年報披露工作已然收官，年度分配方案實施才剛剛開始。按照正常的程式，在上市公司披露年報之時，董事會同時公佈年度分配預案，隨後召開年度股東大會表決該預案，獲得股東大會通過之後方可實施。

　　證券時報數據中心統計顯示，共有2021家上市公司公佈年度分配預案(含已實施)。其中，1969家擬派發現金紅利(含已派現)合計約7881.57億元，同比微增1.07%，而上一年度1968家上市公司派發現金紅利7391.79億元，同比增幅為4.11%。

　　與之相映成趣的是，高送轉近乎瘋狂。2015年年報分配預案(含已實施)“10送轉10(及以上)”的公司高達340家；而“10送轉20(及以上)”的“土豪”式分配預案就有51份，而上年度只有11份；有2家公司更是拋出了“10送轉30”的預案。

　　紙面“財富”多了，真金白銀的分紅卻不見漲。

　　“精準”高送轉

　　年報“10送轉30”已屬罕見，更罕見的是，愛康科技在4月22日午間拋出了一份“10轉30”中報分配預案，成為中報高送轉的“急先鋒”，股價應聲漲停。

　　4月22日，愛康科技突然發佈午間公告稱，公司當天收到控股股東及其一致行動人提交的《關於2016年半年度利潤分配預案的提議及承諾》，建議公司2016年半年度利潤分配預案為“每10股轉增30股”，並承諾在董事會及股東大會審議時投贊成票。

　　在公告中，愛康科技特別説明，公司3月初完成的定增為其提供了超高比例轉增股本所需的充足的資本公積金餘額，且此次股本擴張“與公司經營業績及未來成長髮展相匹配”。

　　有意思的是，就在此前一天晚間，愛康科技披露2015年年報，公司年度分配預案為10派1(含稅)，不實施送轉股，而2014年度分配方案為10轉10.

　　為何2015年年報不“高送轉”，中報卻“高送轉”？愛康科技的公告已經給出答案：今年3月，“公司完成了非公開發行股票募資38.3億元，提供了充足的資本公積金餘額”。

　　值得注意的是，愛康科技分別在2011年完成上市和2014年實施前次定增，當年年報即宣佈“轉增”的分配預案，並在次年得以實施。可以説，在每一次新增股份發行後，公司都有股本擴張的舉動。由此，愛康科技股本也從上市之初的2億股，增至目前的11.23億股，若此次中報高送轉順利實施，將增至約45億股。

　　一般而言，按照企業會計準則，上市公司“高送轉”包含“送”和“轉”兩部分：“送”即“送紅股”，上市公司在一個會計年度中實現了盈利，年度分配時出於種種原因又不打算給股東派發現金紅利，即以未分配利潤“送紅股”形式轉入股本；“轉”即“轉增股本”，將上市公司的資本公積轉成股本，而資本公積最主要來源於公司以高於股票面值發行新股，溢價部分即計入資本公積科目。

　　由此觀之，愛康科技無非就是把增發所形成的資産從會計報表上的一個科目劃入到另一個科目，達到增加股本的效果。

　　實際上，類似愛康科技的“精準”高送轉操作手法並不鮮見。例如，去年年末上市的中科創達年報就推出了“10轉30”的分配預案。

　　頻現“早産兒”

　　愛康科技超前預告中報分配預案一時成為近期市場關注焦點，但上市公司分配預案“早産”也已非新鮮事。

　　此前的典型案例有奧馬電器，公司于2014年10月23日預披露2014年年度分配預案，而公司三季報的披露日為10月25日。不過，奧馬電器在當年三季報發佈前預告的年度分配預案可不是什麼“好消息”，公司僅計劃分紅，明確不實施送轉股。

　　從去年年末開始，高送轉預案頻頻早産。去年日曆才剛剛翻過10月份，不少上市公司就早早地向投資者“承諾”了“大禮包”。比如，盛洋科技實際控制人葉利明提議年度分配實施“10轉15”，股價開盤就封漲停板。而在更早前還有順榮三七、西泵股份等公司也公告高送轉預案。

　　按理説，股東提議分配方案是股東的自主行為，大股東在上市公司中具有重要影響力，所提議的分配預案往往就是最終定案，提前透露來年分配方案在一定程度上也減少了內幕交易。

　　然而，頻頻“早産”的高送轉也有藏污納垢之處。比如，*ST海潤前三大股東曾提議“10轉20”，緊接著，三位高送轉提議人卻又變成了減持人，短短幾個交易日內套現數億元，更讓人瞠目結舌的是，隨後不久便發佈預虧8億元的公告，股價暴跌；又如，銳奇股份董事長去年提議中期“10轉15”，而在9月初的股東大會表決中，該方案在中小股東均贊成的情況下，前兩大股東投出了反對票，第一大股東即董事長本人。

　　不過，近年來，監管部門也加大了對“高送轉”分配預案的監管力度，上述兩家公司有關責任人就因此受到懲罰。而滬深交易所對於一些高送轉“異常”情形也予以關注，並公開披露關注函。

　　巨虧任性高送轉

　　除了中科創達，另一家年度任性推出“10轉30”的上市公司是勁勝精密。不過，該公司同時也收到了深交所的關注函。

　　深交所關注函問及勁勝精密，公司在去年前三季度巨虧逾2億的情況下，擬推出如此高比例的轉增股本預案，是否具備其合理性；並請公司補充披露，提議本次高送轉的公司控股股東，以及其他持股5%以上股東和董監高，未來六個月內究竟有無減持意圖。

　　1月24日晚間，勁勝精密披露，公司控股股東勁輝國際提議，2015年度資本公積金轉增股本預案為每10股轉增30股，預計共轉增約10.68億股。勁輝國際及其實際控制人王九全承諾，將在董事會、股東大會審議該預案時投贊成票。同時，公司四名非獨立董事(超過董事會成員的二分之一)也已對上述預案進行討論併發表贊同意見。不過，公告同時提示，勁輝國際未來九個月內有減持不超過5%上市公司股份的可能。

　　截至去年三季度末，勁輝國際持有勁勝精密1.035億股，持股比例為29.08%。同時，公司自2014年以來，業績持續下滑，而2015年三季報披露，公司前三季度虧損已達2.05億元。

　　對此，勁勝精密的解釋是，業績下降主要受全球智慧手機市場增速放緩以及消費電子産品對塑膠精密結構件需求減少的影響，公司訂單量大幅下滑，單位生産固定成本較高，導致毛利率出現大幅下滑。

　　另一方面，2015年下半年以來，勁勝精密在資本市場動作頻頻：公司完成定增，以24億元的作價，收購數控機床製造商創世紀100%股權，加碼智慧製造業務。在此之前，勁勝精密還在去年3月向東莞晨星實業、財通基金、國聯安基金、太平洋資管等定增2552.11萬股，上述股份將於今年3月解除限售。

　　就在披露勁輝國際提議“高送轉”的公告中，公司還提示風險：“本公告日後九個月內，存在提議人(即勁輝國際)減持不超過5%公司股票的可能性。截至本公告日，公司未收到持股5%以上股東、董監高人員的減持計劃通知。”

　　對於這份公告，深交所的關注函特別要求，公司應補充披露提議人、持股5%以上股東和董監高在未來六個月內是否存在減持意向及明確的股份減持計劃。

　　董事會否決高送轉

　　有趣的是，一些公司還受到中小股東“高送轉”提議所“逼宮”。

　　去年，貴州某上市公司在2014年股東大會召開前夕，持股比例高達7.74%的中小股東因“不滿”分配預案，向該公司提交了一份臨時提案，要求公司以資本公積金轉增股本方式向全體股東每10股轉增15股，而該公司的分配預案是每10股派發現金紅利0.30元。

　　今年，這一事件在另一家上市公司身上再度重演。 今年4月27日，歐亞集團收到著名私募崔軍旗下的寶銀創贏郵件發送的《關於提議增加股東大會臨時提案的函》，增加的第一項提案為《關於公司資本公積金轉增股本的議案》。寶銀創贏認為，公司積累了鉅額的資本公積金和未分配利潤，因此提議公司以2015年末總股本為基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增18股，共轉增28635.85萬股。同時寶銀創贏承諾，如公司董事會將該議案提交股東大會審議，其將在股東大會上投票同意該項議案。

　　不過，歐亞集團董事會否決了這一提議。經公司第八屆董事會2016年第二次臨時會議審議，全體董事一致對該項高比例轉增議案持反對意見。同時經徵詢控股股東商業總公司對該高轉增議案的表決意見，商業總公司認為，企業應該把注意力放在經營管理上，簡單的高比例轉增股本，不會提高股東在企業的權益，現階段進行高比例轉增股本的舉措不適宜實施。因此，其對寶銀創贏提出的《關於公司資本公積金轉增股本的議案》不予支援。

　　根據公告，寶銀創贏自2016年1月份至今通過所管理的“上海寶銀創贏最具巴菲特潛力對衝基金3期”和“創贏-最具巴菲特潛力匯豐盈對衝1號基金”從二級市場買入歐亞集團股票755.0489萬股。截至公告日，寶銀創贏持有歐亞集團股票755.0489萬股，佔公司總股本的4.7461%。

　　在增減持計劃方面，寶銀創贏表示，未來六個月內，當歐亞集團的股價于30元至36元區間時，其計劃減持歐亞集團股票不超過公司總股本的2%；當股價于36元以上時計劃減持不超過公司總股本的5%；當歐亞集團的股價于30元以下時不減持。同時，寶銀創贏在公司股價于39元以下時擬繼續增持，增持數量不低於歐亞集團總股本的0.01%。

　　儘管歐亞集團董事會否決了崔軍的提議，但該議案作為特別決議議案，尚需提交將於5月10日召開的公司2015年年度股東大會審議。