金元順安基金：後智慧手機時代的電子行業投資方向

2016年07月15日09:26 東方網

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　　隨著2009年5月蘋果發佈iPhone 3gs，智慧手機時代正式到來。由於其創新性的改變了人機交互方式，運算能力增強，再加上外部網路環境的改善，2010-2015年，智慧手機出貨量快速成長，達到年出貨14億部、市場規模幾千億。終端品牌商蘋果和三星佔據行業領頭羊地位，“中華酷聯”、小米、OPPO、VIVO等國內豪強漸次登場。在這一行業性機會下，供應鏈廠商裏也涌現了一批五倍股、十倍股，在功能性器件、結構件、觸控顯示、電池、連接器、聲學等領域都有優質廠商成長起來，造就了過去四五年電子行業的大行情。

　　世殊時異，隨著智慧手機滲透率高企，新增需求放緩，供應鏈廠商面臨估值和盈利雙下滑的困境，需要挖掘新的投資機會。回顧2016年上半年電子行業行情，主題投資行情波瀾壯闊，先是年初“無人駕駛“主題行情，再到一季度末二季度初的”OLED“行情，一直到年中的”半導體産業鏈“行情。市場總是先知先覺，復盤回顧也有助於我們找到未來電子行業的投資方向：

　　第一，汽車有望接力手機成為下一代智慧終端。汽車行業未見重大變革，而特斯拉的出現對行業産生鯰魚效應。汽車智慧化、車聯網、無人駕駛成為汽車行業發展的方向，帶動汽車電子需求上升。A股優質的消費電子廠商陸續佈局汽車電子業務，如供應功能器件、結構件、連接器、觸控顯示等産品。這些廠商依靠過去消費電子時代建立的管理能力和研發能力，以及大客戶的信譽背書，將逐漸切入汽車供應鏈，打開廣闊成長空間，在被動元件、連接線束方面已經有廠商取得明顯收入。

　　第二，産業升級方向指向半導體。經過智慧手機浪潮的發展，大陸零組件企業已經具備國際一流水準，行業發展方向指向更上游的半導體環節。中國是全球電子産品生産大國，因此也是積體電路進口大國。基於國家安全和産業升級的考慮，政府高層大力推進半導體國産化，可以説大陸半導體産業在國家意志的推動下這兩年突飛猛進的發展。從行業基本面來看，記憶體是行業投資重點；製造是最薄弱環節；材料和設備進口替代空間最大，而較成熟的封測環節也將持續穩健受益。

　　第三，智慧手機的創新應用。智慧手機可以算作是消費電子産品，消費者對手機的性能和外觀會有持續追求，因此終端品牌廠商也會持續創新，引入越來越多新的應用。在這樣一個幾千億的存量市場裏，任何新變化都將有百千億的需求産生。OLED屏、無線充電、3D玻璃蓋板等新應用都在今年曾被市場預期，存量智慧手機市場仍值得持續跟蹤。

　　綜上所述，電子行業具備景氣週期長、産業鏈環節多、市場空間大的特點，在各個環節仍不乏機會，我們也將持續重點跟蹤。

(責任編輯：張明江)

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