一位基金投研人士談及對上周成長股市場表現的直觀感受，用了四個字：登峰造極!

　　創業板上周漲幅超過6%，盤面上熱點層出不窮。“尋找風口的豬”，再度成投資者津津樂道的投資策略。

　　然而，面對賺錢效應的持續發酵，部分基金經理卻多了一絲謹慎。一位基金經理認為，對於接下來的投資，“識鳥”比“聽風”更重要。

　　雖然流動性仍然寬鬆，但無論是大股票還是小股票，都很難再現“普漲”局面，可以説後市更考驗選股能力。因此，儘管今年年初以來成長股表現很活躍，一些個股甚至收益翻倍，但基金經理仍建議：應保持謹慎的樂觀，適當考慮“見好就收”。

　　慢牛趨勢不改

　　上週一系列重要經濟數據紛紛出爐，經濟下行的壓力也漸漸顯現：1-2月份工業增加值、房地産和固定資産投資均呈現不斷下滑的態勢，並且部分指標已跌破2009年的低點。

　　唯一亮點是基建投資有所增長，對衝了房地産和製造業投資的下滑，這和去年相關政策出臺後陸續有項目落地不無關係。

　　此前市場普遍對宏觀經濟比較悲觀。業內一位私募基金經理則認為，經濟見底的時機可能比預期的要早，經濟並沒有那麼差。

　　“因為現在企業盈利已經開始回升，例如普遍被認為是最過剩最具週期性的鋼鐵行業，實際上利潤恢復相當穩健，化工行業的盈利也在恢復。因為大家低估了原材料成本下降紅利，高估了地方政府債務的危害，當前地方政府債務置換已經開始，低利率、長期限的地方債券將替代原有的平臺債。”

　　做出上述這樣的判斷，就應該多配股票，少配債券，做多大宗商品。

　　而經濟總體萎靡，市場上也普遍預期相關政策將出臺。

　　海富通基金認為，從去年11月降息到現在，政府放鬆政策的態度明顯，但資金並未流入實體經濟。因此，海富通基金認為，後期政策的持續寬鬆將是不會改變的方向。此外，政府在消除壟斷、進行大力改革方面或將出臺新的舉措。與此同時，“一帶一路”後期可能會陸續出臺實施細則，降準等政策也可能會陸續出臺。

　　華商健康生活擬任基金經理蔡建軍認為，決定股市上漲主要看兩個因素，一個是流動性，一個是業績。從業績的角度看，今年難以支撐市場大幅度上漲。剔除超大市值公司後，資本市場所有上市公司業績增幅在5%左右，相對於去年沒有明顯的提升。

　　“從流動性上看，除央行保持中性的貨幣政策外，註冊制的推進意味著將有大量的上市公司可供投資，對於完善資本市場有非常大的標誌性意義，將會出現投資理念的碰撞，投資者結構也會改變。更多的産業資本會進入到資本市場裏。”

　　大摩華鑫認為，資金推動的行情有望切換到基本面推動的行情。短期看，經濟確實還比較低迷，但經濟基本面已經在起變化。去年四季度以來不斷降息降準，有利於經濟的復蘇。與此同時，“一帶一路”戰略的實施有望化解傳統行業的過剩産能，通過PPP模式豐富投資的資金來源，並引導社會資源投向新興行業。

　　 存量博弈精選個股

　　 隨著成長股的大幅飆升，一些領域已經出現了一定的泡沫，在基金經理看來，在泡沫的基礎上再做大泡沫，會面臨很大的風險；但同時，一旦市場調整，就會給精耕細作的投資者逐漸帶來新的機會，投資者應該以積極心態迎接這種調整。

　　事實上，受杠桿因素的擾動，2015年市場波動性或將更大，選錯股票的成本也將更高，經歷2年結構性牛市後，很多小股票積累巨大的漲幅，隨著註冊制的推出，新三板投資制度的完善，未來成長性標的將不再稀缺，以概念和題材炒作為主的結構性泡沫存在一定的破滅風險。

　　興業基金陳錦泉認為，在大波動市場中，總體策略是適當(10%左右)降低貝塔型股票，倉位保持控制。從市場發展角度，大量的權重股投資者都是趨勢和動量投資者，因此趨勢轉變來臨時，其調整週期應該不短，幅度不小。從陸續見頂的一些主要行業和個股來看，部分調整已經達到25%。

　　“對於基本面向好的股票，應該堅定持有或者適當增持。在他看來，因為錢多的因素，從權重股裏出來的錢正流向中小股票，這個現象不可避免。但是選擇的方向一定是有合理估值和成長方向的股票。”

　　華商基金蔡建軍認為，網際網路跟傳統行業的結合是不可逆轉的大趨勢，最早被網際網路滲透的是標準化的行業，例如金融産品的品質以收益和風險衡量，容易被標準化。但是未來兩三年，相對不太容易被標準化的行業也會慢慢被網際網路滲透，例如醫療、教育、旅遊等社會服務業，借助O2O，社會服務業在未來將有廣闊空間。

　　當前，網際網路醫療的方向較多，蔡建軍表示，看好醫藥電商、健康管理、醫療資訊化等結合點，因為這幾個結合點體現了網際網路的本質——消除資訊不對稱、提升醫療體系的效率。例如，掛號類網站、網路醫院為代表的醫藥電商，消除了醫生與病人之間的資訊不對稱；病人健康資訊化管理、醫保費用資訊化管控，則體現了網際網路對醫療體系的效率提升。“這些細分方向都有好企業，在A股也有好的標的。”

　　就行業而言，海富通基金建議，重點關注那些真正穿越週期的行業以及商業模式有所創新的行業，如工業資訊化、新材料（3D列印、石墨烯）、網際網路+、養老、環保、能源改革（燃氣、核電）等。

　　具體操作來看，海富通基金認為，去年12月是增量資金入市行情。今年以來，增量資金入市受到抑制，在存量博弈的情況下，投資者應強化遴選個股的能力，採取自上而下的方式精選個股，從看好的行業中謹慎選擇標的。同時，還要注意控制風險。

　　海富通基金提醒投資者，今年年初成長股活躍，一些成長股甚至收益翻倍，但應保持謹慎的樂觀，適當考慮“見好就收”。