穩定匯率需 有效穩定市場信心和預期
- 發佈時間：2015-09-08 02:36:17 來源：新民網 責任編輯：田燕
由經濟走勢分化引發的各國貨幣劇烈波動，是今年全球經濟的一大關注點。以至於剛剛召開的G20財長及央行行長會議，罕見重申要防止出現貨幣競爭性貶值，抵制一切形式的貿易保護主義。
央行行長周小川在會議上再次強調，中國經濟基本面並未發生實質性改變，對外貿易仍然保持較大順差，人民幣並不存在長期貶值基礎。然而，為什麼在中間價改革後，即便央行及時召開新聞發佈會予以解釋，政府高官在多個場合聲明人民幣不存在持續貶值的基礎，仍無法消除市場對人民幣貶值的擔憂？
這或許與預期管理與實際操作的突然偏離有關。從傳播學的角度看，是議程設置出現偏差。雖然學界逐漸有聲音認為，人民幣匯率已存在高估，尤其是今年以來這種聲音漸強，但此前每次官方的回應都是人民幣匯率目前處於均衡水準。這實際上給市場不斷強化一個信號，即人民幣匯率會保持穩定，不會出現貶值。加之人民幣正爭取納入特別提款權(SDR)，“中國政府會穩定匯率”的論調幾乎成為市場共識。
可突如其來的中間價改革打破了這一預期。從選擇改革的時點看，央行彼時調整中間價報價方式很大程度上是受IMF有關SDR報告的影響，實現中間價市場化報價本身是匯改的正確一步。不過，對於為何改革，央行首次表態人民幣匯率存在高估需要糾偏，且改革實施前三天人民幣兌美元中間價近5%的跌幅對匯率走勢形成負強化效應，以至於擔憂至今仍未消散。
由人民幣中間價改革引發的一系列全球金融動蕩應該是意料之外的，這或多或少與前期溝通存在偏差有關。不過，並不能把全球資産價格大波動完全歸咎於人民幣匯率。今年以來全球金融市場引發的諸多變動，如新興市場國家資本外流、貨幣貶值、股市動蕩等一系列表現實則是因美國貨幣政策正常化而不得不付出的代價，這才是一切變動的根本。
因此，雖然中國經濟基本面並未發生實質性改變，人民幣不存在長期貶值的基礎，但不可否認的是，人民幣匯率的走勢不僅要看經濟基本面，市場的信心和預期同樣是不可忽視的變數，而如何有效控制這一變數，離不開政策制定者恰當的預期引導和及時溝通。G20財長及央行行長會議也要求，各國謹慎調整政策行動並開展清晰溝通，使負面溢出效應降至最低，減少不確定性並提高透明度。
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