寶鋼武鋼重組夢想照進現實 專家鼓動馬鋼柳鋼合併

　　中國兩大龍頭鋼企寶鋼和武鋼的合併重組最近終於從夢想照進現實，一艘總産能有望達到6000萬噸的巨型鋼鐵航母有望浮出水面。

　　6月26日晚間，寶鋼股份和武鋼股份同時發佈停牌公告稱，兩家企業各自的控股股東寶鋼集團和武鋼集團正在籌劃戰略重組事宜，公司股票暫停交易。有消息稱，目前寶鋼和武鋼尚未確定戰略重組的模式，國資委方面要求兩家公司密切溝通，儘快拿出整合方案。昨日，寶鋼公關部也向《證券日報》記者表示，目前沒有更多可披露的消息。

　　值得一提的是，目前寶鋼旗下五家上市公司，除了*ST八鋼早在今年2月份就因重大資産重組事項宣佈停牌外，只有寶鋼股份因此次寶鋼和武鋼戰略重組停牌。昨日，受此利好消息影響，寶鋼係另三家上市公司裏，寶信軟體和寶鋼包裝雙雙報收漲停，股價低迷許久的*ST韶鋼亦大漲4.84%。

　　寶武緋聞落地

　　重組已具“天時地利”?

　　早在去年初，市場就已盛傳寶鋼和武鋼將重組整合，“中國神鋼”有望橫空出世的消息。不過，在相當長一段時間裏，對於該傳聞寶鋼和武鋼方面都直接予以否認。

　　而此次寶鋼和武鋼終於將緋聞坐實，在業內人士看來是天時地利人和皆已具備。

　　“國資委有動力，行業和公司有訴求。”光大證券鋼鐵行業分析師王招華向《證券日報》記者點評道。他指出，6月2日，中央第十四巡視組在反饋專項巡視情況時稱，國資委推進國資國企改革進度較緩，改革系統性、針對性、時效性不夠強，因此快速推動同業央企重組具有必要性;同時，寶鋼集團總經理陳德榮在5月底則表示，新一輪兼併重組後，中國鋼鐵業應該也會出現像安賽樂米塔爾這樣億噸級規模的航母型企業，而寶鋼、武鋼2015年位列財富500強第218名和500名，武鋼2016年可能就名落孫山了，因此行業、公司有合併的訴求。

　　另外，放眼整個中國鋼鐵行業，儘管近年來大型鋼企兼併重組並不少，但從山鋼集團重組，到寶鋼兼併韶鋼和八鋼，目前來看這些案例都難言成功。

　　“我們認為這其中不成功的主要原因是複雜的人事安排、管理難以理順。”王招華認為，在這方面寶鋼和武鋼合併無疑有著顯著的優勢：武鋼前董事長鄧崎琳在2016年初因涉嫌嚴重違紀違法被查，而武鋼現任董事長馬國強則有深厚的寶鋼背景，在2013年調任武鋼前曾任寶鋼股份總經理，“這有利於以後若合併取得較好的成效”。

　　助推行業“正常化”

　　專家：馬鋼、柳鋼也該加入

　　“武鋼和寶鋼重組，是基於鋼鐵去産能的考慮。” 6月26日，發改委主任徐紹史達沃斯論壇上接受媒體採訪時表示，“可以看到一個事實，寶鋼在湛江有一個新建的鋼鐵基地，武鋼在防城港有一個新建的鋼鐵基地”。

　　資料顯示，寶鋼的湛江鋼鐵項目和武鋼防城港項目分別在2012年獲批開建，但這兩個千萬噸級的鋼鐵項目地理位置上相距不過200公里，産品結構也雷同。國家發改委批復文件顯示，湛江項目以華南汽車、家電、機械和建築等行業用板材以及船用板、管線鋼、優質碳素結構鋼為主要品種，而防城港鋼鐵基地項目産品主要為滿足廣西和東南亞市場汽車、家電製造所需的熱軋薄板、鍍鋅板、彩涂板等中高端板材。

　　“寶武合併，這兩個項目就可以合併到一塊進行産品的分工，避免自相殘殺，減少盲目競爭。”中國冶金工業經濟發展研究中心副主任劉海民在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　他指出，中國鋼鐵行業化解産能過剩、提升行業集中度，多年來一直強調的都是全國鋼鐵行業或者前十家鋼企的集中度，“但按照我最近兩年的研究，這其實不是太重要。我認為應該重視形成區域市場的龍頭和重點産品的龍頭，這樣才能真正起到減少過度競爭、同質化競爭的作用。而這樣的市場結構對行業恢復正常狀態也是有好處的”。

　　在其看來，寶鋼和武鋼的戰略重組後，新的“巨無霸”不僅能夠成為長江中下游和南方區域市場的龍頭，也能成為硅鋼和汽車板産品的龍頭。據了解，合併之後，寶鋼武鋼合計佔據全國取向硅鋼産能的71%、高端取向硅鋼産能的近90%、高端汽車板的近60%。

　　“在鋼鐵行業裏，一個産品的市場佔有率能達到50%以上的，效益都不錯。”劉海民道。

　　至於有人擔心寶鋼和武鋼合併是否會在區域市場形成壟斷，他表示：“現在世界經濟一體的情況下，一方面我們的進口市場是敞開的。另一方面，區域市場也沒有一個明確的邊界，如果有龍頭企業在區域內搞壟斷高價，其他區域市場的競爭對手就會過來，克服運輸距離的成本，從而抑制壟斷。”

　　這位鋼鐵行業資深專家因此進一步認為：“位於南方、長江中下游的其他鋼鐵企業，在條件成熟的情況下，也應該積極加入到這個集團裏，譬如馬鋼、柳鋼等。”

　　國企改革深水區試點

　　重組路徑將創新?

　　而隨著寶鋼和武鋼宣佈“在一起”，雙方將如何締結這樁“婚姻”也成為市場各方關注的焦點。

　　目前，央企合併有兩種比較典型的樣本，一是像南北車這樣，體量相似、業務高度重合的兩家央企通過“對等合併”的方式組建成中國中車;二是像五礦和中冶一樣，中冶整體併入五礦，成為其全資子企業。

　　“應該是與此前和主要客戶或合作夥伴的交叉持股組合嘗試新路徑，畢竟寶武雖同處鋼鐵行業，但産品類型、客戶群體等還是有較明顯差異。”香頌資本執行董事告訴《證券日報》記者。

　　就在寶鋼和武鋼宣佈戰略重組不久前，6月21日，武鋼股份曾發佈公告稱，武鋼集團將所持的武鋼股份5億股股份，無償劃轉給中國遠洋運輸(集團)總公司。武鋼集團稱，這是為了深化雙方戰略合作，促進生産經營長期穩定發展。而在6月17日，以相似的理由，中國石油宣佈，將6.24億股A股股份無償劃轉給寶鋼集團。

　　“寶武重組是國企改革深水區的試點，無論是前期寶鋼與中石油的交叉持股、還是武鋼與中遠的交叉持股，都説明在經濟下行、需求疲軟、供給側結構性改革無力改變産能過剩的時候，唯有打破原有改革思路和企業格局才有可能實現瓶頸突破，目前國企改革面臨的都是不好改不易改的硬骨頭，以往簡單合併的模式仍然無法改善企業生存的環境，只有通過交叉持股加強産業端上下游的資本紐帶、通過行業內高低捆綁協作，才可能真正實現落後過剩産能的削減或轉移。”沈萌道。