□本報記者 葛春輝

　　週二，國債期貨市場先揚後抑，央行再次下調逆回購操作利率和資金價格延續下行對市場提振有限，空頭佔據盤面主導，期價全線下挫。市場人士表示，雖然經濟基本面和資金面仍對中長期債市構成支撐，但受利率債供給壓力增大、股市大漲分流資金等利空因素影響，當前國債期貨看空情緒濃厚，短期內期價或延續在底部區域弱勢震蕩的格局，操作上宜以觀望為主。

　　央行下調逆回購利率提振有限

　　週二（4月7日），央行在早上的例行公開市場操作中進行了250億元逆回購操作，中標利率3.45%，較上期下調10BP。這是自3月初降息以來，央行第四次下調公開市場利率，繼續彰顯出當局引導貨幣市場利率中樞下移的政策意圖，同時也反映出當前銀行間市場流動性進一步寬鬆、資金價格持續走低的現狀。受此提振，國債期貨市場在當日早盤一度衝高，5年期主力合約TF1506最高摸至97.235，10年期主力合約TF1509最高96.310。

　　然而好景不長，在創下日內高點後，各個期債合約便全線節節下挫，重新回到清明節前的調整格局。截至收盤，TF1506報96.805元，較上一交易日收盤結算價下跌0.255或0.26%，全天成交9466手，持倉下降305手至33469手；TF1509合約收報95.93，跌0.16或0.17%，成交831手，持倉增加330手至5425手。

　　現貨市場表現也依舊低迷，整體收益率延續上行趨勢。重要交割券中，15附息國債02到期收益率較上一交易日上行2BP，15附息國債03上行4BP。

　　儘管資金面相對寬鬆、逆回購利率下調也釋放利好信號，但投資者對於股市的熱情顯然超過了債券市場。週二，A股市場再現普漲行情，上證綜指大漲近百點逼近4000整數關口，個股逾八成上漲，賺錢效應凸顯。在“股債蹺蹺板”作用下，債券期現市場雙雙黯然失色。市場人士表示，從昨日盤面中亦可以看出，期債市場日內走勢主要是空頭在主導，多頭持倉亦在逐漸減少，整體走勢偏弱。

　　重重利空壓制 短線休息為主

　　目前來看，支撐中長期債券市場慢牛格局的利好因素猶存。一是，3月份匯豐中國PMI重回榮枯線以下，中採PMI雖高於預期但環比改善弱于往年，反映我國經濟基本面依然疲弱；二是，銀行間7天回購利率屢創年內新低，反映貨幣市場流動性持續改善；三是，央行公開市場利率多次下調，儘管是順應貨幣市場利率下行之舉，但也繼續表明央行引導市場利率的下行態度。

　　然而國投中谷期貨指出，首先，供需形勢的惡化仍然是壓制國債期貨的主要因素。儘管已經有擬對境外機構進一步開放銀行間市場等提振需求的政策陸續出臺，但現有措施于對衝巨量地方政府債務置換仍顯力度不足；其次，股市長紅對債券需求的分流效應也還在繼續；第三，4月即將迎來IPO衝擊和財政存款上繳，資金利率下行的可持續性依然存疑。