受累于多種利空因素交織，4月以來債市調整明顯。東方紅匯陽債券型基金擬任基金經理紀文靜認為，短期債市調整或未結束，但從長期看，經濟增長持續下行大概率可確定，債市波動或為階段性調整，正好為新基金提供了配置機會。

　　短期調整

　　孕育建倉良機

　　數據顯示，4月份中證全債下跌0.85%，中證國債下跌0.65%，中證企業債下跌1.06%，中證金融債下跌0.84%，中證轉債下跌2.27%。

　　雖然債市短期或將延續跌勢，但紀文靜認為，從長期看，宏觀經濟處於轉型升級階段，寬鬆貨幣政策將持續，債市仍處在長牛週期之內。

　　她認為，目前基本面階段性企穩，其中，投資增速的回升主要體現為房地産投資增速的反彈。房地産投資增速反彈以及新開工增速的回升具有一定的慣性作用，因此，短期內仍具有持續性。但是，隨著一、二線城市逐漸受到調控政策的壓制，房地産銷售會有所降溫，三線城市則受限於人口結構的變化以及高庫存影響，很難看到投資增速反彈。核心原因還是人口紅利已不再，房地産週期性的拐點已經過去。在這種趨勢下，債市仍有機會。

　　監管層摸底債市杠桿也成為這波調整的導火索之一。紀文靜認為，機構對杠桿的使用更為謹慎，從4月份跟蹤的待回購債券餘額等數據看，已經有較大幅度下行，債市去杠桿的速度很快，目前整體問題並不大。

　　“危”與“機”總是相伴而生，在紀文靜看來，債市調整也恰恰為新基金提供了較好的配置機會。尤其是今年以來信用債風險增加，基金將配置更多偏向高等級信用債，從前期來看，高等級信用債基本無賣盤，但隨著市場下跌，出現了買入優質信用債的機會。

　　此外，在二季度債券品種的選擇上，紀文靜認為，短期高等級信用債從流動性和資質角度看都相對安全。此外，長端利率債經過前期調整，已充分反映了對經濟基本面企穩的預期。若後期經濟數據出現反覆，長端利率債會出現較大的交易機會。目前可轉債的債性不強，更多是以股性為主，若權益市場持續好轉，可適當關注可轉債的投資機會。

　　股債結合增強收益

　　配置高等級信用債和利率債是不少基金在震蕩中規避風險的選擇之一，這也導致信用利差不斷被壓縮，債市的預期收益也因此逐步降低。在紀文靜看來，二級債基相對更有吸引力。

　　據了解，4月28日發行的東方紅匯陽債券型基金可用20%的倉位配置權益市場。紀文靜表示，在資産荒的背景下，投資者對債券的配置需求依然旺盛。同時，股市經過前期下跌，投資價值已經凸顯。若立足債券市場，同時部分參與權益市場，運作上更具靈活性，採取股債結合的操作方式，可以在保持穩健風格的同時提供獲取超額收益的可能。

　　對於權益市場的配置，紀文靜表示，將秉承價值投資理念，更多地選擇低估值、高分紅的個股，追求絕對收益，分享上市公司的成長紅利。

　　針對今年股債震蕩的行情，紀文靜表示，將通過及時跟蹤基本面變化持續的時間、資金面變化、風險事件等相關因素來控制組合風險，一旦達到預定回撤線，將會及時對大類資産進行調倉。

　　紀文靜稱，未來宏觀經濟的變化將影響其資産配置上的動作，短期重點關注的因素仍是基本面改善的持續性。她判斷，溫和通脹制約了貨幣政策空間，未來資金面不會收緊，但也難再進一步寬鬆，二季度需警惕監管政策變化、市場風險偏好上升導致大類資産配置切換加速、美聯儲加息等因素帶來的風險。