江國棟正在接近他的夢想，但這更像一個賭局。

　　在要約收購和合期貨的交易結構中，嵌入了上市之後的股權置換，而完成莞香資本這個私募對衝基金的新三板上市，正是江國棟為自己規劃的理想曲線路徑，抵達對衝基金第一股。

　　完成A輪融資之前，江國棟創立的對衝基金公司莞香資本註冊資金僅為100萬元，即便在完成近千萬的融資後，專職股指期貨交易的私募吞併期貨公司，都是一單蛇吞象的買賣。

　　這單買賣中，股權置換扮演關鍵角色，於是上市，對江國棟和他的莞香資本很重要。

　　牛市中，低風險中等收益的對衝産品並無太大吸引力，但對高凈值客戶剛需的保值而言，這是一個不錯的選擇。經歷完一輪跌宕起伏的牛熊後，追求絕對收益的對衝基金也似乎得到了遲來的正名。

　　對於標簽獵手的江國棟而言，這是一個不可錯過的機會。

　　野生操盤手的對衝選擇

　　江國棟在百度百科上將自己稱為“中國最年輕的基金經理”，且不去考究這稱呼的對錯，作為一名在2012年開始創立自己的私募公司的85後，的確可以稱上年輕。雖然江是金融係科班出身，但他從未在基金、券商、銀行甚至私募裏待過，唯一接近機構履歷的是其大學期間曾成立工作室，專職炒股。

　　資本市場習慣將這類操盤手稱為民間高手，這個群體在投資社區擁有極強的號召力。從大學的工作室到成立私募期間，江國棟也曾經營過實業，但最終還是在民間資本活躍的東莞幹起本行，即代客炒股。2010年間，其操盤資金一度翻過億級，被稱為名符其實的民間高手。

　　但他似乎不喜歡這個稱謂，取而代之的是“野生操盤手”。江國棟甚至認為機構出身只是經歷過溫室，資本市場中只有野生環境才真正適合操盤手生長。

　　“在股指期貨上市之前，在牛熊中穿行讓人焦躁無助，即便有再大本事，在熊市之中，野生選手也很難保全自己。”這是江國棟認為其做出從股票到期貨轉型的原因。

　　2012年，滬深300股指期貨上市交易，A股市場開始有了真正意義上的對衝工具。也正是在這個資本市場節點，江國棟成立自己的私募公司，專注于股指期貨量化對衝交易的莞香資本，完全拋棄了讓自己年少成名的股票市場。

　　格上理財的統計數據顯示，陽光私募中對衝基金數量産品約為560隻，收益率普遍在50%以下。在6月至今的震蕩行情中，追求絕對收益的對衝基金是贏家之一，強大如徐翔旗下的澤熙，也被報道稱其抗跌來源於期貨市場的對衝。

　　“這波熊市裏賺錢更多的當然是對衝産品，但牛熊對量化對衝而言影響不大，我們並沒有大家認為的驚心動魄，處於少數幾天的被限制做空。”江國棟稱。從股票投資到量化對衝，江國棟的觀點是股指期貨很難做人為操作，而這是做量化投資的基礎。

　　“小盤股時常有被主力控盤的現象，這讓依賴於模型和數據的量化投資很難進行，而股指期貨是很難被操縱的，一個股指期貨主力合約一天的交易量超過3萬億，很難被操縱，這是做量化的前提。”

　　江國棟的量化對衝策略是一個投資品種中的多重策略，從策略和資金配置上做對衝，以其2014年底發行的莞香1號為例，5000萬的産品常被分成10種策略分批分資金權重交易。託管機構招商證券的數據顯示，截至7月31日，莞香1號凈值為1.175%，最大回撤5.7%。

　　對衝基金第一股?

　　完成莞香2號和莞香3號的發行後，莞香資本的管理規模將超過一個億。如果是股票型基金，這個管理規模在陽光私募中不值一提，而考慮到股指期貨的杠桿性，江國棟認為這是一個值得被認可的規模了。

　　區別於股票市場交易，期貨市場實行保證金交易，這是一個帶杠桿的交易，如杠桿率為10倍，那麼購買100元的合約只需繳納10元保證金。據江國棟介紹，目前股指期貨市場中杠桿率最多可達到7倍，如加滿杠桿，1億元的管理規模撬動資金也較為可觀。

　　同樣區別於股票交易，期貨交易手續費較高。“以1億管理規模為例，一年交易下來，繳納給中金所和期貨公司的手續費能到一兩千萬。”江國棟告訴21世紀經濟報道記者。

　　股指期貨手續費由中金所和期貨公司收取，中金所最新的費率標準是IF、IH、IC均為萬分之0.25。不同於A股，股指期貨屬於高頻交易，由此産生的手續費也遠高於股票。正是這個成本讓江國棟突發奇想，收購一家期貨公司，分享其經紀業務收益。

　　根據江國棟介紹，今年6月莞香資本已經向山西和合期貨發出要約收購。在融資之前註冊資本只有100萬元，且管理規模較小的莞香資本，吞併註冊資本3000萬元的期貨公司，似乎並不現實。

　　而江國棟的計劃則從去年下半年開始打起，2014年8、9月，該公司先後完成了千萬融資、與本土券商簽約新三板掛牌服務，與收購要約一併，三者則是相輔相成的。

　　根據江國棟的計劃，莞香資本將在下半年掛牌新三板，對和合期貨的並購也將通過股權置換、發行新股等方式進行。

　　自稱少俠的江國棟是個貼滿標簽的野生操盤手，如果新三板成功掛牌，江國棟和他的莞香資本也將得到另外一個標簽，“對衝基金第一股”，這是他最想要的標簽。