週一，市場風險偏好進一步回落，避險資金涌入國債期貨市場，推動期價全線上漲，成交量顯著放大。市場人士指出，債市短期有望繼續受益於經濟基本面和避險需求，同時也要預防貨幣放鬆節奏不及預期的可能，因此短線追漲做多需控制倉位、及時止盈。

　　放量上漲 強于現貨

　　週一，在A股市場再現深跌的背景下，國債期貨市場延續上周後半周以來的多頭格局，且做多熱情進一步發酵，呈現價升量增態勢。具體看，五年期國債期貨主力合約TF1512收報98.56元，全天上漲0.260元或0.26%。五年期品種合計成交5778手，較上週五的4538手放大近三成；十年期主力合約T1512全天上漲0.260元或0.27%，三個合約共成交5198手，較上週五的3732手增加近四成。

　　昨日A股市場再現深幅調整，亞太股市全線下挫，導致資金繼續涌入債券市場避險。銀行間現券市場上，債券中長端收益率亦有小幅下行，中債5年期國債收益率微降不到1個基點，10年期國債收益率下行2基點。不過，據交易員稱，由於資金面繼續有所趨緊，機構交投情緒趨於謹慎，成交活躍度有所降低。

　　貨幣市場方面，昨日銀行間質押式回購市場資金面穩中偏緊，隔夜回購加權平均利率續升2BP至1.87%，再創7月初以來新高。市場人士表示，當日人民幣兌美元即期匯率貶值逾百基點，成交放大，顯示外匯仍有流出跡象，加之降準預期仍未兌現，機構心態更加謹慎，大行融出意願下降，供給緊張態勢有從隔夜品種蔓延到其他品種的跡象。在此背景下，銀行間債市交易情緒受到壓制，因而現券表現不及期貨市場。

　　多頭格局有望延續

　　市場人士表示，綜合經濟數據走軟、權益市場調整、貨幣寬鬆預期升溫等因素來看，短期債券市場有望延續偏強走勢。

　　首先，上周最新公佈的數據顯示，我國8月份財新PMI初值創下2009年3月份以來的新低，顯示國內經濟下行壓力依然較大，債券市場基本面支撐依然較強；其次，本週國內經濟數據空窗期，股市的表現以及央行政策成為市場關注重點。而目前來看，一方面，短期風險偏好驟降、全球風險資産遭到拋售的背景下，國內股市短期內難以較好表現，避險資金有望繼續對債券市場産生正面作用；另一方面，經濟基本面疲弱，意味著貨幣調控需要保持一定的寬鬆力度，以維護流動性的整體充裕與穩定。另外，昨日期債市場多頭熱情高漲，也與投資者見到股市大跌之後貨幣寬鬆預期進一步升溫有關。

　　值得注意的是，在市場普遍預期債券市場整體環境偏暖的同時，海通證券等機構提醒投資者，在樂觀中仍需留有必要的謹慎。短期市場的風險點，來自於貨幣放鬆力度和節奏的不確定性。正如海通證券指出，當前貨幣政策處於“兩難”狀態：一方面，8月財新PMI創6年新低，人民幣貶值加劇資金流出，經濟下行、資金流出需要降息降準；另一方面，物價上升和貨幣超增使得短期全面寬鬆受限。而寬鬆貨幣陷入兩難，可能會使得流動性短期偏緊，從而導致中國國債的避險效果大打折扣。