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供應壓力減緩銅價有望回升

  • 發佈時間:2015-07-06 09:37:13  來源:東方網  作者:羅平  責任編輯:張明江

  預計7 月滬波動區間為41000—44000 元/噸

上週全球金融市場整體動蕩,希臘債務違約及退歐風險令歐美股市下跌,國際油價受累于庫存增加破位下行。因市場信心不足,國內政策利好未能扭轉金屬品種頹勢,部分品種跌破3月低點,創今年以來新低。在市場整體偏空氛圍中,銅價表現為振蕩偏強,滬銅圍繞42000元/噸、倫銅圍繞5800美元/噸一線窄幅振蕩。儘管季節性消費淡季壓制銅價,但伴隨著宏觀面以及供應面的改善,7月銅價有望迎來企穩回升。

  上週全球金融市場整體動蕩,希臘債務違約及退歐風險令歐美股市下跌,國際油價受累于庫存增加破位下行。因市場信心不足,國內政策利好未能扭轉金屬品種頹勢,部分品種跌破3月低點,創今年以來新低。在市場整體偏空氛圍中,銅價表現為振蕩偏強,滬銅圍繞42000元/噸、倫銅圍繞5800美元/噸一線窄幅振蕩。儘管季節性消費淡季壓制銅價,但伴隨著宏觀面以及供應面的改善,7月銅價有望迎來企穩回升。

  希臘問題無礙歐元區整體復蘇

  希臘債務問題上周愈演愈烈,由於未能償還IMF貸款,希臘成為IMF史上首個違約的發達國家。債務違約加上資本管制,令其市場動蕩不安。7月5日,希臘將就有條件的救助協議條款進行全民公投,如果公投未能有效通過,將帶來希臘退歐的擔憂和風險,這將成為市場最大的安全隱患。

  儘管希臘問題還未解決,但在歐洲央行超寬鬆貨幣政策及低通脹支援下,企業生産擴張和消費增加抵消了希臘危機的負面影響。從已公佈的數據來看,歐元區綜合PMI終值由5月的53.6升至6月的54.2,表明製造業在持續轉好。歐元區二季度經濟和就業增長創四年新高,希臘問題無礙歐元區整體復蘇。預計希臘問題引發系統性金融風險的可能性較低,且希臘的最終命運需數月後才逐步清晰,提前釋放的風險厭惡情緒有助於銅價低位企穩。

  全球銅供應過剩預期縮小

  目前,已有部分銅礦項目被推遲,一些礦山甚至延後至2020年投産。對於現有産能,今年上半年海外礦山因天氣、電力設備故障、檢修、罷工等因素出現不同程度地減産,這導致供應增長不達預期。而此前預期的近三年銅精礦供應過剩加劇問題並未如期出現。同時,由於粗煉冶煉瓶頸的存在,全球精煉銅過剩預期縮小。4月,國際銅業研究組織將2015年全球精銅過剩量由前期預估量59.5萬噸下調為36.5萬噸。對於下半年,不可抗拒因素或使得全年産量增速不如年初預期,供應壓力減緩將限制銅價的向下調整空間。

  現貨供應趨緊,升水持續走高

  6月以來,國內銅現貨表現堅挺,現貨升水隨之回升。長江現貨銅對近月合約升水從不足100元升至300元,為年內較高水準。部分大型冶煉廠停産檢修導致市場流通貨源減少,冶煉廠出貨謹慎,加劇了流通現貨緊張預期。

  倫銅庫存經歷暫時性下降後再度回至32萬噸以上,供應過剩使得現貨持續維持貼水。倫銅與滬銅現貨市場結構的不同決定了當前銅市外弱內強。銅內外比值持續改善,比值接近7.3,噸銅進口盈利有所增加。考慮到上周洋山銅溢價報價62.5美元/噸,暫無明顯提升,這直接反映出市場進口意願不強,即使比值改善,預計6月進口量增長有限,國內現貨仍表現偏強,將對期價形成良好支撐。

  空頭主力減倉令看空情緒釋放

  隨著銅價底部抬升,市場氛圍有所改善。就資金面而言,過去7個交易日,滬銅累計持倉量減少15%。據我們觀察,前期市場空頭主力大幅降低空單持倉,這令滬銅持倉最低降至50萬手左右。空頭主力主動離場或令市場看空情緒有效釋放。

  綜上所述,希臘危機將持續攪局全球金融市場,這給未來經濟發展增添許多變數。近期,中國資本市場的劇烈波動已引發系列“重磅”舉措出臺,政策維穩有助於市場整體信心恢復,這將為銅價築底反彈提供良好環境。當前現貨升水高位、供應過剩預期縮小,在經歷近兩周的振蕩整理行情之後,銅價有望探底回升。而消費偏淡將令銅價漲幅受限,預計7月滬銅波動區間41000—44000元/噸,倫銅波動區間5700—6000美元/噸。

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