基本結論：

　　伴隨A股財富效應遞減，市場流動性近期轉向債市。受益於此，債券型基金火爆。

　　然而，由於普通投資者難以參與債市，因此存在認知上的盲區。實際上，購買債券型基金，也必須對債市有整體把握與判斷。

　　推斷一：信用債有等級之分

　　信用債近期在二級市場受資金青睞，但由於有等級之分，不同經濟環境，適宜配置的信用債不同。

　　推斷二：債市加杠桿存隱患

　　通過正回購、質押等加杠桿方式，債市近期套利空間變大。不過，風險也在積聚，對普通投資者而言，預防流動性風險是需要認知的

　　信用債也有等級之分

　　近期債券市場走牛，債券型基金受到投資者的追捧。作為二級市場重要的交易品種，信用債的行情推高了相關基金産品的認購熱情。

　　不過，信用債也有等級之分，不同的經濟環境利好的品種大相徑庭。當下經濟築底階段，高等級的信用債受益；反之，經濟景氣度回升，中低等級配置較佳。

　　央行推出信貸資産質押再貸款，意在釋放流動性刺激經濟轉暖。這種轉折的環境對信用債的等級選擇提出了更高要求。愛建財富認為，一味盲目選擇信用債，將不合時宜。

　　債市存杠桿隱患

　　股市去杠桿結束後，受制于高息資産的缺失，大量資金涌向債券市場。公司債規模井噴，造成市場供需失衡，加劇利率下行趨勢。

　　同時，投資者通過正回購、質押等迴圈操作，對債券進行杠桿化的投資，放大套利空間。債券型基金受益於此，凈值也接連攀升。

　　然而，放大回報空間時，風險敞口也同樣放大。愛建財富認為，除爆倉概率加大外，參與債券型基金的投資者，雖不直接參與債券交易，但杠桿過渡放大對贖回也有影響，存在流動性風險。

　　認清貨幣形勢

　　與A股如出一轍，貨幣政策對債市也有著重要的影響。“錢荒”期間，10年期國債收益率急轉直下，緊張的流動性直接造成債市整體由牛轉熊。

　　自去年央行開啟貨幣寬鬆政策以來，債券市場始終處於“不溫不火”的狀態。直至監管層清理股市杠桿資金，流動性才涌入債市。

　　由於經濟下行壓力陡增，市場預期將再度降準，貨幣寬鬆的趨勢不變，因此債市存在一定程度的上漲空間，也利好債券型基金。

　　不過，鋻於CPI上行的可能，債市牛熊轉換的週期將縮短。愛建財富認為，投資者操作債券型基金時，也需自行判斷貨幣政策的趨勢。

　　風險是否釋放完畢

　　近年來，債券險些違約的現象時有發生。作為市場中不穩定的“黑天鵝”，違約風險左右著債市走向。

　　儘管出現問題的是少數，但或多或少也影響部分債券的收益上行。債券型基金的操盤手一旦“踩雷”，就將應付本金、流動性等風險，投資者不可避免地受到影響。

　　同時，經濟環境、貨幣政策的轉化，也是債券存在的風險。趨勢未確立，意味著債市的風險也未釋放，操盤手管理債券型基金的品種、久期難度增加。

　　愛建財富認為，對投資者而言，認購基金前，必須認識相關誤區，對債市趨勢有整體把握。

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