隨著大宗商品再遭重創以及美聯儲加息時點漸近，新興市場多種貨幣持續回調，部分貨幣匯率創下歷史或多年低點。截至北京時間27日19時30分，美元指數為96.68。去年8月以來，美元指數從80起步並反覆走強，今年3月美元指數一度衝上100。

　　分析人士指出，如果美聯儲在年底之前如期加息，被提前“透支”的市場恐慌情緒反而將出現緩解，新興市場貨幣也可能企穩，資金大幅外流趨勢有望終結。

　　新興市場貨幣承壓

　　業內人士指出，目前影響新興市場貨幣走勢的主要為兩大因素，即大宗商品價格暴跌和美聯儲加息時點漸近，而這二者實際上又有很大關聯，因為美元走強也是引起原油、黃金以及銅等商品價格走軟的主因之一。

　　目前在新興市場中，拉美貨幣遭遇到嚴重的拋壓。過去兩個月內，新興市場國家貨幣貶值最為明顯的七大貨幣中有四個貨幣來自於拉美國家，多種貨幣觸及或刷新多年新低。自5月中旬以來，哥倫比亞比索兌美元貶值12%，上周更刷新11年新低至2737.87，原油價格走低導致該國經常賬赤字走擴至16年最大水準。智利比索緊隨其後，兌美元已經跌至2008年金融危機爆發以來的最低水準，其主要出口産品銅同樣出現暴跌。巴西雷亞爾領跌全球主要貨幣，過去一週高達5%的跌幅使得雷亞爾兌美元匯率創下近12年以來的新低。此外，南非蘭特上周下跌1.5%，土耳其里拉上周最後三個交易日連續下跌。

　　亞太地區貨幣也加速貶值，截至27日盤中，澳元兌美元匯率則刷新6年以來的新低，印尼盧比兌美元匯率則跌至近20年以來的新低。

　　匯豐銀行分析師指出，除匯市以外，上周跌幅明顯的還有新興市場股市，MSCI新興市場股指上周累計下跌3.3%。隨著美聯儲加息預期越來越高，已經産生一系列連鎖反應，首先是相關大宗商品價格暴跌，彭博商品指數目前已經跌至2002年來的最低，然而跌勢蔓延至新興市場貨幣和股市之中。除了週邊因素外，新興市場經濟基本面不夠強勁也是其金融市場抗壓性弱的重要原因。在美聯儲加息的背景下，一些新興經濟體無疑需要更多寬鬆政策以提振經濟。

　　北歐聯合銀行分析師斯文德森表示，本週美聯儲所釋放出的政策立場對新興市場來説至關重要。聖路易斯聯儲主席布拉德已經表示，美聯儲有50%的可能在9月加息，如果美國進行其十年來的首次加息，新興市場貨幣所受的衝擊可能暫時難以減弱。

　　資金顯著流出

　　從全球資金流向角度更能説明新興市場暫時遭遇的困難。資金流向監測機構EPFR的最新數據顯示，全球資金正從大宗商品、新興市場流出，並流入債市和歐洲市場。

　　在截至7月22日當周，該機構監測的全球貴金屬資金凈流出額創下近4個月以來的最高水準；新興市場股票基金和貨幣基金連續第二周出現資金凈流出，金額為33億美元，其資金凈流出額在過去兩周達到100億美元。

　　美銀美林策略師邁克表示，對於新興市場資産以及大宗商品的拋售浪可能已經開始。越來越多投資者認為，大宗商品價格和新興市場貨幣集體動蕩是美聯儲加息的“預演”。

　　但富蘭克林鄧普頓知名基金經理麥樸思則對新興市場資産較為樂觀，他對中國證券報記者強調，拋售浪本身就是一種見底的信號，一些新興市場前期氣氛過於高漲，出現回調屬於正常現象，許多標的長線投資趨勢仍然充滿吸引力。

　　野村亞洲(除日本外)首席經濟學家蘇博文預計，美聯儲可能在今年12月加息，即使如此也不會帶來重大衝擊。這主要基於五大原因：第一，美聯儲加息已經是目前最不令市場意外、完全在預期之中的貨幣政策事件，各方從措施和心理層面都做好了充足準備；第二，美聯儲最初的加息絕對不會匆忙，而是會視經濟復蘇穩固程度緩慢地進行加息，造成的負面影響將會明顯降低；第三，儘管美聯儲收緊貨幣政策，但歐洲央行、英國央行以及日本央行還在進行大規模的貨幣放水，這也將一定程度上抵消美聯儲加息的負面影響，保持全球仍較為充裕的流動性；第四，全球投資者目前對於新興市場開始更加細化地甄別，並尋找投資機會，而亞洲在逐漸成為新興市場中比較受青睞的地區；第五，儘管中國股票市場近期出現一定波動，但野村仍預計中國經濟將在今年下半年表現較為強勁，其他新興經濟體估計將從中國經濟的較快增長中獲得“不同比例”的收益。

　　外匯儲備縮水

　　此外，新興經濟體外匯儲備縮水也引起了各方關注。業內人士認為，這一現象甚至比新興市場股市貨幣大幅波動還值得引起重視。

　　法國巴黎銀行在報告中指出，這是極度不尋常的變化，新興經濟體外匯儲備自去年年中以來就在持續下降。國際貨幣基金組織(IMF)數據顯示，新興經濟體外儲連續三個季度下滑，從2014年二季度的8.06萬億美元下降到今年第一季度的7.5萬億美元。根據法國巴黎銀行推測，新興經濟體外匯儲備在第二季度還在持續下降。從1995年以來，即使是在全球金融危機的最高峰時刻，新興經濟體外儲也只有兩個季度下滑，並且在隨後迅速回升。從歷史數據看，近20年新興經濟體都沒有出現過如此程度的持續下滑。

　　報告強調，顯著走強的美元無疑是主要的驅動因素，強勢美元同時壓制了商品價格並減少了資金流入，因此削弱了新興經濟體的資本賬戶。事實上，美元走強對許多新興經濟體帶來了雙重傷害，既削弱了收入增長又降低資金流入。增速放緩或者下降的外儲又導致這些經濟體的基礎貨幣增速下滑，在其他因素不變的情況下，這意味著貨幣緊縮。因此美元走強實際上製造了一場全球貨幣緊縮。強勢美元也會放大外儲下降的影響，因為美元走強將使得各國央行持有的其他外匯資産遭遇市值損失。