籠需求不利於股指上漲，且在當前高位，前期獲利盤有平倉及調倉的需要，這些因素都可能加劇股指震蕩。不過，當前政策面對股市的支援力度依然較大，降息及滬港通余溫未散，改革持續仍在進行。考慮到存款保險制度出臺或在一定程度上利好國有銀行股，並可能引導存款流入股市，總體而言當前股指仍處於牛市格局。

　　“滬深300股指期貨當月合約突破2800點後，上行空間已經打開，儘管短線在2813點和2880點仍有一定上行阻力，但是無礙于後市中長線繼續上漲。目前來看，今年年底前後期指當月合約上攻3000點將是大概率事件。”陶金峰説。

　　不過，期指的風險依然不容忽視。華訊投資提醒，雖然資金面確實有了一定的好轉，改革預期也依然強烈，不過市場運作的基本面客觀上更加嚴峻。經濟增速的不斷下滑以及企業盈利能力的回落，使得股市的上漲明顯缺乏來自基本面的支援。