□本報記者 張利靜

　　近日，鐵合金期貨突然受到資金追捧，成交量和持倉量均翻番激增，行情上也出現雙雙跌停局面。

　　8月8日，鐵合金期貨合約（硅鐵、錳硅期貨合約）在鄭州商品交易所正式掛牌交易以來，獲得關注一直較少，在前期鐵礦石、螺紋鋼、焦煤、焦炭等期貨品種價格一路下行過程中，鐵合金期貨價格基本沒有變動。而十月份以來，期貨市場硅鐵、錳硅價格開始逐步下跌，最近幾日甚至連續增倉跌停。

　　鐵合金期價連續大幅下跌直接導致了期現深度貼水格局的出現。基差方面，硅鐵、錳硅期貨均出現700點以上的超級貼水。截至10月29日，硅鐵10月河鋼招標價4800元/噸，與1601合約10月29日收盤價達到738元。錳硅10月河鋼招標價4900元/噸，與1601合約10月29日收盤價價差達到1240元。

　　分析人士認為，目前鐵合金現貨市場以看空為主，而期貨價格走勢預計震蕩偏強。因此，當前的深度貼水格局下鐵合金期貨開始出現買入價值。

　　中信期貨研究部認為，隨著季節逐步進入冬季，鋼廠逐步減産造成需求逐步降低，預計現貨價格會繼續下降。原材料錳礦的庫存較大，在需求弱勢的情況下價格也會繼續下跌，綜合來看，硅錳的價格預計會繼續走低。硅鐵方面由於電價的下調且保生産的動力在，硅鐵的價格也會繼續下跌。

　　分析人士認為，下周指標性鋼廠將會公佈11月市場採購價，預計硅錳市場北方降幅在200元/噸左右徘徊，而華東及南方由於10月跌幅大於北方100元/噸，所以不排除此輪調價幅度將小于北方，但由於廠家與鋼廠直接差價過小，貿易商很難有利潤空間操作，缺乏貿易商的市場將更為冷清以及單調，僅靠鋼廠難以消耗市場現貨，所以綜合來看，短期硅錳難以走出弱勢格局，下滑趨勢暫難停止。上周硅鐵市場觀望氣氛濃厚，貿易商拿貨謹慎。

　　現貨市場人士認為11月鋼廠招標價格會下降200元/噸幾乎已成共識，12月到1月也會有繼續下降的趨勢。綜上情況分析現貨市場以看空為主。

　　與此同時，中信期貨研究部認為，期貨市場由於過於深跌基差太大，期貨市場可能會呈現出一波反彈企穩的行情。在生産成本附近，在一月現貨交割價附近會形成一個震蕩區間。對於反彈結束之後的走勢得看電價和礦價的下跌程度和鋼廠的減産情況以及合金廠的開工情況。

　　操作上，中信期貨研究部指出，現貨市場定價是河鋼和沙鋼招標價作為市場風向標，業內人士預計11月降幅在200元左右。按照2015年10月29日收盤價測算：到一月交割算三個月硅鐵貼水可以覆蓋掉三個月每月246元跌幅，硅錳可以覆蓋掉三個月每月413元跌幅。且硅錳較硅鐵更有買入價值，因此建議投資者採取三種投資策略：

　　一是直接買入錳硅1601，目標價位4200點，建議採用金字塔建倉；二是賣出硅鐵1601，買入錳硅1601套利交易；三是買入硅鐵1601，目標價位4100點。考慮到流動性，建議以法人戶操作為好。如果出現因流動性問題平不了倉的情況，直接進入交割環節，接貨轉銷售。

　　值得注意的是，鐵合金交割是車板價交割，買方在期貨盤面買入價格即為車板成本。買入交割成本較為划算（除了資金成本而外幾乎沒有什麼別的費用）。