看空升溫 國債期貨“趕底”
- 發佈時間：2015-03-27 02:35:07 來源：中國證券報 責任編輯：張明江
週四，國債期貨市場呈現單邊下跌行情，期價下挫並一度觸發多頭止損，5年和10年期主力合約全天跌幅均達到0.5%左右分析人士指出，當前國債期貨市場偏空情緒升溫，利率債供需矛盾成為壓制當前投資者情緒的主要“心病”，期價短期或仍有下跌動力，未來回升還需耐心等待進一步寬鬆貨幣政策的刺激。同時，考慮到貨幣政策引導利率長期下行仍是大勢所趨，期債後市下跌空間亦將有限，投資者不宜過分看空。
空頭髮力 期價重挫
近一週時間以來，儘管國債期貨市場持續被偏空氛圍籠罩，但期價走勢總還算穩定，5年期主力合約TF1506多數時間徘徊于98元關口下方附近。然而週四（26日），這一穩中偏空、總體平衡的狀態終於被打破，期價呈現加速下跌“趕底”態勢。
週四市況顯示，國債期貨市場呈現單邊下跌行情。與此同時，現貨市場表現也是一片低迷。一級市場機構需求清淡，新發行的三期進出口銀行中標利率高於預期。二級市場上，現券收益率大幅反彈，重要可交割券15附息國債02上行8BP，14附息24上行7.66BP。
市場人士指出，多重因素導致投資者看空情緒較快升溫，進而引發了昨日債券期現貨市場的聯袂加速下跌。一是，貨幣市場利率跌勢放緩，銀行間存款類機構隔夜回購回權利率小幅反彈；二是，有傳聞稱新一輪A股IPO即將啟動，而且發行數量較上一輪明顯增多；三是，隨著2015年鐵道債、地方債發行紛紛于近日啟動，投資者擔心利率債市場將受到供給的衝擊。
短期弱勢難改 不宜過分悲觀
由於貨幣市場利率緩降、IPO批量發行已經持續了一段時間，供需矛盾逐漸成為壓制當前投資者情緒的主要“心病”。供給方面，據機構測算，今年地方債、鐵道債、商業銀行同業存單、優先股等利率債或類利率産品均面臨大幅擴容，僅地方債發行量就將達到近1.8萬億。而供給是否真正給市場造成衝擊，就取決於配置機構的需求規模，在此背景下，市場很早以前就把希望寄託在央行的流動性安排上，如果央行安排以再貸款或PSL等予以對衝，則利率衝擊可控。然而，從實際情況看，首批地方債發行已經啟動，而市場預期中的配套寬鬆政策卻遲遲未予以兌現，難免令市場預期備受打擊。特別是，央行昨日進行250億元7天期逆回購操作，中標利率未再繼續下調，且單日凈投放100億元完全不能滿足機構胃口，進一步加劇了市場對於當前貨幣政策對總量控制保持謹慎的判斷。
後市來看，機構普遍傾向於認為，在供需矛盾未見緩解的情況下，債券市場利空因素仍有待釋放，短期調整仍是主旋律。
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