兩大股指期貨上市 風往哪吹

　　繼2010年4月的滬深300股指期貨開閘後，中金所上證50、中證500股指期貨合約定於今天上市交易，為股指期貨合約産品再添丁。

　　據此前中金所在3月30日發佈的《關於上證50、中證500股指期貨合約上市交易有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），上證50和中證500股指期貨合約自2015年4月16日起上市交易，首批上市合約為2015年5月、2015年6月、2015年9月及2015年12月合約，挂盤基準價由中金所在合約上市交易前公佈。

　　股指期貨再度出場，引發一眾投資者關注。上一次股指期貨合約推出還是在2010年，近5年之後再度面世，新的股指期貨合約標的將會為市場帶來怎樣的影響？而對投資者來説，這又意味著什麼？

　　●南方日報記者 陳若然

　　功能？？

　　為藍籌和中小盤股提供“風向標”

　　據《通知》規定，上證50和中證500股指期貨的交易保證金為合約價值的10%，交易的手續費標準暫定為交易金額的萬分之零點二五，交割手續費標準為交割金額的萬分之一。

　　據了解，上證50指數成分股代表了關係國計民生的大型企業，目前流通市值約9.6萬億元，約佔滬深A股流通市值的30.38%，主要集中在金融、地産、能源等支柱性行業，而中證500指數成分股是滬深兩市中500隻中小市值上市公司，目前總市值為5.4萬億元，約佔滬深A股市值的14.42%。

　　與此前推出的滬深300股指期貨不同的是，中證500股指期貨作為滬深兩市小盤股的代表性指數，上市後將填補市場中巨大的小盤股套保、套利和交易需求，上證50則能滿足投資者對大盤藍籌股的風險對衝需求。此外，從整體看，未來股指期貨不僅僅能反映滬深市場行情，也能夠反映具體板塊分化行情。

　　另一方面，在牛市如火如荼的當下，越來越多的投資者蜂擁入市，滬深兩市波動加劇、大小盤股交替上漲，此時新合約的出世或恰逢其時。

　　數據顯示，本輪行情啟動前，即上證綜指2014年初至7月初的年化波動率僅為13.51%，而去年7月初至今的年化波動率達到23.57%，股市上漲最快的兩個月內年化波動率達到39.56%。股市波動率加大引發了對股指期貨的避險需求。就數據來看，2014年下半年股指期貨成交量與持倉量屢創新高。

　　隨著資産管理市場的擴大，基金公司對風險管理産品的需求也在提升。據基金業協會的官網數據，截至2014年12月31日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構的資産管理業務總規模約20.5萬億元。僅以參與股指期貨市場規模較大的基金專戶産品為例，産品數量就達1.25萬隻。中金所方面表示，新品種股指期貨出臺後，既可為資管産品提供風險對衝，也可滿足産品要求的精細化風險管理。

　　影響？？

　　不會改變股市長牛趨勢

　　在牛市漸入佳境的當下，任何風吹草動都牽動著投資者的神經，而股指期貨的出臺更是備受關注。原因之一便是，從2014年7月開始，股票現貨市場走出一波牛市行情，上證綜指上漲超六成，這也意味著市場調整壓力在增加。

　　此前滬深300股指期貨合約出臺的時候，市場曾迎來一波調整，此次新産品落地，是否會走出一波不一樣的行情？

　　有業內人士認為，此時的市場背景與當初已經截然不同，儘管面臨調整壓力，但長牛趨勢不改的情況下，股市情勢仍將向好。興業證券認為，從海外經驗來看，股指期貨推出後，短期內大多數國家或地區標的指數走勢均存在不同程度的反轉，即股指期貨推出前上漲，股指期貨推出後現貨市場短期內會不同程度下跌。不過，股指期貨的推出都沒有改變這些市場中長期走勢。

　　作為市場“風向標”，股指期貨應隨市場波動而波動，而非反向牽制。中金所提供的數據也顯示，儘管滬深300期指出臺後股市有所調整，但並沒有影響市場長期走勢。

　　中金所提供的數據顯示，截至2014年12月31日，股指期貨市場客戶數207819戶，滬深300股指期貨成交6.11億手，累計成交金額464.52萬億元，日均成交53.43萬手，日均成交金額4060億元。股指期貨的交易市場仍然火爆，並隨著牛市的演化而逐漸上升，未來仍將有更大的上升空間。

　　■連線

　　恒泰期貨首席經濟學家江明德：

　　新期指利好期貨市場

　　股指期貨新品種面市，恒泰期貨首席經濟學家江明德表示，無論是從風險管理角度還是從股指期貨市場角度來説，都是利好消息。

　　江明德認為，股指期貨添丁的意義，一方面是對現貨市場的風險對衝作用增強，另一方面作為投資標的，也為投資者提供了更廣泛的選擇。股指期貨市場正在進入多元化交易的時代。而對於未來的市場影響，江明德表示，從國際股指期貨上市前後市場交易情況統計看，大多數情況下，新的股指期貨上市前股票會出現短時下跌，但並不會影響長期走勢。

　　而對於有意以股指期貨為投資標的的投資者，江明德提醒，與股票現貨市場相比，期指交易機制和交易特點都不同，杠桿倍數更大，也放大了風險。他提醒投資者，要將資金管理放在第一位，不能滿倉交易。交易者如果出現虧損頭寸，要及時止損，不能拖延。