香港聯交所：近一年，幾乎所有的人民幣資産相關ETF都出現資産流出。

　　晨星數據：香港ETF除了投資黃金的品種，其他均難以取得正回報。

　　機構：近期人民幣走勢趨向穩定，全球經濟動蕩將推遲美聯儲加息。隨著對人民幣信心的恢復，人民幣資産的外流趨勢將可放緩。

　　過去一年，香港市場的人民幣基金經歷了一場寒冬。香港聯交所數據統計顯示，近一年來幾乎所有的與人民幣及內地資産相關的ETF都出現了不同程度的資産流出。iShares 安碩富時A50中國指數ETF是香港市場上規模最大的A股基金之一，2015年3月底的資産規模為711億港元，到上週五該ETF的資産規模僅有311億港元，不足11個月資産規模縮水了56%。

　　雖然該産品僅為利用衍生品合成投資A股，資産以港元計算，不算做人民幣基金，但是跟蹤同一指數的實物投資A股的南方東英富時中國A50表現同樣不理想，該基金規模從去年3月底的272億元人民幣，下滑至目前的150億元人民幣，下跌幅度也達到了45%。

　　有人認為，此類基金規模下跌與滬港通的開通有關，而華夏滬深300ETF這類投資滬深兩個市場的産品也同樣出現了規模下滑，RQFII ETF華夏滬深300指數ETF和海通滬深300指數ETF同期規模分別下滑了35%和50%。

　　不僅是投向A股市場的基金受挫，投資境內人民幣債券市場的産品也難獨善其身，南方東英中國五年期國債ETF規模從去年3月底的29億元人民幣下跌至5.1億元，規模減少了82%。

　　相比較而言，儘管H股同期也表現不佳，但相關基金的資産下跌幅度遠沒有人民幣基金明顯，如恒生H股指數基金從去年3月底到上週五期間，規模上漲了38%、同期香港規模最大投資H股的盈富基金規模增加了3%。

　　美元升值逼走人民幣資産

　　人民幣基金規模受到兩方面因素影響，一是在岸基礎市場的走勢，如A股以及人民幣債券，二是美元相對人民幣的走勢。

　　從去年3月初至上週五的近一年時間內，富時上證50、滬深300等主流指數分別下跌19%和18%，ETF作為被動指數産品下跌難以避免；而債券市場方面，中國國債收益率從2013年的5%下降至3%左右，海外資金還需要考慮到境內匯率和利率的波動風險。

　　此外，人民幣的貶值預期也是重要的影響因素。市場分析認為，從去年開始美聯儲進入加息進程，全球新興市場的資産相對美元資産貶值，香港的人民幣基金概莫能外。由於香港並無資本管制，加上ETF便利的流動性，人民幣基金在資産規模上出現大幅下跌並非意料之外。

　　不過，從近一個月的表現來看，隨著人民幣匯率趨向穩定，美元指數走弱，上述産品規模開始出現趨穩的跡象。如南方東英富時中國A50在2月以來資産規模小幅增加3.24%，華夏滬深300指數規模增加0.62%。

　　實際上，在新興市場資本外流的背景下，全球幾乎沒有表現特別好的市場，連美股也出現了大幅調整。晨星數據顯示，今年香港ETF除了投資黃金的品種，其他均難以取得正回報。目前，香港ETF市場上業績排名前十的投資品種幾乎全由黃金等貴金屬佔據，排名前三的ETFs實物黃金、價值黃金ETF和SPDR黃金ETF，三類基金年內上漲17%左右，與國際金價上漲幅度基本一致。

　　此外，少數維持在正收益的幾個産品包括了印尼、泰國以及鉑金、亞洲債券等，但收益率並不高。

　　資金流出趨勢或放緩

　　在疲弱經濟數據下，美聯儲貨幣政策走向進入觀望期，過去單一的持續加息預期開始顯著分化。衡量美元相對其他主要貨幣匯率的美元指數出現較大調整，2月上旬大幅下滑至95，但上週五又略反彈至98上方。

　　在多方面因素影響下，近期人民幣的走勢也趨向穩定，離岸人民幣也基本與在岸匯率趨同。

　　一些機構認為，全球經濟的動蕩將推遲美聯儲加息，隨著對人民幣信心的恢復，人民幣資産的外流趨勢可能放緩。招商證券認為，美元指數走弱，緩解了新興市場貨幣貶值和跨境資本外流的壓力。

　　華金證券也指出，對人民幣貶值預期産生變化可能存在兩方面的因素，除了美聯儲加息放緩的因素外，另外一方面是在前期資金持續外流的情況下，央行並沒有採取較為激進的降準，而是使用諸如公開市場操作、SLF、MLF等其他貨幣政策工具對衝資金外流和春節前的季節性資金需求。既在一定程度上熨平了資金需求的波動，又沒有釋放太多的貶值信號。