博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春：以逸待勞

2016年07月25日15:49 中國網財經

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　　上周發達股市普遍上漲，部分新興股市小幅回調。貴金屬小幅回調，農産品與能化産品跌幅較大，基本金屬中的鋅鎳小幅上漲。匯率方面歐元、日元繼續貶值，後半周人民幣逆美元指數而走強。上周A股震蕩走低，各主要股指小幅下跌。市場各風格因子無明顯分化，小盤、高估值跌幅略小，市場賺錢效應明顯轉冷，尤其是上週五，多殺多跡象非常明顯。

　　海外方面，近日美國經濟數據向好，市場對美聯儲年內加息預期有所提升，預計幅度有限。歐日貨幣政策按兵不動，未來政策由貨幣轉向財政刺激的可能性在增加。英國公投之後，全球刺激預期提升風險偏好是引發全球股市上漲的驅動力，而這種動力或在本週出現衰竭。

　　國內方面，高頻數據上電廠耗煤小幅好轉，低個位數增長，30城市商品房銷售面積同比增長回到個位數；6月外匯資金流出銀行和儲備系統速度在低位小幅提升，仍不至於引起市場擔憂。經濟建設和國防建設融合文件出臺，要求加快民營企業“參軍”步伐，預計今年軍民融合的領導機構會建立。“十三五”科技創新規劃強調量子通信和精準醫療、種業、5G、智慧機器人等方面的科技突破。上周人民幣守住6.7位置，部分是為週末G20成都會議考慮。

　　A股資金方面，場內融資餘額繼續增長，市場活躍度回升餘地不大，散戶持倉意願下降。滬股通、港股通資金繼續流入，相對而言，境外資金對A股的投資意願有所回升。監管方面，證監會對杠桿資金介入股權的事例監管將更加嚴厲。

　　當前市場的多頭狀態有所轉弱。指數方面，滬市主機板指數相對偏強，深市中小創指數相對偏弱。無論主機板還是創業板，前期強勢的風格均表現靠後，從這個角度看目前市場正處於一輪上漲的尾聲，警惕反彈結束進入回調下跌行情。

　　從目前公佈的行業中報數據來看，部分消費升級行業表現優異，比如農林牧漁、餐飲旅遊等，農林牧漁行業同比和環比均高速增長，主要源於産品價格上漲帶動的行業基本面改善。電腦、通信等新興産業盈利持續保持較快增速，電子行業整體增速不快，但部分細分二級行業盈利表現較好。

　　行業上，盈利預期上修幅度較大的行業是有色金屬、商貿零售和綜合行業，下修幅度較大的是煤炭、電力及公用事業和國防軍工。關注國企改革的推進。

　　總的來看，國內經濟情況對市場影響仍然相對較小，市場主要的風險仍然是市場總體上漲後，無法找到基本面之前潛藏的利多；次新股的調整已經持續多時，上周新能源車的調整是進一步的信號。市場即便不明顯下跌，也會出現快速的輪動，建議控制倉位，在主題和補漲板塊的參與上需要更加謹慎。

(責任編輯：張明江)

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