基金的艱難時刻：“迷你”基金加速清盤 新基金募集金額下降

　　自2015年年中高點以來，在三次階梯式急跌之後，市場開始走出分化行情，低估值大盤藍籌股強勢拉升，高估值成長股則持續調整。進入2017年以後，分化行情進一步加劇，貴州茅臺、格力電器、海康威視、美的集團等消費龍頭股屢創新高，而同時有近兩千隻個股創下兩年來新低。

　　從投資收益情況看，在少數品牌消費概念股走出“漂亮50”行情的背後，難掩大部分股票大幅下挫的尷尬，市場整體賺錢效應缺失，加上去年四季度以來債市持續調整，讓基金步入艱難時期。從新基金募集情況看，年內平均募集規模創下2002年以來的低點，其中今年5月份58隻新基金募資總額僅230億份，環比下降近三成；從基金募集期看，年內近百隻基金延長募集期，其中部分基金多次發佈延長募集期公告；從基金清盤情況看，由於規模縮水嚴重，不少“迷你”基金選擇清盤，年內清盤的基金已經多達9隻，另有近200隻基金規模接近或低於清盤線，隨時存在清盤可能性。

　　在業內人士看來，最近幾年來得益於整個資本市場及資産管理行業的爆髮式增長，基金行業順勢發力，新獲批基金公司和新發基金産品大爆發，但競爭也更趨於激烈，接下來將更加考驗基金公司的真實資産管理能力。⊙記者 趙明超 ○編輯 長弓

　　新基金募集金額下降 5月份環比跌三成

　　統計數據顯示，新基金募集規模正在逼近歷史低點。東方財富choice資訊統計數據顯示，今年上半年新基金平均發行規模為8.11億元，比2016年的9.02億元再度降低，在中國公募基金髮展的近20年中，僅高於因全球網路股泡沫破滅引發市場恐慌的2000年。

　　從總的發行份額看，截至6月15日，年內發行總份額為3177億元，不足2016年全年募集金額的29%。參照最近兩年來M2的持續增長、居民財富的逐步增多以及新成立的基金公司，表明基金募集金額的苦難情況幾乎創下歷史低點。

　　從年內新基金成立情況看，按照月度成立基金的募集份額情況看，1月份受臨近春節假期因素影響，2、3月份新基金月度募資額還在千億級別以上，到了4月份則驟然降溫，5月份投資者的熱情更是降至“冰點”。

　　具體來看，今年2月份68隻新基金首募金額達到了1245.37億元，3月份這一數據進一步上升至1307.55億元，而4月份A股市場步入調整階段，新基金首募金額大幅下降至335.71億元，5月份更是僅有230.85億元，創下了自2015年10月以來的新低。

　　在業內人士看來，基金髮行艱難同外部資本市場環境密切相關。5月份，受金融去杠桿及監管收緊帶來的流動性緊張和風險偏好降低等因素影響，A股市場延續4月份低迷走勢，上證綜指和深證成指全月分別下跌1.19%和3.61%，創業板整體表現不及主機板，5月跌幅達5.51%，債市整體表現也比較疲軟。

　　在週邊市場欠佳的情況下，基金公司開始從發行結構上做文章。數據顯示，今年5月份新發基金中，多達17隻基金為被動指數型産品，並且多選擇行業主題。以5月份發行數量最多的南方基金為例，當月發行的10隻産品中，被動指數類産品涵蓋地産行業、銀行、金融和養老行業，主動型則是風險相對較低的偏債混合型産品。

　　在上海證券看來，在市場持續震蕩背景下，費用低廉且透明度高的指數型基金可能會受到市場的更多關注。以6月2日成立的民生加銀中證港股通高息精選指數基金為例，該基金主要跟蹤中證港股通高股息精選指數，是市場首只港股通高股息+公司品質因子指數基金。該基金對標的指數主要是在符合港股通條件的港股中，採用股息率加權結合品質因子的方法，選取30隻流動性好、連續分紅、股息率高、盈利持續且具有成長性的股票作為指數樣本股。此外，該指數還結合公司品質因子選股方法，回測顯示通過該選股方法優化，可以取得更高的超額收益。今年以來恒生指數收益明顯強于同期滬深300指數收益，借助港股市場的良好走勢，基金公司順勢發行産品。

　　年內近百隻基金延長募集期

　　就今年基金的發行市場來看，可謂步履維艱，不少基金不得不通過延長募集期尋求解決。東方財富Choice資訊統計數據顯示，年內延長募集期的基金有93隻，其中非貨幣市場基金有89隻。

　　從歷史數據看，最近5年來，延長基金募集期的全部基金僅有278隻，但2016年初至今就有近200隻，其中年內延長募集期的有93隻，呈現加速增長態勢。

　　儘管新基金髮行數量出現井噴，但是延長募集期的基金公告也趨於增多。從新基金髮行情況看，年內新發基金共有548隻，延長募集期的基金佔比約為17%。而在2016年，新成立基金有1300多只，延長募集期的基金不到100隻，佔比不足8%。

　　從延長募集期的基金所屬公司看，不僅有規模較小缺乏渠道優勢的中小型基金公司，部分大型基金公司新發基金也頻頻延期。廣發、國泰、華安、招商、嘉實等基金公司旗下均有基金延長募集期，其中部分基金多次發佈延長募集期的公告。

　　以廣發鑫瑞混合基金為例，該基金于2016年12月16日開始募集，原定認購截止日期為2017年1月6日，但此後連續3次發佈延長募集期公告，該基金3月3日成立時，認購份額僅為2.14億份。作為一家資産管理規模超過2000億元的基金公司，在連續3次發佈延長募集期公告之後，募集規模剛剛躍過2億份的門檻，凸顯基金募集的困難。

　　最近6個月來，國泰基金旗下多達11隻基金延長募集期，其中國泰融信定增靈活配置混合基金兩次延長募集期。平安大華基金公司發佈的延長基金募集期公告多達15則，其中平安大華鼎灃混合基金3次延長募集期。

　　從基金髮行歷史情況看，市場賺錢效應缺失，基金髮行就會困難，延長募集期就會大量出現。除了公募基金以外，私募基金募集同樣困難。

　　深圳某大型券商營業部負責人表示，一位績優私募基金經理到其所在的營業部路演好幾次，僅募集到幾百萬元。在2015年一季度的牛市期間，某知名公募基金經理髮行私募産品時，一天就賣了上百億元。

　　數據顯示，在熊市後期的2012年，基金髮行非常困難，往往要尋找幫忙資金的支援，才能達到2億元的成立規模要求。而基金上市後，幫忙資金贖回，基金規模迅速縮水，也成為當時頗為尷尬的場景。從最近幾年新基金成立規模看，2012年市場低迷，基金募集困難，混合型基金平均發行規模為7.3億元左右，但到了2016年，新基金平均發行規模為4.87億元，今年平均發行規模為4.92億元。2016年至今，新基金髮行規模均大幅低於2012年。

　　在滬上某私募基金經理看來，新基金髮行困難，偏股基金募集平均規模縮水，並且頻頻延長募集期，尤其是具有品牌號召力和渠道優勢的大型基金公司也出現募集窘境，表明市場情緒已降至冰點。

　　從監管環境看，由於去年委外業務創歷史新高，為了囤積殼資源來對接委外資金，基金公司紛紛最大限度上報産品，導致不少基金超期未募集。在今年監管趨嚴、持續去杠桿背景下，部分委外資金不得不撤離。監管部門5月23日對超期未募集的基金産品提出解決方案：對於超期未募集基金産品，允許基金公司自行選擇是否延期募集，部分基金公司馬上發佈了暫停募集公告，例如博時富和純債債券型基金5月25日發佈暫不募集公告。

　　值得注意的是，與不少基金産品延長募集期爭取基金成立相比，東方資管旗下産品卻被“秒殺”，成為市場上奪目的亮彩。據了解，東方紅內需增長5月23日放開申購，單日吸金近95億元。今年4月份，該公司旗下東方紅智逸滬港深定期開放混合型發起式基金也一日售罄，且發佈了提前結束募集的公告。由於受到資金追捧，該公司旗下多只封閉式基金均出現了溢價交易，如東證睿華5月23日溢價率達到了1.68%，東方紅睿豐的溢價率當日則高達4.85%。

　　在業內人士看來，東證資管的投資風格主要是從基本面出發，選出那些代表未來發展方向的龍頭企業。這種投資理念可以獲得長期穩定的回報，非常契合當前的市場投資風格，從而受到了投資者的青睞。

　　“迷你”基金加速清盤

　　除了發行艱難，從已經成立的基金産品看，同樣遭遇投資者不停贖回的窘境。在持續凈贖回之後，不少基金也逐步成為“迷你”基金。統計數據顯示，截至今年一季度末，規模小于5000萬元的“迷你”基金達到198隻，而規模小于2億元的基金更是多達843隻。

　　一般而言，當基金規模低於2億元時，將會面臨清盤風險，不少基金合同約定，當基金持有人數連續60個工作日達不到200人或資産凈值低於5000萬元時，進入清盤程式。

　　從最近幾個月來基金清盤情況看，“迷你”基金清盤近期開始提速。統計數據顯示，年內清盤的基金多達9隻。

　　6月12日，工銀國際原油基金再度發佈了合同終止的風險提示。6月2日，銀華永益分級基宣佈終止合同。德邦純債18個月定開債基也發佈可能觸發基金合同終止的風險提示。

　　華寶證券統計顯示，截至今年一季度末，198隻基金規模已經低於清盤線，即使可以通過各種方法避免觸發清盤條款，但隨時存在清盤的可能性。

　　在華寶證券分析師看來，基金清盤主要有兩種原因：一是由於每只基金需要支付的固定費用相當，若規模過小會則導致該部分費用侵蝕過多收益，同時投資運作的難度也會加大，出於收益成本考慮，都會對這些基金進行清盤；二是不少“迷你”基金屬於委外産品，一旦遭到資金方贖回，而市場上也找不到其他承接資金，基金公司就會選擇清盤。

　　在業內人士看來，從政策環境看，未來基金清盤或成為一種趨勢。近期滬深交易所發佈基金上市規則徵求意見稿，對規模很小的基金終止上市的條款設定成為業內熱議的焦點，如果設定的規模條款正式出臺，將導致一批“迷你”ETF和LOF基金退市。從新基金申報情況看，最新消息是如果基金公司旗下“迷你”基金數量過多，將會限制申報新産品，這也使得“迷你”基金加速出清成為趨勢。