六隻值得重點關注的跨境LOF 數據來源：Wind

　　上周跨境LOF産品在溢價套利盤打壓之下價格暴跌，12隻跨境LOF由前一週的整體大幅溢價變為折價(上週五收盤價相對上週四單位凈值)，一些品種折價較高，出現折價套利機會。更加值得注意的是，由於QDII産品凈值公佈有“時差”，上週五黃金、原油和大宗商品價格大幅反彈，意味著相關LOF當日凈值大概率出現回升，以上週五收盤價測算，易基黃金、銀華通脹等六隻LOF被嚴重低估，存在顯著的日內交易和折價套利價值。

　　從溢價到折價

　　觸發折價套利開關

　　T+0首周跨境LOF整體溢價率一度超過10%，但巨大的套利資金短期內蜂擁而至，在上週四即1月29日，12隻跨境LOF場內份額達到最高的90.86億份，比1月20日的9.23億份增長了8.84倍。正是在這些巨量套利資金打壓之下，12隻LOF溢價率不僅快速消失，而且整體陷入折價。

　　根據天相投顧統計，以上週五收盤價和上週四單位凈值測算，12隻跨境LOF平均折價率為1.27%，其中除了華寶油氣溢價3.44%和工銀資源平價交易之外，其餘10隻LOF均呈現折價交易，其中易基黃金、銀華通脹、南方中國、國投新興和招商金磚折價在2%以上，折價率最高。

　　由於場內交易折價出現，部分資金開始實施折價套利，即在場內以低價買入跨境LOF按凈值贖回獲取折價收益，這導致上週五不少品種場內份額顯著減少。根據深交所公佈的資訊顯示，嘉實黃金、易基黃金、國投新興和工銀資源等四隻LOF上週五場內份額分別減少了15.27%、14.45%、12.93%和11.1%，添富貴金、銀華通脹和招商金磚等單日份額也縮水8%以上，折價套利已經開啟。

　　六大品種被低估

　　買入價值顯著

　　由於投資者並不清楚上週五的單位凈值，因此到底哪些品種被低估、哪些品種最具折價套利價值就存在一定的不確定性。不過，結合上週五海外市場的表現可以大致判斷出跨境LOF單位凈值的變動方向和幅度，結合上週五折價情況以及海外市場表現，有六隻LOF被顯著低估。

　　第一類是三大黃金基金易基黃金、嘉實黃金和添富貴金，這三隻LOF上週五收盤價較週四單位凈值分別有2.95%、1.96%和1.28%的折價，而上週五倫敦現貨黃金交易價格上漲了2.02%，三隻LOF當日凈值必定顯著上漲，特別是跟蹤金價最為緊密的易基黃金凈值漲幅可能最大，被低估也最為嚴重。

　　第二類是兩隻大宗商品投資基金銀華通脹和信誠商品，這兩隻基金上週五收盤價較週四單位凈值分別存在2.58%和1.13%的折價，上週五國際原油期貨價格暴漲7.78%，銀華通脹和信誠商品的業績基準標普高盛商品總指數上週五大漲3.89%，兩隻基金上週五凈值勢必大幅上升，雙雙被嚴重低估。

　　第三類是跟蹤MSCI中國中小盤(香港)指數的南方中國基金，該基金標的指數上週五僅下跌0.2%，但上週五該基金折價為2.55%，雖然不能説被嚴重低估，但至少折價套利價值較為顯著，值得參與。

　　值得注意的是，雖然上週五國際原油期貨價格暴漲，但華寶油氣和華安石油兩隻石油LOF跟蹤的標的並未隨之大漲，其中華寶油氣跟蹤的標普石油天然氣上游股票指數上週五上漲了2.24%，而華寶油氣上週五收盤價較週四單位凈值溢價3.44%，再加上華寶油氣自今日起開放申購，該基金可能會繼續溢價交易，但過高的溢價必然引發新一輪溢價套利。同樣的，華安石油跟蹤的標普全球石油指數上週五僅上漲0.41%，也存在套利空間。

　　建議獲利模式：

　　折價套利和日內交易

　　由於跨境LOF是T+0交易，因此對於本週一的交易操作，投資者可以相機而行，上述六隻重點關注品種既可以進行日內交易，也可以實施折價套利，視交易價格表現而定。

　　就資金使用效率來説，日內交易是最佳選擇。投資者可以在週一開盤後以相對較低的價格買入上述六隻LOF，如果買入後交易價格繼續上漲並有一定獲利，可以及時賣出獲利，此為日內交易。如果上述六隻標的一開盤就大幅上漲，日內交易機會可能會消失。不看好黃金、原油和大宗商品未來價格表現的投資者不必追漲。

　　如果上述六隻LOF中一些品種週一開盤後一直表現不佳，投資者可以考慮實施折價套利，即以相對低的價格買入相關標的，並在收盤前在場內進行贖回操作，以獲取折價套利收益。只是由於QDII基金贖回等待時間較長，投資者會損失一些資金的機會成本。