新三板基金産品面臨退出尷尬基金經理看法褒貶不一

2016年07月27日07:43 中國證券報

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　　一方面是産品有效期臨近需要尋找退出渠道，另一方面是新三板做市指數十五連陰，昨日收報1112.51點，下跌0.09%，成交額為2.12億元。不少投資新三板的基金産品面臨退出尷尬。機構人士表示，新三板市場實質是價值投資驅動的市場，不是流動性投機驅動的市場，以投機和賺取預期政策紅利為主的投資邏輯容易面臨退出問題。

　　認清市場本質

　　Wind數據顯示，上月新成立的新三板基金産品數量只有28隻，回到了2014年剛剛擴容時的水準。而在2015年，平均每月都會有近百隻新三板基金産品發行。

　　近期，新三板市場交投遇冷。Wind數據顯示，2016年7月18日至7月22日，三板做市指數收于1117.30點，較上一週下跌1.12%；成交額為13.18億元，較前一週減少0.16億元，新三板連續三周成交低於30億元。與此同時，部分有效期較短的新三板産品在本月將面臨退出，令人尷尬的是曾經的火爆産品當下已無人問津。

　　多位基金經理認為，投資者的邏輯是以投機和賺取預期政策紅利為主，但新三板市場始終需要以價值投資為核心。當然，配套政策跟進滯後也是導致預期效果欠佳的重要因素。

　　“就算産品集中退出時有利於新基金對接取得優質資産，可誰願意冒這個險？”某華南基金經理表示，産品順利退出的可能性很低，只能從折讓價值看是否有人願意接盤。有能力的基金可能會考慮發新的長期産品接盤，最差的可能就是産品兌付延期。

　　出現“不想進、出不去”的問題很大程度上是因為投資者看不清市場本質。某大型資管合夥人日前在接受媒體採訪時表示，新三板實質是價值投資驅動的市場，不能憑短期融資規模的放大就跟風，既然作出了選擇那就要有耐心等待它發揮出潛力。

　　看好發展潛力

　　全面放開公募基金入市投資新三板的呼聲已久，但目前仍停留在監管部門表態支援的層面上，真正落地的入場指引等細則遲遲未能出臺。

　　基金經理對新三板投資的看法褒貶不一，但分歧集中于對市場流動性穩步回升的信心差異較大。

　　樂觀的基金經理認為，這是解決掛牌企業參差不齊、保障新三板健康發展的“陣痛期”，認為分層時間較短，預期功能的實現需要時間來提升。深圳某基金經理表示，投資價值始終基於企業的成長性和基本面，不能單靠短期流動性來辨別。“就像你選擇了有潛力的公司，日後估值升了數倍，但還是會有人接盤，所以對項目的判斷才是關鍵。”

　　謹慎的基金經理則始終認為，公司品質不高、股權高度集中、投資者數量結構單一的新三板公司現狀難以在短期內改變。

　　此外，多數基金經理認為，投資好的標的需要配資和新産品設計齊頭並進。有基金經理表示：“眾多新三板專業投資機構的新三板産品存續期多在三年以上，符合當前的新三板發展速度，分層之後流動性看似無變化，其實暗流涌動，機構需要時間準備。”他認為，一切都需要時間，不是短期能立竿見影的。

(責任編輯：胡愛善)

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