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PTA期貨緩解現貨庫存作用明顯

2016年08月09日05:58 經濟日報

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　　鄭商所PTA（精對苯二甲酸）期貨上市近10年，現貨企業對其認知度逐步提高，從最初的不了解甚至排斥到如今的認可並積極參與。PTA期貨對緩解整個市場庫存壓力方面有何作用，如何在産業鏈共贏方面扮演重要角色？

　　近3年來，PTA期貨倉單註冊量逐年遞增。2014年倉單最高達到40萬噸，2015年曾達到80萬噸，截至目前今年最高在96萬噸左右。隨著市場對PTA期貨參與度的不斷提升，在期貨市場中有著“蓄水池”功能的期貨倉單愈來愈受到市場各方的追捧，期貨倉單註冊量大成為市場關注焦點之一。

　　所謂期貨倉單，是由期貨交易所指定交割倉庫按照規定的程式簽發的符合合約規定品質的實物提貨憑證。期貨倉單作為一種流通工具，可用於借款的質押品或期貨合約的交割。截至目前，鄭商所PTA期貨採用的是通用倉單，這意味著，買方拿到PTA倉單後即像拿著銀行存摺一樣可以通存通兌。

　　浙江逸盛石化有限公司行銷中心副總經理曹明吉告訴記者，現貨庫存是期貨倉單的基礎，期貨倉單註冊量較大與現貨市場PTA行業産能過剩有關。雖然庫存量可以通過工廠開工率進行調節，但仍會存在不少量的在途庫存以及生産企業的安全庫存。在PTA期貨沒有上市時期，有存貨的碼頭或工廠的倉庫成為市場關注對象，而這些大部分都是隱形庫存，市場無法準確、客觀地了解實際供需情況。

　　在廈門象嶼物流商品衍生品事業部總經理助理陳璐雯看來，PTA期貨倉單給産業帶來的好處包括降低庫存持倉成本；便於生産企業就近提貨，節省了時間以及物流成本；産業庫存逐步顯性化，有助於市場供需雙方價格發現。廈門國貿集團股份有限公司貿易部副總經理謝海粟認為，社會庫存顯性化對上、中、下游的生産經營決策均帶來了很大便利，庫存變現和採購效率也得到極大提升；而對於中間交易的貿易商來説，上下游真實的供需狀況，利於其作出更為精準的研判和決策，起到透明化監督等作用。

　　記者調研中發現，處於PTA産業鏈中游的貿易公司，早已不是傳統意義上的“低買高賣”貿易商，而是打通供應鏈各個環節，為整個産業鏈共贏搭建平臺。

　　而除了正常的期貨倉單交易外，倉單回購業務在産業供應鏈管理中正發揮著愈來愈重要的作用。所謂倉單回購，即中間貿易商在接了PTA生産企業的成品或下游聚酯工廠的原料後，在期貨市場做賣出套保，待上下游要買回貨源的時候，中間貿易商再把前期的空頭頭寸平掉。

　　“簡而言之，作為PTA廠商來説，在上游不愁賣貨，因為中間貿易商會接住，及時消化掉貨源；對於下游聚酯工廠來講，在價格低位時可以及時買入貨源，填補原料缺口；對於貿易商自身而言，通過套期保值賺取了一定價差，也獲得了利潤。”北大方正物産集團有限公司化工部期貨分析師鄒金龍説。

　　此外，謝海粟介紹説，雖然江浙滬地區的服裝貿易企業每年要消費我國70%以上的PTA用量，但PTA的生産方很大一部分來自海南和遼寧，往年倘若發生颱風等極端天氣，可能會造成長達一星期甚至半個月的停航、停運，現貨的緊縮導致期貨的上揚，會給市場帶來短暫衝擊。不過，隨著江浙滬地區交割庫越來越多，中間貿易商發揮更大的“搭橋”作用，下游企業可通過就近登出期貨倉單來提取貨物，不僅避免了在途風險，也節約了運費成本，取得了良好成效。

(責任編輯：胡愛善)

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