半年績優基金凈值頻現“異象”大額資金贖回扭曲排名

　　距離6月底還有兩個交易日，半年度權益類公募産品的冠軍即將出爐。國泰濃益靈活配混合C以逾90%的收益一馬當先，有望奪魁。然而數據顯示，排名靠前的多只基金凈值曾出現過飆升“異象”，真正的業績冠軍可能是前海開源金銀珠寶A，半年度收益率達到26.52%。研究人士認為，隨著委外資金和銷售渠道的增多，其中有的單獨定制公募基金或是單獨設立下屬份額類別，因此公募基金下設的不同類份額越來越多，這些機構資金出現大額贖回後，再受到基金凈值估算四捨五入法的干擾，就會導致凈值大幅波動，基民在挑選基金時應穿透分析業績歸因，不應簡單通過排名挑選績優基金。

　　前十收益率均逾20%

　　根據金牛理財網的數據，截至6月28日，1329隻可比較的偏股型混合型基金中(不同份額分開計算，且不包括分級基金)，平均虧損7.64%。國泰濃益靈活配置混合C(簡稱“國泰濃益C”)以91.24%的收益率暫時排名第一，遠超過第二名，也遠超大盤17%的跌幅，半年度冠軍地位幾乎牢牢在握。

　　資料顯示，國泰濃益C是國泰濃益靈活配置混合基金的下屬分級基金，去年11月增設。季報顯示，一季度國泰濃益僅保持少量倉位參與新股申購，當時其前十大重倉股僅佔3.29%的倉位，因此當1月市場暴跌時，有幸躲過一劫。

　　暫時排名第二的是易方達新益混合E，同期收益率為56.7%，緊隨易方達新益混合E的是光大保德信欣鑫混合A，同期收益為55.82%。排名第四到基金分別是鵬華弘盛混合C，收益率達到43.84%。排名第五到第十的分別是易方達新享混合A、國聯安鑫享C、光大保德信睿鑫混合A、前海開源金銀珠寶混合A、前海開源金銀珠寶混合C和九泰銳智，收益率均在20%以上。

　　大額贖回扭曲

　　值得關注的是，上述名列前茅的基金中，多只在短時間內出現凈值的飆升“異象”。4月15日-18日的三天時間裏之內，國泰濃益C凈值飆升，收益率從0.08%增長至90.72%。易方達欣易E則在3月4日凈值漲幅達54.44%，光大保德信欣鑫混合A則是在2月16日當天達到37.84%的收益率。

　　對於這種凈值飆升的“異象”，基金研究人士告知，這主要是因為基金被大額贖回所致，也一定程度上扭曲了對公募基金的排名。

　　濟安金信基金研究中心主任王群航(部落格，微網志)介紹，近年來，公募基金開始下設多類份額，包括C類、D類、E類、H類、I類等等，代表了不同的渠道、收費和投資者類別，例如C份額是機構份額，E份額是電商渠道的份額。當這些份額被大額贖回時，凈值波動巨大，導致與其他份額出現明顯的份額差別。

　　據悉，1月29日，建信鑫豐回報基金C凈值單日“驚悚”虧損67.56%，就是因為當天建信鑫豐回報基金C出現了鉅額贖回，同時根據基金估值的四捨五入法，原本凈值是1.0386元，按照估值規則計算為1.039元，被忽略的0.0004元的誤差被分攤給了剩餘的投資人。同理，上述凈值大幅飆升的情況，或許是該類基金份額遇上大額贖回，根據四捨五入法，取了“五入”。

　　對此，記者求證了國泰基金人士，確認國泰濃益C的超高收益正是大額贖回帶來的特殊情況，並表示在其內部排名時也會剔除相關干擾因素。

　　大額贖回扭曲基金收益率排行榜，正越來越頻繁。上述排名的前三名，第四到第六名的鵬華弘盛混合C、易方達新享混合A、光大保德信睿鑫混合A等均有此現象。唯一漲幅正常的是前海開源金銀珠寶混合A、前海開源金銀珠寶混合C和九泰銳智定增混合。

　　其中，前海開源金銀珠寶混合A或以26.53%的收益率成為貨真價實的半年度冠軍。

　　凈值飆升“異象”需穿透

　　頻繁的背後，或是委外資金定制公募的大潮所致。出於稅務考慮，越來越多的委外資金不再中意專戶，而是與公募定制産品，也導致當今公募基金的份額越來越多。

　　另有業內人士告知，此前險資等機構在申購基金時，有一項風控指標是單只基金的持有規模不得超過該基金凈值規模的10%，但是近年來因為定制之風興起，越來越多的機構資金調整了該風控指標。

　　好買基金研究中心總監曾令華認為，除了委外資金，在打新新政下，中簽率和收益率都大幅下降，也是今年資金頻繁大幅離場的原因。

　　不過，上述基金研究人士提醒，在根據基金業績挑選基金時，一定要穿透分析，辨認基金的份額類別，小心“躺槍”。從規模上可略知一二，部分次級份額的規模較小，可能不到一億元。

　　“我們建議把所有的基金份額分為兩個大類：核心份額、次級份額，以核心份額作為評價對象。”王群航説。曾令華提醒，在挑選基金時，對於業績特別脫離大盤表現的，便需要警惕，背後有凈值異常波動的情況。