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借道分級基金近3億元成功套利萬科A

2016年07月07日06:50 中國經濟網

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　　套利成功與市場轉暖、地産板塊整體走勢強勁有關。

　　資本市場上，聰明資金的嗅覺往往異常靈敏。在大家還在討論挺王還是倒王，情懷還是規則的時候，有人已經在盯著萬科A復牌的賺錢機會，利用分級基金套利便是重要渠道，據證券時報記者了解，近期約有2.9億元資金入場套利，最高獲利可達4.8%。

　　估值差吸引套利資金

　　目前市場上共有3隻分級基金國泰國證房地産分級、鵬華中證800地産分級、招商滬深300地産分級，它們對應的分級B分別是房地産B、地産B、地産B端。

　　在7月4日萬科A復牌前的停牌期間，這3隻基金對萬科A的估值採取“指數收益法”，也就是參照AMAC地産指數估值。萬科A停牌前的收盤價為24.43元，而在停牌期間AMAC指數下跌了25.37%，也就是3隻分級基金按照18.23元的價格給萬科A估值，約為2.5個跌停。

　　復牌之初，市場上有不少資金預期萬科A復牌不會跌到18.23元，也就是説，一旦昨日萬科A打開跌停板，這個估值調整差將給3隻分級基金凈值帶來正面影響。

　　根據證券時報記者的測算，萬科A復牌前鵬華地産分級、國泰地産分級、招商地産分級中，萬科A的凈值佔比分別達到24.32%、20.75%和2.22%。不考慮持倉的其他地産股漲跌情況，這意味著萬科A如果復牌只有一個跌停，3隻分級基金凈值正面受益將達到5%、4.28%、0.46%。如果兩個跌停，正面受益幅度將降低，3個跌停以上則存在負面影響了。

　　正是基於對萬科A復牌不會出現連續3個跌停的預期，7月4日復牌時就有投資者提早申購相關分級基金進行套利。由於分級基金場內套利流程為T日申購母基金，最快T+2日即可得到拆分後的A、B份額。7月4日申購的母基金，也就是7月6日可在二級市場成功拆分為A、B子份額並賣出。

　　套利收益最高4.8%

　　綜合7月6日A、B兩類子份額的價格，比照7月4日母基金凈值，可以算出申購3隻分級母基金套利的資金大多可以獲得正收益。

　　從分拆出的A、B份額增長情況來看，根據集思錄數據，7月4日到7月6日，鵬華地産分級、國泰地産分級、招商地産分級的單個子份額分別增加了2461萬份、15766萬份、879萬份；由於這3隻分級A、B的份額比例均為1:1。結合基金凈值，可以算出7月4日申購3隻分級母基金的資金預計為4666.06萬元、2.33億元和1207.75萬元。合計參與套利資金為2.92億元。

　　以昨天3隻分級基金場內子份額收盤價合併價看，鵬華地産分級、國泰地産分級、招商地産分級兩個子份額市價合併得到的對應母基金價格分別為0.9935元、0.7555元和0.7元，較申購時的凈值分別高出4.8%、2.08%、1.89%。由於套利的交易成本較低，其中兩個分級基金申購費為0，忽略交易成本，合併價高出申購凈值的部分，即為盈利空間。這就意味著，套利者3天最高收益可達4.8%。

　　深圳一位基金經理表示，此次分級套利成功，既與萬科A昨日開板且略微收紅有關，也與這幾個交易日其他地産股整體表現強勢有關，這兩方面帶動了凈值的上漲，同時場內熱炒這幾個分級B帶動的溢價也創造了套利收益。

(責任編輯：張明江)

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