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純債基金如何規避違約風險“黑天鵝

2016年07月04日09:19 東方網 作者：趙婷

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　　上週三，海富通債券基金部總監陳軼平做客中國基金報，通過中國基金報組建的“基金經理路演微信群”，直接和個人投資者交流，現精選若干問題和大家分享。

　　選擇風險偏好與

　　基金波動相匹配的産品

　　網友“wallace祁”：下半年黃金ETF、債券和保本，選哪個比較好？

　　陳軼平：今年下半年，上述三類都是比較好的投資類別，但也有所區別。債券相對波動率比較小，保本向下風險被封住了。黃金也不錯，但波動率相對其他兩個較大。具體選擇還要看個人的風險偏好能承受什麼樣的波動。波動率大小依次為黃金ETF、保本、債券。

　　網友“淑馨守護”：債市除了違約風險，還有什麼風險？

　　陳軼平：債市除了違約風險，有兩個主要風險，一是市場風險，一個是流動性風險。市場風險是指，某些時候比如通脹上升或者經濟發展比較快，債券的收益率上升，導致債券價格下跌，債券基金會有浮虧。流動性風險是指，比如某個時點市場流動性非常差，同時，某基金遇到了贖回，可能導致基金持倉很難賣出，或者需打很大折扣賣出。債券面臨的主要風險就是信用風險、流動性風險、市場風險。

　　網友“冰炎”：債券最近黑天鵝不斷，純債基金如何面對和規避這些不確定因素，如果持倉債券出現多只不能兌付，會對凈值産生何種影響？

　　陳軼平：純債基金規避黑天鵝的方法，第一是密切跟蹤，在違約前發現蛛絲馬跡，提前規避；第二，儘量減少這一類債券的持倉。比如，煤炭板塊最近可能問題比較大，對於整個板塊我們就不看了。

　　如果出現持倉債券多只不能兌付的情況，還要看不能兌付的債券持倉比例是多少，我們預估，比如違約債券持倉是5%，債券違約對凈值的影響將達到3~4個百分點。另外，債券違約，基金可能面臨大額贖回，會進一步惡化基金凈值，即當天凈值下降了一部分，後面連續幾天凈值還會進一步下降，所以如果基民有這種基金的話，建議當天就贖回，

　　網友“在水一方”：如何選擇一隻優質基金？已經持有的基金怎麼確認最佳賣點？基金投資是否可以短線波段操作？可以的話要具備哪些條件或者技巧？

　　陳軼平：選擇優質基金看兩點，一是個人風險偏好是不是適合這只基金，第二參照過往業績。判斷已持有基金的最佳賣點，或者不看好基金投資的板塊或者標的，或者有更好的標的可以切換資産類別。比如説現在股票不錯，但覺得未來債券或者黃金更好，就可以賣出股基，換成看好的債券基金或者黃金基金。

　　基金短線操作相對比較難，一般公募基金有申購贖回費，短線成本很高。此外，公募基金在日中會有持倉變化，按照過往持倉沒辦法判斷一天以後的漲跌幅判斷，如果要波段操作，用分級基金操作可能會比較方便。

　　分級B適合波段操作

　　而非定投

　　網友“閆忠”：分級B適合定投嗎？

　　陳軼平：我覺得分級B不適合定投，分級B跟一般的基金最大區別是有上折和下折，如果定投，一旦遇到下折，很難緩的過來。分級B更適合在看準趨勢之後，做短期波段操作的工具，而不是長期持有的資産。因為資産需要保值，而分級B一旦下折是很難保值的。

　　網友“lvy”：請問如何判斷一隻某幾日基金凈值大幅增長的基金是由於大額贖回導致的，如果持有的基金髮生這樣的情況投資者是隨機構大額贖回後賣出還是如何操作？

　　像樂視這種重倉股停牌很久的基金，停牌期間採用指數收益法，但是復牌補跌很少，基金經理大概會將估值回調平攤在多少個交易日中體現在凈值中。

　　陳軼平：這個很難預判，如果某只基金某一日的凈值增長非常誇張，肯定是大額贖回導致的，因為基金就算全倉某一隻股票，全倉個股漲幅10%，基金也就漲10%，如果凈值漲20%，肯定是大額贖回。這種情況我建議應在機構投資者贖回後跟著贖回，畢竟這種機會只有一次，此後再有凈值大幅增長的機會也比較低了。

　　停牌很久的股票，如果一直在跌停，這只基金原先的估值是指數估值法，預測20個跌停，如果第一天是跌停的，對於基金來説，估值不變，還是預測跌20個跌停，但是如果5個跌停那一天，打開跌停，基金凈值的跌停就直接從下調20個跌停，直接到跳到下調5個跌停，所以在那天內，這個基金凈值會有一個跳升，僅此一天。

(責任編輯：張明江)