2014年，股基冠軍全年凈值增長率102.49%，而ETF業績冠軍收益率則高達137.12%。“牛市投資首選ETF”再次得到印證。從近期監管層的動作看，2015年註定是ETF發展之年。

　　新年伊始，華夏基金旗下華夏上證50(510050)ETF被納入期權交易試點唯一標的，華夏恒生ETF、華夏滬港通ETF也將受益於跨境ETF的T+0回轉交易。在天時地利之下，華夏基金也選擇繼續發力指數基金，一週時間內同時發行MSCI中國A股ETF指數基金、華夏滬深300指數增強型基金和MSCI中國A股ETF聯接基金等三隻産品。

　　ETF沙場老兵再上陣

　　自2014年四季度市場行情啟動以來，各大指數紛紛上演“飛豬”大戲，與其相對應的指數基金因為緊跟標的、倉位高換手率低、在牛市背景下往往更能跑贏主動管理型基金等特性，成為此番行情中炙手可熱的投資産品。

　　作為國內首批成立的公募基金，華夏基金的量化投資也在業內保持領先水準。2004年，華夏基金推出境內首只ETF，經過10年時間也成功打造了一條擁有10隻基金的ETF産品線，涵蓋國內各大主要指數標的。其中跨境ETF産品2隻，境內ETF産品8隻。在全市場103隻ETF産品中，華夏基金佔到十分之一的比重，規模超過560億元。

　　ETF作為被動型管理基金，儘管産品業績與公司管理能力的關係不如主動型基金那樣密切，但這並不意味著公司的投資實力不重要。從以往經驗看，公司管理能力與基金凈值、標的指數之間的跟蹤誤差、規模、流動性等息息相關。選擇ETF時，管理團隊整體實力、對指數投資重視程度、過往業績都應該納入考慮範圍。

　　本次華夏基金一週時間新發MSCI中國A股ETF指數基金、華夏滬深300指數增強型基金和MSCI中國A股ETF聯接基金等三隻産品，也同樣把投資重任交給久經沙場的指數基金老將王路和張弘弢。

　　資料顯示，王路、張弘弢分別為華夏滬深300指數增強型基金、華夏MSCI中國A股指數ETF及其聯接基金的擬任基金經理，管理著公司旗下多只ETF産品。Wind數據顯示，2013年3月28日成立以來至1月16日，王路管理的華夏上證金融地産ETF憑藉68%的總回報，位列同類274隻被動指數基金前1/4；而張弘弢負責的華夏滬深300ETF基金自2012年12月25日成立以來以52.98%的回報列同類前1/4。

　　業內人士指出，如果看好後市行情，不妨選擇更為穩健的寬基指數。從産品設計上看，本次華夏基金新發産品也各具特色。其中，滬深300指數就是一隻典型的綜合反映A股市場整體表現的旗艦指數。該指數由300隻成份股編制而成，覆蓋了滬深兩市6成左右的市值，具有良好的市場代表性。

　　華夏滬深300指數增強型基金跟蹤該指數的同時，還通過應用數量化投資策略，實現組合相對於標的的增強，從而斬獲超越指數的回報。Wind數據顯示，2010年~2013年間市場上滬深300增強指基平均收益有3年超出指數回報，4年間累計超額收益率達22.48%。

　　投資時點對於指數基金投資來説十分關鍵。從券商已經發佈的2015年策略報告中可看出，2015年A股走牛或成為大概率事件，市場對牛市的樂觀情緒溢於言表，經濟新常態、改革紅利釋放、增量資金入市、估值體系國際化、價值與成長並重這五大關鍵詞被諸多機構不約而同反覆強調。

　　目前市場環境下，公募投資經理對滬深300指數的看漲達成共識。華夏滬深300增強擬任基金經理王路表示：“滬深300指數作為綜合反映A股市場整體表現的旗艦指數，不僅具有較好的市場代表性，且具有較高的投資價值。與市場上其他主要指數橫向對比，它在市盈率和市凈率方面具有顯著的低估值優勢，隨著新一輪的行情到來將得以修復，投資機會更加凸顯。此外，滬深300指數每股收益和凈資産收益率高於其他指數。”

　　而MSCI中國A股指數作為海外權威機構認可的、反映A股市場的寬基指數，包括518隻成份股，可被看做“滬深500”。相對於滬深300指數，該指數同時涵蓋新興産業與消費行業，市值覆蓋率更高。一般指數的成份股是固定的，該指數卻是一隻“動態指數”，成份股隨著A股市場變化而變化，可及時反映最新狀況。另據了解，MSCI中國A股指數有望納入MSCI新興市場指數，屆時將有大量境外資金流入A股市場，指數漲幅可期。

　　50ETF期權試點助推規模擴張

　　證監會[微網志]1月9日發佈《股票期權交易試點管理辦法》等股票期權配套文件，自公佈日開始實施，並將於2015年2月9日試點上證50ETF期權。而目前市場的上證50ETF産品直接標的資産僅有華夏上證50ETF。

　　中信證券金融工程研究組王兆宇認為，試點品種應該具備標的規模大、抗操縱性強、流動性好和波動性適中的特點。具體來看，首先，所篩選的股票和ETF需是被納入融資融券中最重要的一類，因為被納入兩融中的標的均已考慮流動性等因素；其次，期權標的必須有做空的途徑，這樣標的就不會被爆炒；另外，將可以進行兩融的股票按照規模排序，排名最高的就是上證50ETF，所以首先推出上證50ETF期權作為試點非常合理。

　　資料顯示，華夏上證50ETF的投資策略是主要採取完全複製法，即完全按照標的指數的成份股組成及其權重構建基金股票投資組合，其自成立以來的跟蹤誤差只有0.75%。

　　本週以來，隨著上證50ETF期權推出日益臨近，不少專業的機構投資者紛紛買入或申購作為期權標的的華夏上證50ETF，以便為將來各種投資策略做好準備。Wind數據顯示，受益於期權的即將推出，上周華夏上證50ETF出現持續的資金凈流入，其份額也從1月9日的98.92億份大幅增加到1月16日的110.97億份，單周份額增加12.05億份，份額增幅達12.18%；與此同時，該ETF産品成交額也在上周顯著放量，合計成交金額達182.72億元，較前一週的154.71億元大幅增加了18%。僅僅一週時間，華夏上證50ETF在一舉扭轉了此前資金持續凈流出局面的同時，成交情況直逼龍頭老大華泰柏瑞滬深300ETF。

　　伴隨大量資金以“加杠桿”的方式涌入市場，A股“兩融”市場融資餘額突破萬億元，風險轉移工具的缺失令不少業界感到擔憂，期權的推出可謂“正當其時”。從市場影響層面看，期權的出現給了投資者更多選擇，機構投資者可以據此使用更多的投資策略；而對於個人來説，50ETF期權也會帶來很多便利，尤其是對於長期看好華夏50ETF的投資者來説，50ETF期權是雙保險，既可降低買入成本，也可以用來增加持有收益。

　　業內人士認為，由於對衝的策略需求，華夏上證50ETF可能繼續出現大規模的資金流入。一方面是標的活躍可能帶來一段時間內相關藍籌股的上漲，投資者買入華夏上證50ETF的熱情會增加；另一方面機構和個人基於華夏上證50ETF和期權構建的各種策略將會流行起來，這也會增大現貨規模。比如如果有100萬份看漲期權，對應的就是250億規模的華夏上證50ETF現貨。

　　跨境産品T+0,套利從此雷厲風行

　　T+0回轉交易是海外主要證券市場普遍採用的交易制度。業內人士認為，由於投資標的大多實施T+0交易，跨境ETF實施T+0交易更加符合投資習慣，使其投資價值進一步提升。跨境ETF實施T+0交易後，投資者可以在成交當日內交收前全部或部分賣出，使單筆資金可單日多次迴圈，極大地提高了投資者的資金週轉率。借助資金當日回轉的機制，為偏好于日內高頻交易的投資者帶來了境外ETF投資新玩法。

　　1月19日，業內企盼多日的跨境ETF、LOF基金“T+0”回轉交易正式開啟，首批受益的18隻基金交易量爆棚，多只基金交易量較前一日翻番。Wind數據顯示，華夏恒生ETF基金的成交金額達到1447萬元，較上一交易日的879萬元增長64.61%。

　　張弘弢認為，實行T+0交易制度對基金行業是利好。對於跨境産品而言，一方面基金流動性會提高，另一方面基金一日內凈值的波動可能會加大。而在基金組合以及投資管理方面，正常情況下沒有任何影響。

　　由於投資者可以同時在ETF基金的一級市場(申購和贖回市場)和二級市場(證券交易所)進行交易，所以ETF基金具有進行套利交易的先天優勢，將二級市場交易效率從T＋1提高至T＋0，大幅提高了基金的交易效率。

　　以華夏恒生ETF為例，目前市場已經總結出“T＋0獲取盤中價差”、“實時折溢價套利”、“ETF事件套利”、“配對交易”、“跨市場套利”等五大套利神技。