在市場認知差中捕捉阿爾法收益——訪中歐基金成長組投資總監王健

　　目前，公募基金行業中投資經驗超過9年的基金經理屈指可數，中歐基金成長組投資總監王健就是其中一位。“估值與成長並重”可以概括王健的投資風格，她也是國內GARP策略運用時間最長的基金經理之一。體現在具體産品投資體驗上，穩健是王健管理的産品給持有人最深的印象。在她看來，當前市場成長風格更佔優，但是一些傳統行業中的公司估值也處於歷史低位。“行業龍頭公司越來越受追捧，但我更希望用較低估值，去買行業內還沒有被完全認知的老二、老三，在市場認知差中賺取收益。”

　　尋找穩健成長股

　　不賭風格、不賭倉位，王健已深耕GARP策略多年。所謂GARP(Growth At Reasonable Price)策略，即以相對較低的價格買入具有較高成長性的公司來獲得穩定的超額回報。著名投資大師彼得·林奇正是憑藉這一策略，所執掌的麥哲倫基金從1977年至1990年間，交出了年化收益率29%的驚人成績單，資産管理規模從2000萬美元增至140億美元。

　　在王健看來，平衡是GARP策略最大的優勢，通過賺取企業成長的錢，為持有人帶來收益。“這個策略兼顧了成長性和估值，十分看重一個公司的性價比。”

　　王健的穩在所管理的基金業績中得到了充分體現。以中歐新動力為例，在她掌舵的完整年度裏，不論熊市還是牛市，排名都保持同類産品前50%。

　　當被問及如何對增速和久期進行定價，王健表示，相比增速，企業的持續增長更為重要。“GARP策略強調的是穩定成長，久期更長才有意義。我的投資組合相對比較分散，但持倉的股票有一個共同的特質，就是穩健成長，我更傾向於從整體提高選股的勝率而不是依靠重倉某個行業或者單一個股而勝出。”

　　“作為一名基金經理，最大的護城河就是不斷完善認知體系。做投資的時間越長，越明白自己要堅持的東西。在明晰投資風格的同時，也要注意守住能力圈，一些自己理解不深的行業儘量不去涉足。”王健説。

　　緊盯企業核心競爭力

　　對於具體個股的選擇，王健較為看重公司所處行業的發展趨勢、競爭格局以及公司本身的核心競爭力。“我覺得業績是一個比較後驗的因素，最重要的是把上市公司的競爭力等因素衡量清楚。”

　　怎樣去定性衡量一家上市公司的競爭力？王健認為，一個企業競爭力越強，其盈利增長的持續性就越強。她認為，基於公司所在的行業和商業模式，競爭力的體現也是不一樣的。比如上游資源品公司的競爭力主要是成本優勢，消費品的競爭力體現在品牌和渠道優勢。

　　談及當下市場對龍頭股的追捧，王健表示，不妨把視野放得更廣一些。“我管理的基金，絕大部分的超額收益並非來自那些耳熟能詳的大白馬。”她舉例道，網際網路行業的龍頭企業往往具有較強的壟斷性，但是在其他行業中，老二、老三也具有較強的競爭力，並且能夠和龍頭企業長期共存。“有一些老二、老三，市場並沒有注意到，所以這裡面就存在認知差。此外，很多行業仍處於比較分散的狀態，我們會對已經顯現出一定競爭優勢的公司持續跟蹤。”

　　據悉，由王健掌舵的中歐嘉和三年持有期5月11日開始募集，設定了20億元的上限規模。當被問及新産品的投資策略，王健表示，將主要基於經濟運作所處的週期、産業運作週期和行業成長空間來挑選優質上市公司。

　　談及後市，王健認為，隨著經濟逐步復蘇以及疫情對企業盈利影響減弱，風險偏好將逐步抬升，從中長期看，成長風格持續佔優。