三季度IPO暫停導致“無米下炊”的打新基金集體遭遇大規模贖回。不過，最近IPO的重新開閘，大部分基金公司也依然笑不起來，究其原因，主要是從明年開始IPO打新規則將再度生變，新規的實行方法，將會導致基金公司的中簽率大幅降低，隨之收益率也會面臨下行危機。

　　回望今年上半年公募基金髮行市場，最受熱捧的基金類型莫過於打新基金，據不完全統計，今年以來截至5月初新股發行最密集的幾個月中，所有參與打新的基金達到290隻。此外，不少基金公司因為猛發打新基金在上半年實現資産規模暴漲，如鵬華基金、國聯安基金等，然而隨著IPO暫停、打新基金的集中贖回，三季度基金公司整體規模急速縮水。數據顯示，鵬華基金資産規模從二季度末的2277億元大幅瘦身至981億元；國聯安基金資産規模也從二季度末的628億元，銳減至373億元。

　　11月6日，暫停了近4個月的新股發行，總算等來了重啟的好消息。不過，這次新股發行制度也悄然發生了變化，其中以繳款從預先繳款改為新股確定配售數量後繳款、2000萬股以下小盤股取消詢價環節兩項最受矚目。由此也意味著，打新基金完全不必像過去，先籌集大量資金才能參與，然而打新門檻的降低，也勢必會引來更多資金涌入新股市場，未來中簽率勢必會下滑，或許未來打新就如同中彩票一般難了。

　　好買基金研究中心分析師認為，從規則更改上可以看到新股的改革向更加市場化的方向推進，其顯著特徵就是一二級市場價差有望進一步縮小，新股制度性紅利攤薄並普惠化。如果未來網下打新也按照市值規則進行購買，那麼打新收益將愈加減弱，同時市值帶來的波動也將使打新基金的凈值曲線不再單邊向上。

　　此外，該分析師還預計未來打新基金類型仍以混合型基金居多，但參與者會大幅擴充到可打新且有常規配置股票的其他基金中。配置方面從過往的低倉位底倉股票+現金轉變為以債券代替現金的模式。預期打新基金年收益會在6%-8%左右，因此並不會對債券市場造成顯著分流。同時該收益率也無法負擔吸納目前銀行理財類資金做成結構化産品的成本，打新未來會成為債券加強型投資策略。

　　那麼此次沿用老規則發行的28隻股票，打新基金參與後收益會怎樣？分析師指出，按照老規則發行的28隻股票，預計按照2-3批進行募集，網下配售比例仍為10%，考慮到打新基金的規模與目前情緒，結合過往的打新基金收益來看，本輪打新收益率預計為1%-1.5%左右，對比通常混合型基金的進出手續費約為0.6%+0.75%=1.35%，潛在收益並不能完全覆蓋成本。另外，一方面從中期來看新規會增加債券配置需求，然而在債券牛市的背景下，純債基金的預計收益卻能高達6%－8%，因此投資者目前介入打新基金仍太早，建議如果僅是為了獲取穩健收益，沒有必要把配置在純債中的資金撤離。