鵬華基金:短期衝擊不改中長期趨勢
- 發佈時間：2015-01-23 13:03:42 來源：光明網 責任編輯：田燕
1月16日上週五，市場發生多項利空事件：證券會宣佈對一批兩融違規的券商進行處罰；中信證券公告大股東減持；銀監會公佈了《商業銀行委託貸款管理辦法(徵求意見稿)》。市場幾乎一致解讀為負面利空，1月19日週一開盤即大幅低開，截至週一收盤，中證800證券保險指數漲跌幅-9.39%，成份股多數均以跌停收盤，滬深300指數漲跌幅-7.7%。
週一的行情明顯是對上週五政策的過度反應，由於部分資金具有杠桿屬性，可能導致市場發生了嚴重踩踏。儘管證監會[微網志]和銀監會的政策對券商和市場具有短期衝擊，但理解監管機構的出發點更為重要。監管機構更多從控制風險的角度出發，立足建立公平、公開、公正和規範運作的市場機制。鋻於兩融政策的從嚴執行還需要時間消化，投資者情緒也已變得風聲鶴唳，短期內證券、保險板塊大概率會繼續調整，市場博弈氛圍漸濃。
自去年以來的本輪行情與以往較大級別的上漲行情有很大不同。具體體現在兩個方面：一方面，相比2005年和2009年的市場情形，本輪行情下經濟基本面和企業盈利並無明顯改善，市場上漲的理由主要集中在實體利率下行和改革預期兩條邏輯主線；另一方面，新增資金大量入市，融資融券餘額快速上升，資金的杠桿屬性對行情變化起到加速的作用。雖然目前市場仍然處於牛市趨勢下，但與前兩輪牛市相比，牛市的展開過程可能會有很大不同。尤其當新增資金轉變為存量資金後，市場的博弈氛圍將變濃，杠桿資金則開始助漲助跌。從最近兩個月的股價表現來看，市場波動明顯加大，市場風格快速切換。查理·芒格説“投資之所以困難，是因為人們很容易看出來有些公司的業務比其他公司要好，但他們股票價格升得太高了，所以突然之間，到底應該購買哪只股票這個問題變得很難回答。”目前市場的格局正是如此，很難找到股價便宜基本面又很健康的公司。所以投資策略需要靈活多變。
由於證券、保險的基本面相對較好，2015年仍然能夠保持較高的盈利增速，ROE水準也逐步提高，板塊的中長期投資邏輯並沒有被破壞。因此，一旦短期股價出現大幅殺跌的情況，股票的盈利風險比就能得到迅速改善，板塊配置價值則會顯現。
