多數公募熊市也能抵禦風險 近七成股基跑贏上證指數

　　儘管“覆巢之下安有完卵”，但回眸這一週年來所走過的歷程，公募基金除了在股災中率先響應國家的號召展開自購之外，就是從自身的業績表現來看也不乏正能量。有345隻股基在股災一週年期間跑贏了上證指數，顯示了多數公募基金即使在熊市也能抵禦風險

　　牛市跑贏大盤能夠為持有人賺取超額收益，熊市跑贏大盤可為持有人抵抗風險。這種預期，對公募基金，尤其是對那些有著最低倉位限制要求的主動方向的股基來説，較為公允。

　　據Wind數據顯示，上證指數從2015年6月12日的最高點位5178.19點開啟“斷崖式大震蕩”（俗稱“股災”），截至2016年6月13日上證指數收盤2833.07點，整整一年時間，上證指數跌去45.29%。期間，三輪慘烈的“殺跌潮”至今令大家心有餘悸。

　　儘管“覆巢之下安有完卵”，但回眸這一週年來所走過的歷程，公募基金除了在股災中率先響應國家的號召展開自購之外，就是從自身的業績表現來看也不乏正能量。據《投資者報》記者對成立於2015年以前、已度過6個月完整建倉期的501隻主動方向股基（含普通股票型基金、偏股混合型基金，以下簡稱“股基”）2015年6月12日至2016年6月13日區間（以下簡稱“股災一週年”）複權單位凈值相對大盤（上證指數）增長率的統計顯示，有345隻股基在股災一週年期間跑贏了上證指數，佔比達68.86%。這個數據顯示，即使在無法抵禦的系統性風險面前，多數公募基金仍在用自身的專業能力穩定大盤，為持有人抵禦風險。從這個層面及愛護市場的角度出發，多數公募基金即使是在熊市中，也仍然是值得大家信任的。

　　“當我們在選擇投資時，我們真正在談論什麼？這也是我們基金從業人員常考慮的問題。相信在業績主導的投資行業，回報率會是市場參與者嘴邊的不二選擇。但投資者的實際選擇中並不完全如此，尤其對於絕大部分市場中小參與者而言，銀行存款和理財、基金投資並不代表他們對於市場趨勢的判斷或行業企業的認可，這些金額背後承載著是這些中小投資者們過去兢兢業業所得的財富積累以及對於未來生活以及家庭更美好的期盼。因此除了業績之外，對於投資團隊的選擇是投資者對於專業團隊的信任，也同時包含了投資者與管理者的價值觀契合。” 興業全球基金陸申旸告訴《投資者報》記者，股災一週年在帶給投資者慘痛回憶的同時，擁有相同價值觀的投資團隊或基金産品將更被投資者所信賴，選擇它並與它共成長也將是越來越多投資者的選擇。

　　前十股基均跑贏大盤超29%

　　在一個系統性下跌的市場，對於有著最低60%倉位限制的股基來説，實現盈利基本上沒有可能性。這樣的背景下，跑贏大盤、少虧錢對於持有人來説，就是最好的結果。

　　事實上，我們不難發現，在過去的一週年裏，市場“大幅波動”和“千股跌停”現象成為一種“常態”，這使得公募基金的多策略、分散風險以及專業投資的優勢也似乎失去了用武之地。不管你持有多少只股票，也不管你持有什麼樣的股票，面對清一色的跌停，你只能徒呼奈何。從這個層面上來説，有著最低60%倉位限制的股基近七成在過去的一週年裏能跑贏大盤，本身就已經是公募基金主動管理能力過關的一個有力例證。

　　據Wind數據顯示，截至2016年6月13日，股災一週年間，排名前十的股基，泰金龍行業精選、富國高新技術産業、華安逆向策略、興全合潤分級、國泰估值優勢、興全輕資産、諾安中小盤精選、浙商聚潮産業成長、國泰中小盤成長、浙商聚潮新思維在內的10股基區間複權單位凈值相對大盤增長率依次為37.23%、36.57%、36.35%、35.75%、35.32%、35. 23%、32. 02%、31.34%、29.27%、29.22%，均跑贏大盤超過了29個百分點。

　　其中，國泰基金在前十基金中獨佔3席，彰顯了其在“選股”方面較為優秀的主動管理能力。《投資者報》記者對比一季報相關基金的持倉變動情況發現，國泰基金依照市場變化對旗下資産組合做出較大調整，新增配置了部分成長確定但階段性為市場拋售的白馬型公司。由此我們不難發現，“選股”代替“擇時”，正成為眼下行情獲取收益的較好方式。所以要想在當前的震蕩市況中獲得核心優勢，注重選股能力正是強者恒強的關鍵。

　　根據Wind數據對國泰基金上述3隻基金的進一步分析顯示，截至5月31日，國泰估值優勢、國泰中小盤成長、國泰金龍行業最近3個月獲得的總回報分別高達30.03%、29.38%和23.52%，而同期上證綜指僅微漲1.94%。“國泰基金一直非常重視個股研究，具有優秀的選股能力。他們經常能不斷挖掘和發現出一批能夠獲得長期高成長的優質公司。”一位接近國泰基金的市場人士如是表示。

　　前三基金經理看好下半年結構性機會

　　下半年的股市還有沒有掙錢回本的機會？這是大多數投資者較為關心的話題。《投資者報》記者也分別採訪了國泰金龍行業精選、富國高新技術産業、華安逆向策略這3隻排名靠前産品的基金經理。他們均表示預期股市持續震蕩但結構性機會較為突出。

　　“本基金對A股市場的後續表現持偏謹慎的看法，預計接下來一段時間上證綜指可能呈現窄幅震蕩格局。整區間不大的市場中，個股精彩依然不斷，從長期角度來看很多企業的成長前景是有吸引力的。我們預計市場彈性空間依然是在成長型公司。”華安逆向策略基金經理崔瑩向《投資者報》指出，對TMT領域、新能源汽車産業下半年的投資機會依然看好。Wind數據顯示，華安逆向策略基金成立於2012年8月16日，是3 年期金牛基金，成立以來業績總回報達到256%，年化回報39%。最近一年凈值增長率2%，同類排名2/463。

　　富國高新技術産業的基金經理李元博則表示，市場中心會往下走，權威人士對穩增長的強調淡化。週期股不會有太好的表現。觀察下來，4月份以來貨幣政策是中性偏緊的狀態。相對好一點的是匯率變化，對市場實質性影響會小一點。

　　“最近央行在主動貶值，投資者會有點恐慌，但是這實際上是好事，不會有大的崩盤。但是CPI也還好，市場不是大的熊市，也不需要完全的防禦，還是有結構性機會的。主要看當期利潤能不能反映到報表上來。現在比較看好新能源汽車産業鏈，包括整車和鋰電池，這兩個板塊有超預期的，下半年還會超預期。另一個方面是OLED，今年會有少量公司的業績兌現。這兩個行業會有3到5年的增長邏輯，OLED明年可能會放量，新能源汽車已經放量。另一個方面是軍民融合，之前人事變動對訂單有影響，人事變動結束後會穩定下來，主要是電腦、電子，三季度可能會有比較好的表現。” 李元博告訴《投資者報》記者。

　　“對於下半年的股市，我們保持謹慎樂觀的態度，有兩方面原因：一是權威人士指出經濟是L型走勢，從很多經濟學家的討論和判斷後發現，即使是L型也需要政府花很大精力才能達成，在這個背景下，無論是大的宏觀氛圍、企業的經營環境再到企業盈利，在未來都看不到整體明顯的亮點。但另一方面，我們看到部分優質成長股在經歷過去一年3輪下跌後，已經具備相當的估值優勢，這些上市公司未來一年甚至更長時間的業績增長是相當明確的，所以精選優質個股是可以幫助投資者在下半年獲取良好回報的。” 國泰金龍行業精選的基金經理楊飛如是告訴《投資者報》記者。

　　楊飛分析指出，從産業角度來説，長期更看好環保、新能源汽車這類，主要來看，新能源汽車産業夠大，變革也比較根本，也孕育了很多機會，從長期來看當中也會有一些公司受益，但這些公司今年市場炒作也比較兇，也會導致板塊中很多公司良莠不齊，很多公司可能借著這類模式把估值炒到離譜，但這産業我們長期看好。另外環保隨著國家經濟發展，不管以什麼速度發展，以及公眾對環保意識的提升，再加上中國歷史較高的環保欠賬，這個産業發展的週期也會比較長，這當中也有一些龍頭公司估值相對合理。

　　楊飛稱，再往遠了看，還是要考慮去産能，在市場階段性出清，未來會有一些目前跌的較透的公司走出來，可能更偏上游産業，這些公司從盈利、估值都已經見底，不破不立，只要破了，在立的過程中，一些上游産業，類似資源品這些板塊都會有機會。但前提要先破，不破就不立。

　　“覺得現在要持續反彈很難，很難有因素促進。現階段市場再下跌多少我們雖然不會有悲觀的預期，但確實現在找不到能讓市場整體性上漲的理由，高估值的情況下必須找到一個很大的泡沫才能讓市場反彈，但誰來為這個去泡沫的過程買單？這也是目前A股最大的困惑之一，也就是如果投資者不是基於博弈的操作，而是基於公司的回報來看，有投資價值的公司是需要花心思去找的。”楊飛如是説。■