李維

　　A股的逼空行情再度上演

　　4月3日，上證指數(000001.SH)早盤低開後便一路上行，在突破3850點後出現明顯回落;然而，經過V字底調整的A股在午後再次迎來啟動，一路上攻終收于3863.93點，全天收漲1%，再度創下七年以來的歷史新高;深圳成指亦上漲68.54點，漲幅達0.51%。

　　股指的收盤並非當日多頭市場狂歡的終結。當日15時7分左右，四個品種的滬深300股指期貨合約價格出現集體拉升，並全部突破4200點，而滬深300指數在當日收于4170.54點。

　　有分析人士猜測，股指上揚與期指的尾盤拉升，或與當日央行會議釋放貨幣寬鬆信號及信貸資産證券化註冊制改革的落地不無關聯。

　　期指尾盤衝破4200點

　　4月3日當天，在A股以1%的漲幅完成收盤後的15分鐘裏，股指期貨接過了市場看多的接力棒。

　　當日15時7分，四個期限滬深300股指期貨合約延續盤中漲勢，出現集體拉升，並全線突破4200點。

　　其中，4月份滬深300指數合約價格全天漲幅高達2.60%，收于4206.0點;而IF1505、IF1506和IF1509三個品種合約價格也分別上漲至4223.8、4224.0以及4231.0點，漲幅分別達2.57%、2.62%和2.52%。

　　這也意味著，四個品種期貨價格分別已較滬深300指數溢價0.8%、1.28%、1.28%和1.45%。

　　在市場未出現明顯利好下，期指上漲與收盤前走勢有所背離。

　　“從這輪牛市的走勢經驗看，A股大漲或大跌時，期指往往會尾盤根據當日A股走勢反向調整。”北京一家大型券商策略分析師認為，“因為期指的最後15分鐘A股已經收盤，這是多頭或空頭趁A股收盤後進行反擊的窗口。”

　　事實上，因收盤時間差的存在，股指與期指在收盤前出現背離的情況並不鮮見。

　　例如3月31日，IF1504一改滬深300指數尾盤的回升趨勢，再度出現下行;而在3月27日，IF1504則在最後5分鐘甩開滬深300指數的回調橫盤，並大幅上行。

　　在前述分析師看來，期指尾盤對當日大盤上行走勢再度強化，或許預示著政策性利好出現的可能。

　　“大盤的多頭週期已經超過了市場預期，但還是沒有迎來調整。”北京一家大型券商策略分析師認為，“不排除指數提前反映了市場對利好大盤政策出臺的預期，因為週末常常也是一些政策出臺的時間節點。”

　　但亦有業內人士認為，A股的再創新高僅是當前市場樂觀情緒的反射。

　　“(這輪)和去年底的那一輪上漲不同，這次中小市值股票走的也很好。”淡水泉投資的一位投資經理分析稱，“這説明大盤已經進入普漲階段，指數超預期的表現仍然只是市場樂觀情緒的後延。”

　　事實上，除藍籌股外，中小板和創業板也均創出歷史新高。而在前述投資經理看來，A股的短期上漲空間或已開始收窄。

　　“這種樂觀情緒帶來的上漲很難長久持續。”前述投資經理指出，“目前A股上漲速度很快，在4000點前的短期回撤風險很大。”

　　多重利好提前反應?

　　值得一提的是，在當日收盤後，亦有多項政策面的利好落地。

　　4月3日，人民銀行消息稱，貨幣政策委員會2015年第一季度例會已于日前召開。會議重申了四季度提出的“實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長”。

　　而與去年四季度會議有所不同的是，此次會議首次提出了“提高直接融資比重，降低社會融資成本”的要求。

　　分析人士認為，這亦是監管層釋放出促進資金進一步從間接融資的信貸市場向直接融資的資本市場流動的信號。

　　“提高直接融資比例和降低社會融資成本其實還是在強調利率市場化，降低無風險利率，從時間點看，和之前的存款保險制度是相配套的。”前述策略分析師指出，“這個信號對市場是積極的。”

　　而在貨幣政策會議召開的同時，有關信貸資産證券化(下稱ABS)的註冊制改革制度也已同步落地。

　　當日央行同時公告稱，已取得相關業務資格，發行過信貸資産支援證券，並且能夠按規定披露資訊的受託和發起機構，可以向央行申請註冊後，在有效期內自主發行該類資産支援證券。

　　“信貸ABS的開啟實際上是幫助銀行信貸資金出表，進而促使更多騰出資金流向實體經濟。”一家匯金係券商固定收益研究員指出，“如果ABS大規模開展，那麼則會在資金面上利好市場。”

　　前述策略分析師認為，當日股指與期指上行與市場對盤後多種利好落地的預期反應有關。“多項政策的落實和強調會鞏固市場信心，這也給A股上行提供了動力。”