近期，證監會完善新股發行制度，重啟新股發行，此前暫緩IPO的28家公司在年底前按照老辦法發行。“打新盛宴”在即，打新基金回歸，而這使得市場擔心此前流向債市的大量打新資金回流進而影響高杠桿的債券牛市。

　　對此，多位打新基金經理及相關市場機構認為，年內28家公司按照老辦法發行可能短期擾動債市資金，但目前債市收益尚可，基金經理需要在賣出債券與打新之間衡量，因此影響不會太大。按照新規執行後，打新基金收益下行將減少打新對債市的資金分流，甚至會增加債券需求，同時不需要預繳款有助於減少資金波動，有利於套息收入保持平穩，因此，IPO重啟難以對債市産生實質性利空影響。

　　短期擾動債市

　　根據證監會的要求，前期暫緩IPO的28家公司在年底前按照老辦法發行。這意味著新一輪的打新依舊要面臨資金佔用問題。值得關注的是，除了股票市場，債券市場也將受此影響。中國證券報記者了解到，此前新股發行暫停後，包括打新基金在內的大量資金流入債市，推動債市走牛。一些業內人士擔心，IPO重啟後會引發資金外流，對當下高杠桿的債市産生影響。

　　興業證券認為，從短期來看，之前打新基金的錢多數來自銀行理財，在股災後轉投了固收産品，這次IPO重啟後資金可能先從固收産品中撤出來以備打新之需。加之28隻新股按照舊規則發行，仍會凍結資金，而此前轉移至貨幣基金和債券基金的打新基金可能會遭遇贖回轉向打新，這些不確定性可能導致債市短期出現調整。

　　華商基金亦對記者表示，從短期看，IPO重啟有可能增大債市短期波動。一方面，IPO重啟後部分資金可能從貨基轉為網上打新或新的打新基金，在轉換過程中，貨基贖回導致短端收益率出現波動；另一方面，28家公司還是按老辦法在年內發行，仍然存在資金佔用問題，對資金面帶來擾動。

　　一位不願具名的打新基金經理認為，打新基金參與打新未必就一定會賣出債券，一來基金經理可以選擇回購等方式融資，二來目前債市收益尚好而打新的不確定性較大，基金經理需要權衡二者利弊。該基金經理表示，除非有很大影響力的新股，否則短期內，打新並不會對債市構成大的影響。

　　債券牛市仍將延續

　　值得關注的是，證監會此番完善新股發行制度對新股申購規則做出調整，改為市值配售+無需提前預繳款的申購方式。對此，華商基金認為，新規之下打新對債市更多只是短期擾動，不形成實質性的利空。

　　華商基金進一步表示，首先，新規則下不需要預繳款，有助於減少資金波動，有利於套息收入保持平穩；其次新規下打新門檻降低，中簽率和預期收益率將大幅下降，使得打新對債券資金的分流影響減弱；最後，從增強底倉收益的角度出發，打新基金可能將原有配置於存款的部分配置於債券，以獲得更高回報，這樣會增加對債券尤其是中短端信用債的配置需求。目前管理著一隻打新基金的泰達宏利基金經理丁宇佳亦表示：“根據新規，由於不再需要預繳款，反而可以騰挪出倉位，在新股發行間隙進行債券或者股票投資，增強收益。”

　　“總體而言，此次IPO重啟對債市影響較為中性”，前述不願具名的打新基金經理認為，目前國內宏觀經濟尚不景氣，利率下行空間仍存，因此債市仍有投資機會。華商基金亦認為，今年以來貨幣政策和財政政策持續發力，但經濟依舊疲弱，短期內難以看到明顯的復蘇，貨幣政策依然存在較大的放鬆空間。因此基本面仍有利於債券市場，階段性調整後，債券仍有望延續牛市行情。