分業經營二十余載，銀行、證券、期貨、保險、基金、信託和租賃宛如金融武林中最負盛名的七大門派，雖未有刀光劍影，但合作、競爭、滲透、融合時有發生，各門各派之間恩怨情仇不斷，演繹了一幕幕江湖傳奇。

　　因坊間傳言，有銀行要“拿下”券商，金融武林近日發生一幕奇景。據江湖百曉生透露：“一日中午，券商和銀行在大盤相遇，銀行嬌羞地對券商説：我好像懷了你的孩子！於是，銀行臉紅了，券商臉綠了。後來券商想明白了，要拉銀行做個親子鑒定，於是銀行臉就綠了。”

　　而托銀行“撒嬌”的福，武林盟主(監管層)近日就表態稱，正在研究銀行在風險隔離基礎上申請券商牌照。此言一齣，金融武林上下沸沸颺颺，熱鬧場景堪比當年“華山論劍”，各門各派躍躍欲試，欲在混業經營時代一顯身手。就連金融武林之外的書生們也忍不住發聲，一方言説“狼來了”、“大象踩螞蟻”，令券商等英雄好漢惶惶然；另一方言説“短期並不現實”、“八仙過海，各顯神通”，要中小門派切莫驚慌。

　　於此金融大格局聚變前夜，各位看官且暫退兩步，看銀行與證券間的最後堡壘何時攻破，瞧當今兩大主力陣營的粉墨登場。

　　“少林派”佈局“羅漢陣”

　　“天下功夫出少林”，少林是武林的泰山北斗，少林武功更是博大精深。然近年來金融武林中的“少林派”正在遭遇市場利率化、降息、不良增長的三重困境，讓廣大“銀粉們”最為津津樂道的“吸存款大法”效力大減，“吃利差之劍”亦威力驟降。

　　如真實武林中的少林派一樣，二十年間，銀行雖可勉強守住大派聲望，但呈力不從心之相。據江湖百曉生介紹，眼下銀行員工“在攬存時陪吃陪喝陪笑臉，放貸時又遭遇同行競相壓價”，一升一降間，行業利潤從前幾年的“十位數”高增長轉入“個位數”的低增長。曾經躺著“吃飯”的中國銀行(601988，問診)業也不得不“撒嬌”稱“銀行是弱勢群體”。

　　可能是“會哭的孩子有奶吃”，就在江湖眾生還在對“銀行是否弱勢群體”熱烈爭議之際，武林盟主表態，目前證監會正在研究銀行在風險隔離基礎上申請券商牌照的情況，相關工作仍在進行中。

　　儘管已經強調“具體政策落地尚無時間表”，但一聽到銀行可能“揮師”證券領域，加之江湖人稱“興業銀行(601166，問診)或並購華福證券、交通銀行(601328，問診)有意接盤華英證券”，引發了一場武林異動。3月9日下午，銀行股集體狂歡，板塊漲幅達到5.88%，其中寧波銀行(002142，問診)、南京銀行(601009，問診)強勢漲停；券商股表現卻很“受傷”，當日交易的券商股全盤收綠，多只個股累計跌幅超過4%。

　　事實上，銀行在金融棋局上佈局“羅漢陣”已久。據百曉生透露，通過並購、合資、交叉持股、深度合作等多種方式，銀行已悄然向證券、期貨、基金、信託、保險等金融領域全面滲透，一旦融會貫通七大牌照施展十八般武藝，恰如羅漢陣中一百零八個和尚發動群攻之勢。

　　據了解，截至目前，中、農、工、建、交等五大行及招商銀行(600036，問診)等6家銀行已經直接或間接持有券商牌照。除中國銀行通過全資子公司中銀國際間接持有中銀國際證券為內地券商牌照外，其餘5家均為香港券商牌照。且多家銀行已開始間接“試水”控股期貨公司，如建設銀行(601939，問診)通過建信信託控股良茂期貨(現更名為建信期貨)，興業銀行則通過興業國際信託控股杉立期貨(現更名為興業期貨)。

　　説時遲，那時快，其他門派最怕銀行使出“排山倒海”手，以雷霆之勢打通各大業務之間的屏障。江湖人士預計，一旦獲准進入證券領域，銀行便基本可完成全牌照佈局，再憑藉客戶、渠道、資本、規模等方面無可比擬的優勢，可以迅速開展股權直投、IPO保薦等業務，打通金融子行業之間的壁壘，實現業務協同效應，進而登上綜合金融霸主寶座。

　　“牌照開放將從投行業務開始，2015年放開經紀業務牌照的概率很小，交行和興業最有可能先行進入證券行業。”中金公司弟子在“研報秘籍”中寫道，金控模式使得協同效應發揮受到限制。如果牌照完全放開，商業銀行最好情況下能獲得25%-30%的收入份額，按照40%的凈利潤率，這只相當於銀行業2014年凈利潤的1%-2%。

　　“武當派”善用“太極拳”

　　“北尊少林，南尊武當”。在現實版金融武林中，雄踞投資聖地的券商，在資本市場隱隱有稱霸之勢，可被譽為內家之宗——“武當派”。“武當派”120位弟子(證券公司)林立，英才輩出，但銀行未來可獲得券商期貨牌照的消息轟動了整個江湖。

　　“啥也別説了，看看A股的巨震就知道券商的惶恐了。”上周的江湖榜表明，“武當派”真真心塞，其中東興證券(601198，問診)累計跌幅逾10%，派中“弟子”國信證券(002736，問診)、招商證券(600999，問診)、東吳證券(601555，問診)、國元證券(000728，問診)、廣發證券(000776，問診)等皆錄得跌幅。

　　“這是個贏者通吃的時代，銀行掏一個小指頭就可以打敗證券公司。如果銀行參與證券、期貨放開，所有的證監會系統都可能被銀監會系統吃光。”一家期貨公司相關負責人道出了“武當派”的惶恐。

　　江湖2014年年度財富榜昭示：120家證券公司未經審計財務報表顯示，證券行業全年實現凈利潤965.54億元；而商業銀行累計實現凈利潤1.55萬億元，超出整個證券行業的16倍。此外，招商銀行、興業銀行、浦發銀行(600000，問診)、民生銀行(600016，問診)、中信銀行(601998，問診)2014年歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為559.11億元、471.08億元、470.20億元、445.46億元、406.92億元，隨便一家便可抵證券半壁江山，而四大行的凈利潤均有可能再超千億元。

　　“銀行係券商的進入對證券行業將不可避免産生衝擊。”多數江湖人士認為，鋻於“少林派”(銀行)擁有強大的客戶基礎、雄厚的資産實力和較強的綜合金融服務能力，它們或成為投行債券承銷和零售經紀業務的強有力競爭者。

　　“無怪乎中信證券(600030，問診)從誕生之日起，一直將‘工商銀行(601398，問診)證券部’作為激發員工危機意識的警示。”江湖百曉生道。

　　儘管券商與銀行完全不是一個等量級的門派，很多江湖人士也對券商牌照放開出現“風聲鶴唳”的解讀。但也有書生認為，一方面，近期銀行獲得證券牌照可能性較低，牌照放開將是一個循序漸進的過程；另一方面，即使未來證券牌照放開，券商利益未必受損。

　　“武當派”中堅力量國泰君安證券表示，首先，預計銀行爭取券商業務更多以並購而非自設方式，部分股權轉讓靈活的券商反而有望因收購預期而受益。其次，一個躺著吃飯，一個跑著吃飯，銀行、券商業務基因迥異。股權融資、投資、資管、衍生品做市等業務需要較高人力門檻，相關業務護城河效應對衝牌照放開負面影響。第三，牌照放開具有相互性，預計部分券商也將因新獲牌照而受益，如券商有望因獲得公募基金牌照實現資管業務發展。第四，長期看牌照放開有利於格局分化，加速券業集中度提升。

　　“股權靈活”、“較高人力門檻”、“因新獲牌照受益”，對“武當派”中的武功高強者而言，恰如掌握一門“太極拳”絕技，既坐擁“內外兼修、剛柔相濟”特徵，又善用“四兩撥千斤”手法。中長期來看，金融混業的大趨勢下，券商行業將出現“強者恒強”格局，部分具備先發優勢、創新能力較強的大型券商及積極轉型的中小型券商將保持競爭優勢。

　　“光明頂”玩轉“乾坤大挪移”

　　正所謂天下大勢，分久必合，合久必分。參考美國金融分業、混業經營的經驗，金融混業經營是世界金融發展的大趨勢，也是中國金融改革的目標之一。

　　“中國金融發展混業經營有四大驅動力：一是未來財富管理市場具有市場規模大、長尾客戶佔比多等特點，居民資産配置品類增加和年輕人注重理財體驗將提升綜合金融服務需求；二是網際網路技術推動金融業務多點開花，低成本提供綜合服務成為可能；三是業務創新促進金融牌照放開加快；四是業內兼併收購加劇，促進金融機構做大做強。預計未來不同金融行業業務交叉與跨業融合正逐步深化。”國泰君安證券表示。

　　眼下的金融武林，混業監管相關法規的修改已提上日程，如商業銀行法修訂正在調查研究推進，證券法修訂案也有望4月底上會，銀行拿全牌照似乎只是時間問題。

　　“對土豪企業來説，集齊主要的7張——銀行、證券、期貨、保險、基金、信託、租賃——幾乎可以召喚神龍，成為金融財閥。”如江湖人士所言，若能打破期貨、證券、基金等機構業務相互分割的局面，搭建全牌照金控平臺，無異於攻下“光明頂”。

　　據百曉生介紹，目前國內金融集團有三類混業模式：一是由銀行控股的綜合型金控帝國；二是由政府層面佈局的頂層設計型金控帝國；三是與産業結合的青澀型金控帝國。不同載體下打造的金控帝國模式截然不同，也各具混業特色。

　　而手握“七龍珠”後，各門派之間的業務交叉、滲透、融合趨勢愈來愈明顯，在業務協同、業務創新、風險防控等方面做好綜合金融服務管理，則類似于使好“乾坤大挪移”。

　　據武俠大師金庸記載，乾坤大挪移武學道理多元精妙，變化神奇，包括激發人體極限、集武功道理大成、製造對手破綻、積蓄勁力、粘住掌力、牽引挪移敵勁、轉換陰陽二氣、借力打力等九大功能。

　　據中金公司“研究秘籍”，從商業銀行進入基金、信託、保險等行業的經驗看，雖然這些子公司憑藉母行的渠道和客戶優勢獲得快速發展，但並未顯著削弱行業內領先公司的競爭優勢。如中國銀行持有內地全牌照券商中銀國際證券37.14%的股權，但中銀國際證券在國內的市場份額並未顯著提升。

　　不過平安集團的“金融超市”概念贏得武林中人叫好。在綜合金融新戰略下，一個客戶、一個賬戶、多個産品、一站式服務的金融超市，可以為客戶提供簡單快捷的購買途徑，成為提升客戶體驗的重要工具，中國平安(601318，問診)在這一過程中則致力於成為客戶資産的管家和理財助手。

　　縱覽金融武林，牌照的逐步開放可能導致各門派間“廝殺”加劇，也為中長期的行業整合鋪就道路。江湖人士認為，在混業“擂臺賽”中，以四大國有銀行、三大金控集團為代表的金融巨無霸有望橫空出世，一些資本實力良好、人才儲備豐富、業務差異化的中流門派也能守住派中勢力，而小門小派除借由客戶至上、創新思維、靈活機制、精準定位求得新的生存空間外，很可能淹沒在滔滔江湖中。