近期，股市一路高歌猛進，連創新高。中歐基金基本面趨勢策略組投資總監周玉雄對於後市充滿信心：“中國或將迎來超級牛市。”

　　股市上漲符合邏輯

　　中國或迎來超級牛市

　　證券時報記者：近期股市連續上漲，你怎麼看2015年市場行情？

　　周玉雄：在連續多年熊冠全球之後，中國股市開始異軍突起，去年四季度以來的股市漲速之快超過了最樂觀投資者的預期。

　　其實從2010年到2013年，中國上市公司的盈利增長並不比海外市場差，但投資者認為這種盈利不可持續。在悲觀預期不斷強化的背景下，股市持續下跌，形成了非常明顯的盈利增長與指數之間的剪刀差。以銀行股為例，在已有大比例撥備、ROE高達20%的情況下，股價還是普遍低於凈資産。

　　而當前，新政府大力推進反腐和改革，市場從悲觀中醒來。在我看來，去年四季度以來的快速上漲是符合邏輯的，這是負面預期減弱後的報復性上漲。

　　在領導層繼續推進改革，生産潛力被不斷釋放的前提下，中國或許能夠保持一個中高的經濟增速，中國的名義GDP(實際GDP+通脹率)可能將保持10%左右的增速。

　　在此前提下，2020年前後，中國的GDP總量或將突破120萬億元，按照100%證券化率計算(發達國家平均超過100%)，中國股市的市值或可以達到120萬億。

　　2006年、2007年牛市，扣除IPO及增發等新增市值，市場上漲所帶來的流動市值增加6萬億元左右，本輪牛市的市值將增加數十萬億元。這也許是一輪超級牛市，對社會和經濟的影響遠遠超過以前。

　　代表經濟轉型的行業

　　比宏觀經濟增長更快

　　證券時報記者：你的投資邏輯和風格是什麼？

　　周玉雄：中國投資者非常關注絕對收益。因此，在賬戶運作之初以絕對收益為目標，嚴控回撤；積累安全墊後以相對收益為目標。在投資管理過程中，在基本面的研究之外會比較多地考慮市場的風向。超額收益更多來自對風向和行業的把握，個股的超額收益會比較少一些。

　　在行業和個股方面，我的選擇標準是行業和個股基本面是否向上，這不僅包括一定階段的行業利潤變化，也包括行業和公司發展是否吻合社會發展大趨勢。

　　風格上我偏向成長股。中國是快速增長的經濟體，行業的生命週期比成熟市場短，對應到股市上，市場也會給予成長股較高溢價。

　　但是成長股有很大的不確定性，要不斷跟蹤基本面變化，一旦基本面預期出現問題，就要及時調整。

　　證券時報記者：你看好哪些行業和板塊？

　　周玉雄：市場中表現好的行業應該是代表下階段經濟轉型發展的行業，它們能夠獲得比宏觀經濟更快的增長速度。我看好以下四個方向。

　　第一，網際網路將繼續明顯提升中國經濟的效率，能利用好這種趨勢的網際網路企業和傳統企業都將獲得巨大成功；第二，人力資本紅利對中國的技術進步和産業升級將産生巨大推動作用，航空航太、電子資訊、新能源等行業均將分享這一紅利；第三，巨大的消費升級空間為善於適應趨勢、把握機會的公司提供了很好的發展契機；第四，健康需求增加及老齡化趨勢為醫療服務行業提供了長期成長空間。