隨著資産配置荒逐漸蔓延開來，各類固定收益類産品正逐漸成為市場熱點。

　　不過，在寬鬆貨幣政策大背景下，貨幣基金收益率連續下滑，債券市場也因資金蜂擁而至，近期收益率有如“雞肋”。業內人士認為，近期，央行再推信貸資産質押再貸款等政策，貨幣基金收益率止跌回升為時尚早，而股市回暖，債券市場也應注意交易所隔夜利率回升對債券市場套息交易造成的擾動。

　　貨幣基金收益率下滑

　　隨著今年央行貨幣政策日益寬鬆，貨幣基金的好日子一去不復返，收益率普遍下滑。截至10月12日，貨幣基金平均七日年化收益率僅為2.98%。

　　同花順(300033,股吧)iFinD數據顯示，信誠理財7日盈債券A、廣發理財30天債券B、萬家14天理財債券的七日年化收益率最高，分別達到8.47%、6.99%和5.78%。此外，中海貨幣B、匯添富理財60天債券B、鑫元貨幣B等貨幣基金七日年化收益率也達到4%以上。

　　相比今年上半年貨幣基金的收益率水準，目前貨幣基金收益率出現較大回落。統計顯示，今年3月底、4月底、5月底貨幣基金七日年化收益率分別為4.84%、4.93%和4.57%，而自8月以來，貨幣基金月度平均七日年化收益已經連續兩個月跌破3%的整數關口。而自10月以來，貨幣基金平均七日年化收益率也僅維持在2.80%。

　　受此影響，“寶寶類産品”的收益率也應聲下滑。

　　同花順iFinD數據顯示，10月12日，天弘餘額寶貨幣基金七日年化收益率為3.171%，最近幾個交易日更是跌破3%的水準，對接微信理財通的幾隻貨幣基金中，目前收益最高的匯添富全額寶貨幣基金七日年化收益率為3.51%。

　　不過，在業內人士看來，在央行繼續“松錢袋”的大背景下，貨幣基金收益率止跌回升或為時尚早。

　　民生證券固定收益分析師李奇霖表示，商業銀行存貸比取消和信貸資産質押再貸款試點擴大，被部分機構解讀為7萬億“大放水”和中國式量化寬鬆，這一判斷缺乏邏輯上的嚴謹性。但儘管如此，央行維繫資金面寬鬆的意圖卻是真的。

　　李奇霖分析稱，無論是整體金融機構還是上市銀行存貸比均未現明顯超標，真正制約銀行信貸投放的是實體經濟融資需求和銀行風險偏好不強。信貸資産質押再貸款的政策意圖是在外匯佔款趨勢性下降的背景下，需要新的基礎貨幣投放渠道。不過，在“8·11”匯改之後，央行通過逆回購、SLF、MLF、雙降、存款準備金考核方式轉變以及信貸質押再貸款等措施對衝外匯佔款，平穩市場資金利率的政策意圖卻是真的。

　　數據顯示，10月2日銀行間質押式回購市場上，隔夜回購加權平均利率收報1.9077，較上一交易日下行2.92BP；7天回購加權平均利率僅微升5.82BP至2.4227%。這一利率水準也是自今年4月以來，銀行間質押式回購市場利率中樞位置，並沒有顯示回升的態勢。

　　部分債基暫停大額申購

　　另一方面，一些市場人士開始擔心，股市回暖，資本市場風險偏好回升，導致交易所回購利率上行，會對交易所公司債造成衝擊。

　　華創證券分析師屈慶指出，6月份的股市下跌導致了大量資金從股市轉向債券市場，而一旦股市開始反彈，可能會導致部分資金從債券市場轉向股市。資金利率較低是支撐信用債火爆行情的核心因素之一，如果資金利率持續回升，可能倒逼信用債開始去杠桿。

　　國慶節前後，交易所回購利率連續出現盤中飆升，9月29日盤中，交易所隔夜回購利率一度上漲達到800%；10月8日，隔夜利率尾盤再度飆升接近400%。

　　為了穩定債券市場，部分債券基金紛紛限制大額申購。華安信用四季紅債券9月18日發佈公告稱，為了保證基金的平穩運作，保護基金持有人利益，基金限制大額申購。此前，銀華永利債券也發佈了繼續暫停大額申購的公告。