上周股市窄幅震蕩，年底新股扎堆發行，可能會干擾老股的上升節奏。另外近期人民幣匯率波動較大，上周人民幣匯率一度跌至5年新低，引發熱錢外流擔憂，對股市形成擾動。

　　截至12月11日，上證綜指收于3，434.58點，全周下跌2.56%；深成指收于12，134.02點，全周下跌1.58%；滬深300指數收于3，608.06點，全周下跌1.89%；中小板指數收于8，082.69點，全周下跌1.85%；創業板指數收2，671.29點，全周下跌0.78%。

　　股市上周整體下跌，股指期貨主力合約處於貼水狀態。三大主力股指期貨近月合約的貼水程度相對上周大幅減少。截至12月11日，滬深300股指期貨主力合約IF1511貼水15.06個基點，中證500股指期貨IC1511貼水63.30個基點，上證50股指期貨IH1511貼水2.45個基點。此外，兩融規模繼續小幅下降，兩融餘額維持在1.15萬億元左右。

　　分級市場成交縮量

　　從市場交易情況看，上周所有被動股票型優先份額（分級A）日均成交額為15.5億元，一週成交為77億元，相對前一週下降。從上周成交額排名前20隻優先份額來看，平均隱含收益率（採用下期約定收益率計算）為4.76%，平均折價率為5.20%。

　　上周所有被動股票型進取份額(分級B)的日均成交額達到40.3億元，一週成交額達201億元，成交活躍度相對之前大幅下降。成交活躍的品種包括軍工B（150182）、創業板B（150153）和證券B（150172）。上周，表現較好的是有色B (150197）、智慧B（150312）、資訊安B（150310）和傳媒業B（150234），漲幅均在2%左右。

　　關注分級A定折潮

　　上周分級A一直在小幅震蕩，主要由兩方面矛盾造成：一方面，股市動蕩不定，溢價套利機會少，分級A基本不受到套利資金打壓的情況下，分級A的債券屬性更受青睞；而另一方面，12月15日有大批分級A將發生定折，不願承擔母基凈值波動風險的相關分級A的持有者可能會選擇提早兌現收益。

　　本週二大批分級A將發生定折。在這一波定折潮之後，2016年1月4日還將迎來一批定折潮。在定折潮期間，分級A的整體價格會受到場內供給增加和投資者提前兌現收益的雙重影響。建議穩健型投資者優選約定收益率較高、定價略低於合理水準的分級A品種，如煤炭A級（150289）和銀行股A（150291）等。

　　上周分級B方面一路小幅震蕩下行。由於近期市場表現不佳，年底新股扎堆發行，目前又沒有增量資金入場，資金抽離帶來的壓力不容小覷。市場的低迷表現，很有可能使得分級B也隨市低迷。建議投資者在保持低倉位的前提下，可以關注一些行業景氣度好的板塊，等待市場出現調整機會進場。截至上週末，可轉債B（150165.SZ，估計倉位67%）和券商B級（150236.SZ，估計倉位93%）的母基下折距離不足10%，可能存在下折風險，建議激進型投資者博反彈的同時謹防下折風險。