匯豐銀行理財産品冰火兩重天：25款虧損17款收益10%以上

　　匯豐中國在結構性理財産品的成績單上，出現兩極分化的局面。南都記者昨日從銀率網獲悉，2016年1月至今，匯豐銀行到期的110款産品，實際年化收益率為負的産品有25款，佔比22 .73%，主要是“匯聚中華”系列。實際年化收益率為0的産品有7款，佔比6 .36%。不過，實際年化收益率達到10%以上的産品也有17款，佔比15 .45%。匯豐中國有關負責人昨天對南都記者表示，相關産品到期發生虧損的主要原因是今年1月份大中華區股票市場的動蕩觸發了産品安全墊。而國際知名金融分析研究機構B ankrate/銀率網理財分析師閆自傑接受南都記者訪問時表示，2015年下半年和2016年初全球股票市場經歷了一輪幅度較大的調整行情，對部分掛鉤其股票指數和指數基金類的結構性理財産品影響較大。

　　為何虧損：股市動蕩觸發産品安全墊

　　南都記者查閱匯豐中國官網，從2016年至今，匯豐銀行到期的110期産品。

　　據銀率網數據庫統計，2016年1月至今，匯豐銀行到期的110款産品，實際年化收益率為負的産品有25款，佔比22.73%，主要是“匯聚中華”系列。實際年化收益率為0的産品有7款，佔比6.36%。不過，實際年化收益率達到10%以上的産品也有17款，佔比15.45%。

　　為何“匯聚中華”系列産品遭遇虧損？

　　匯豐中國有關負責人昨天對南都記者表示，相關虧損産品本身産品結構為到期90%本金保障，産品潛在回報與其掛鉤標的的同期市場表現相關，到期發生虧損的主要原因是今年1月份大中華區股票市場的動蕩觸發了産品安全墊。

　　而閆自傑接受南都記者訪問時表示，主要還是因為股市的劇烈波動穿透了産品的安全墊，2015年下半年和2016年初滬深股市和港股都出現了較大幅度下跌，這對部分掛鉤其股票指數和指數基金類的結構性理財産品影響較大。

　　閆自傑對南都記者表示，匯豐銀行的匯聚中華系列，以掛鉤恒生H股指數上市基金、南方富時中國A 50ET F等指數類産品為主，産品結構的設計上都是看漲型，在投資觀察期內，只有達到産品設計的漲幅上限，發生自動贖回事件，才可以實現預期最高收益，如果從未達到漲幅上限而且發生了下限觸發事件，最後一個估值日的表現依然低於下限觸發水準，就只能按最低收益保障水準兌付，一些95%本金保障和90%本金保障的産品就會面臨較大損失。

　　普益標準研究員魏驥遙則對南都記者表示，匯豐銀行的這幾款産品雖然導致投資者虧損，但整體收益率仍然落在了所承諾的範圍內，其産品承諾的虧損上限最大一款為- 20%，也就是獲得80%本金及無任何回報。

　　據其表示，虧損原因主要是由於其作為結構性産品的結構設計所致。外資行結構性産品出現虧損的情況與外資銀行和中資銀行不同的結構性産品設計思路有較大關係。

　　也有高收益：有的産品回報10%以上

　　“産品到期錄得收益還是虧損受到産品結構、掛鉤標的市場表現和入場時點等因素影響。今年前5個月以來所有到期的結構性産品中，大部分産品都錄得了正收益。”昨天，匯豐中國有關負責人對南都記者表示。

　　除了虧損10%的多款産品外，匯豐中國亦不缺乏10%回報的産品。

　　據南都記者查閱官網獲悉，“匯聚中華-6個月人民幣結構性投資産品(2016年第54期)”，其起始日為2016年3月16日，到期日為4月21日，因在投資期的第一個月度估值日，相關表現水準高於自動贖回觸發水準，即自動贖回事件發生。因此投資者將於相應的自動贖回結算日獲得10 0 %本金以及1.00%的回報，年化回報12%。在該産品的投資期中，香港恒生中國企業指數收盤價格上漲6.35%，上證綜合指數收盤價格上漲7.794%。

　　年化回報能在-10%和12%之間發生巨大差異，在於産品的推出時間點的區別。而另一個明顯的區別則在於掛鉤的標的。

　　南都記者查閱獲悉，匯豐銀行推的掛鉤歐洲指數(英國富時100指數、歐洲ST O X X 50)等産品的虧損比例較低。

　　閆自傑對南都記者表示，據銀率網數據庫統計，匯豐銀行掛鉤歐洲股票指數的産品主要是“匯享天下”系列，這類産品也有出現虧本的，不過虧本産品所佔的比例較低，總體上比“匯聚中華”系列表現要好，這背後是大中華區股市最近一年的波動幅度大於歐洲股市。

　　中資行與外資行結構性産品設計思路不同

　　目前依然有外資行在發行掛鉤大中華區股票的類似産品。

　　閆自傑對南都記者表示，掛鉤股票、股票指數和基金類的産品，其投資風險主要取決於投資期內相應標的的漲跌情況，可預期性相對較差，尤其是部分中長期的産品，面臨的風險因素較多，且流動性很差。適合這類産品的投資者應是熟悉股票市場的成熟投資者，但綜合考慮投資風險、收益和流動性之後，這類産品對目標投資者來説顯得比較“雞肋”。

　　魏驥遙則對南都記者表示，通常該類産品的到期收益率不會超過一開始設定的範圍，因此投資者可根據自身情況選擇相應産品。

　　“相對而言，外資銀行發行的此類産品較多，因此虧損情況更多也屬情理之中。而風險承受能力相對較低的投資者則可以選擇保證本金但收益較低，且波動較小的結構性産品。需要特別注意的是，結構性産品的最高預期收益率不等於到期收益率，因此投資者在選擇結構性産品時，切忌僅關注該類産品的最高預期收益。”魏驥遙對此表示，由於結構性産品的設計可以做空也可以做多，因此掛鉤標的實際漲跌與結構性産品的收益沒有直接關係。結構性産品中衍生品的具體設計可能會更多地影響該類産品最終的收益。但考慮到股票基金類産品本身的波動性較大，觸碰某些臨界值的可能性也較大，因此掛鉤大中華區股票或所有股票基金的産品設計成高風險高收益類型産品的可能性更大，但這不是一定的，具體還是要參照該産品的具體結構設計。

　　顯然，中資行及外資行結構性産品兩者設計思路的不同，導致中資行和外資行所發行的結構性産品風險-收益特徵差異極大。

　　魏驥遙對南都記者表示，中資銀行的結構性産品普遍特點為收益率較低且波動範圍較小，但不會出現虧損的情況，如最低收益率為2.6%，最高則為3.7%。

　　魏驥遙説，外資銀行的産品設計中則大幅提高投向衍生品的比重，因此其産品出現虧損的可能性更大，但相應地其收益的上限也更高。當然，現在外資銀行也提供保本浮動收益的結構性産品。