和基金經理聊天，十個有九個會認為過去兩年是投資最難做的時間段。

　　在這樣的時間段裏，做不出來業績不一定意味著沒水準，但能做出來則一定有著比較獨到的理念和方法，有著過人的適應能力和抗壓性。

　　華泰柏瑞的方倫煜就是這樣，他管理的華泰柏瑞積極成長基金過去一年在晨星146隻激進配置型基金中排名第一（截至2月底）。以一個“價值派”的基金經理的身份，在成長和主題行情裏順意穿行，這樣的經驗心得顯然值得關注。

　　即便從業超過了十四年，經歷了幾輪牛熊，方倫煜也承認，過去幾年是投資生涯的考驗期。這期間有業績的輝煌，但也間雜著痛苦的低潮。善於度過風格不適期，是近年績優基金經理們的一個共同特徵。

　　他總結，度過艱難期的方法主要有三個：堅守投資底線、保持一定靈活性、不斷思考和總結。

　　在最困難的時候，方倫煜把入行初期的那些市場經典之作又拿來讀了一遍，比如著名的《股票作手回憶錄》。

　　除了投資的技法以外，方倫煜的最大感受是，人性起伏，亙古未變。這也構成了他投資理念中的第一條：堅守。

　　“華爾街沒有新鮮事，投資上體現出的人性，100年都是一樣。”

　　方倫煜説，在歷史的文字中可以發現，人性一直驅使著市場重復著同樣的事情，不斷有敢於冒險的人獲取巨大收益，但如果沒有原則和紀律約束，最終的結果都是虧損出局。所以，投資必須堅守一些原則。方法可以不同，但放棄原則和漂移，將會令投資無所適從。

　　有人説投資是投股票，有人説投資是投公司，而在方倫煜看來，在投資中把握人性的規律更加重要。

　　從投資組合的情況看，方倫煜的組合體現出了很強的價值型風格的特點。航空、地産都出現在去年年末的報告裏。他自己也認可這一點。“我交易在左側（提前買入）的情況比較多。”

　　對於價值風格的親近和方倫煜對市場的認識有關。他認為，從中長期來看，價值投資是最有效的方法。低買永遠比追漲更讓人安心。

　　在投資組合操作上，方倫煜的特點是不追高。近幾年主題行情風行，有些類型的公司消息對股價影響很大，股價起得很猛，機構跟風操作的也很多。但方倫煜的應對之策是，必須看懂了才出手。

　　方倫煜認為，一個好的成長型的標的，必須能夠在講故事之外，表現出過人的執行力，這才能給市場以超預期的發展。因此，也需要對公司的整體做判斷，管理層的執行能力、行業前景、政策動向乃至方方面面都需要審慎考察。

　　“先開槍（買入），後瞄準（研究），這種事我不會做。”

　　而從投資範圍上，他並不排斥選擇上的多元化。比如，軍工行業，就是他一直看好的。方倫煜認為，軍工行業的行業環境，在過去幾年發生了方向上的逆轉。政策扶持、體制的轉變，國際環境都非常有利於這個行業的發展。

　　當然，在軍工行業裏選股和傳統的金融、地産則有較大不同。一方面，軍工行業有很多資訊並不公開。除了勤於調研外，能否從各個公開渠道蒐集資訊並做出綜合判斷是投資人很重要的能力。

　　另一方面，對軍工行業而言，母公司的資産化進程是股價的重要影響因素。因此，對於母集團的資産狀況，包括相關人員的管理和經營風格等方面都需要關注。而這些總結都是方倫煜長期跟蹤軍工行業後獲得的心得。

　　這也從一個側面反映出，當下的股市投資，對於新興産業的研究能力也是一個很重要的能力指標。

　　對於未來，方倫煜的總體看法是市場仍有相當多的機會。從宏觀角度看，中國經濟“低速巡航”已經是常態。相對低的經濟增速必然會推動政策的放鬆，以及改革步驟的落實加快，這對資本市場的表現非常有利。

　　總體上看，有以下幾類投資線索是他今年佈局的重點方向。

　　第一個線索是改革。鋻於以往的經驗，今年經濟的增長壓力必然會推動更加有力度的改革政策。國企改革提速是題中應有之意。這種情況下，那些國企改革步驟較快的地區、改革政策力度比較大的企業有望率先走出實質性步驟。

　　第二個線索是環保。隨著民眾和政府對於環保的關注度不斷提升，整個行業可能在今年走過一個瓶頸後進入較為快速的發展期。環保的核心問題仍是價格和政策執行之間的關聯關係。

　　此外，軍工、智慧手機産業鏈、油價下跌的受益行業等也值得關注。在方倫煜看來，今年的投資機遇既在大局，也在微觀上的研究和分析中。