資産管理行業大發展的時代，公募基金緊抓時機攻城略地，截至2015年上半年末，資産規模達到7.11萬億元。

　　行業繁榮很大程度歸因于去年11月末以來牛市效應下股票型、混合偏股型基金大幅膨脹。但此間，公募基金行業也出現了一個另類樣本：華寶興業基金管理有限公司(下稱“華寶興業”)貨幣市場基金規模飆漲，但權益類資産遭遇明顯“瘦身”，旗下一隻QDII産品甚至觸及了清盤線。

　　其實，華寶興業另類成長路徑暗含了諸多無奈，掌門人黃小薏上任前後接連爆出“鼠患”風波，隨後兩年間權益類資産發展緩慢；今年5月、6月剛推出兩隻分級基金又遭遇股市調整而無奈下折。

　　逆行業週期：權益類“大瘦身”

　　2015年上半年，基金行業受益於勁牛行情實現了大發展。截至2014年底，公募基金規模4.54億元。而到了2015年二季度末，這一數字變成了7.11萬億元，半年間體量暴增56.86%。同期基金份額由4.2萬億份增長為6.24萬億份，增幅48.50%。

　　在此過程中，共有482隻基金成立，累計募集資金1.1245萬億份。6.24萬億份的存量扣除新發基金份額後，實際老基金份額增長21.73%。

　　A股牛市效應之下，股票型、混合中的偏股型基金規模大增長，而債券、貨幣等固收産品增長則相對有限。

　　中國基金業協會數據顯示，截至6月末，開放式股票型基金和混合型基金累計規模為3.28萬億份，較去年末1.63萬億份的規模，增幅超過100%。與此形成對比的是，6月末全市場191隻貨幣基金規模為2.41萬億份，較去年末171隻貨幣基金2.08萬億份的規模，增幅約20%。

　　另有幾組市場數據也較好地反映了行業分化的緣由。上半年，A股上證綜指增幅達到32.23%。同期，貨幣市場利率顯著走低，銀行間同業拆借利率7天期品種6月末報2.6520%，餘額寶類産品的年化收益率紛紛跌破4%。

　　然而，在這樣的行業背景下，華寶興業卻表現為“另類”擴張：貨幣基金爆髮式增長，權益類資産“大瘦身”，且持續了較長一段時間。

　　資料顯示，自成立至今年二季度末，華寶興業旗下幾乎所有的權益類産品遭遇明顯的凈贖回，既有主動偏股産品，也包括指數基金，如華寶興業高端製造規模由成立之初的34.7596億份縮減至12.9714億份;華寶興業品質生活基金規模由成立時的17.704億份變為4.0986億份。

　　混合型基金的情況類似，鮮有凈申購。其中，“巨無霸”華寶興業行業精選(240010，基金吧)規模由成立初的百億份額縮減至不到30億份的規模；華寶興業先進成長(240009，基金吧)份額由60多億份縮減為6億多份。

　　QDII産品情況似乎更為嚴重，甚至一腳踩進了“清盤”門檻。華寶興業成熟市場基金成立時的規模為5.6485億份，但到今年6月末，這一數字變為了523萬份。

　　依據相關規定，當開放式基金連續20個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資産凈值低於5000萬元，該基金便觸及清盤預警線。而華寶興業成熟市場基金二季報顯示，截至6月末，該基金連續60個工作日凈值低於5000萬元，為此，公司已擬定了相應的解決方案，並已將方案報告監管機構。這意味著，若無意外，該只QDII基金清盤的概率極高。

　　《第一財經日報》致電華寶興業基金客服得到的回復是，暫時還未有這樣的舉措發生，如果確有必須要清盤，以日後公告為主。

　　受累“鼠患”：人心浮動

　　2013年7月31日，裴長江以個人原因辭去華寶興業總經理一職。同一天，黃小薏代任總經理，約兩個月後正式就任公司總經理職務。

　　新任掌門的上崗，並未開啟華寶興業的振興之路。而這兩年間，華寶興業卻意外捲入“鼠患”風波。

　　2013年6月證監會宣佈，因在交易盛運股份中涉嫌違反《證券法》的有關行為，決定對華寶興業基金進行立案調查。之後，華寶興業基金公司隨即表示，涉事基金為新興産業基金，其基金經理郭鵬飛已暫停相關職務，由公司具有基金經理任職資格的其他基金經理代理。

　　令人慶倖的是，調查了一年多之後，郭鵬飛違法事實不成立。但一波剛平，一波又起。

　　2009年3月至2010年7月，牟旭東在任職華寶興業基金研究部、華寶興業多策略增長(240005，基金吧)基金經理期間，曾向第三方薦股，相關賬戶所買的股票與牟旭東所管理的基金股票池個股的趨同度達到60%，累計涉案金額2.19億余元，非法所得約538萬元。

　　儘管牟旭東“老鼠倉”事件發生於2010年8月之前。但對華寶興業來説，真正的影響在2014年末才開始顯現，彼時牟旭東自首歸案後接受法庭審判，其“老鼠倉案”逐漸見諸報端被廣大投資者知曉。

　　“鼠患風波”剛過，華寶興業內部接連有多位基金經理離職。據東方財富(300059)Choice統計，2015年以來，就有李卓、朱亮、郭鵬飛、邵喆陽離開了原來的崗位。

　　華寶興業也在嘗試改變，但出手時機仍有待商榷。以分級基金領域為例，在市場繁榮期未進入，但在危機感不斷蔓延時華寶興業“果斷”入場。2015年5月、6月華寶興業推出了醫療分級、中證1000兩隻分級基金，短短1~2個月時間，由於凈值的暴跌，兩隻基金皆觸發了下折。

　　突破口：千億級貨基

　　雖然權益類表現不佳，但華寶興業固定收益類産品卻逆風飛揚，打造了一隻千億規模的貨幣基金——華寶興業添益基金，7月31日其規模達到1317億份，成為規模最大的ETF基金。

　　基金業協會數據顯示，2015年6月末，華寶興業以1109億元資産排名行業21位。不過，這千億資産中一半來自貨幣基金。公開資料顯示，華寶興業現金添益基金成立時規模僅有18億份，但到今年二季度末規模超過了500億份，而到了7月末，華寶興業現金添益份額更是暴增至1317億份。

　　“貨幣基金對一家基金公司的業績貢獻正常來説是很小的。”國內一家基金公司華東區渠道銷售對《第一財經日報》稱，基金公司發展貨幣基金的很大一個目的是想先讓投資者成為客戶，然後進行行銷，鼓勵他們轉換成股票型、混合型基金。

　　但貨幣基金的強大對一家基金公司核心競爭力的貢獻度則相對有限。“衡量一家基金公司實力最核心的指標應該是有效資産規模。”南方基金首席策略分析師楊德龍對《第一財經日報》稱，貨幣基金管理費較低，股票基金高，所以股票型基金實力強則一家公司核心競爭力強。