QDII基金成新寵 海外配置熱情高

　　與眼下發行困難的國內主動型權益類基金産品相比，曾備受冷落的QDII(合格境內機構投資者)基金産品，正成為投資者眼中的“香餑餑”。8月10日，繼富國全球頂級消費品混合、嘉實美國成長股票之後，南方美元債(A類和C類)加入“惜售”大軍。至此，今年以來採取限購措施或暫時關閉申購通道的QDII基金已達32隻，佔全部QDII産品總數的20%以上。

　　“由於認、申購火爆，今年以來不少QDII産品選擇控制規模，限制或者暫停申購，最早恢復申購的富國全球債券(QDII-FOF)也要等到8月16日，而絕大多數QDII産品要到9月初甚至10月底才能購買。”上海證券基金評價研究中心分析師王馥馨認為，此次超過2成QDII採取限購措施，顯示出繼2015年4月港股QDII受熱捧後，投資者又一次鼓起對海外市場配置的熱情。

　　全球資産配置需求強

　　今年7月份QDII基金業績喜人。中國銀河證券基金研究中心發佈的最新報告顯示，今年7月QDII基金凈值增長率平均值為2.98%，位列各類型基金凈值增長率第一名。7月份分級子基金凈值增長率以4.79%領跑，第二位是凈值增長達4.62%的QDII指數股票型基金。此外，QDII股票型基金和QDII混合基金業績表現由負轉正，業績漲幅分別為2.44%和3.30%。QDII債券基金業績漲幅1.76%。

　　中國銀河證券基金研究中心總經理胡立峰認為，QDII商品基金自4月以來，基本是業績漲一個月，跌一個月，與市場反覆不定的風險偏好以及經濟弱勢、經濟發展前景不明朗密切相關。QDII指數股票型基金凈值增長率表現突出與7月份全球主要股票市場表現良好一致，QDII兩隻分級子基金分別跟蹤恒生指數和恒生國企指數，恒生指數表現不錯，分級子基金放大了收益。

　　海富通雙利債券基金經理張靖爽表示，從資産配置角度看，資金在大類資産間可能進行“悄悄地”轉換。根據美林時鐘，債券、股票、商品和外匯4類資産會根據經濟週期的更疊而出現逐次輪動。

　　今年以來，國內債券和股票的平均年化收益率實在難言樂觀。金牛理財網統計顯示，今年前8個月，最好的純債基金收益僅為7%左右，全部債基平均收益為1.23%。即便如此，依然好於今年前8個月股票型基金-10.44%的收益。

　　海外市場表現不一般。Wind資訊顯示，7月以來，全球股市幾乎都在上漲，僅有南非等4個市場指數下跌。在全球債市方面，核心國家主權債收益率緩慢下行，市場對高收益和新興市場債券的需求增加，使得新興市場高收益公司債的表現超越成熟市場。從商品市場角度看，絕大多海外工業金屬得到較好支撐。標普高盛貴金屬類總收益指數由2016年年初的1300多點上升到1700點左右。在全球外匯市場上，外匯波動已日漸平息，美元較主要成熟國家貨幣上漲。

　　在此背景下，投資者將目光投向海外市場是理所當然。此外，王馥馨認為，2016年以來，助長這波QDII申購潮的主要原因還包括民眾對美元的升值預期，出於分散國內市場風險的需求、外匯因素以及美元理財工具與海外投資渠道的短缺等。

　　細分市場須注意風控

　　QDII基金涉及全球市場資産配置，其背後可能是幾國的多類資産，再加上QDII産品一般申贖費率高於普通基金産品，也並非全部QDII産品都值得長期投資，投資者需要擦亮眼睛。

　　按照投資標的和細分市場，QDII産品可分為大中華QDII、亞太地區QDII、新興市場QDII、歐美市場股票QDII、全球QDII、另類QDII(主要是能源、房地産類QDII)、債券QDII和商品QDII等8類。

　　從今年業績表現看，26隻大中華QDII産品的平均收益領先於以港幣計價的恒生指數(0.09%)。在幾隻主動型大中華QDII基金中，港股比例均高於75%，比例較低的産品有“華夏大中華企業精選”和“景順長城大中華”。此外，今年第二季度新成立的“華寶興業香港上市中國中小盤”為指數型基金，跟蹤標普香港上市中國中小盤指數。自2015年證監會修訂辦法允許QDII産品可同時投資于境內外後，“華夏大中華企業精選”依舊按照以A股為本的理念，將57%的資金投資于內地市場，投資香港市場的比例僅為14%。

　　在新興市場QDII方面，上投摩根全球新興市場、南方金磚四國、招商標普金磚四國等多只新興市場基金的業績均從今年第二季度以來有所反彈，受益於印度、巴西與俄羅斯股市的上揚，以金磚四國為投資標的産品業績靠前，剩餘新興市場産品均重倉港股，今年二季度末佔比組合70%以上。其中，南方金磚四國和上投摩根全球新興市場近6個月業績增幅分別高達25.23%和14.19%。

　　在歐美股票QDII方面，除了2隻跟蹤德國股市的産品，另外12隻跟蹤美國股市的歐美QDII今年以來基本實現正收益。其中，業績“冠軍”招商標普高收益業績今年以來收益超過15%。與之相比，全球QDII表現一般，11隻産品第二季度的平均收益僅為1.5%。

　　此外，以能源QDII為代表的另類QDII産品整體表現欠佳，穩健遠不及債券QDII和商品QDII。國泰大宗商品、信誠全球商品主題等商品QDII在今年二季度平均收益超10%，而10隻債券QDII二季度的整體收益都在4%左右。

　　“未來，大宗商品將是較好資産種類，大宗商品類QDII基金産品可持續關注，但也要注意不同細分市場風險。”凱石金融産品研究中心高級分析師桑柳玉説。

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