近日，一汽轎車(000800，SZ)和一汽夏利(000927，SZ)相繼發佈2014年度業績預告，將一汽集團整體上市再度推進公眾視野。業績預告顯示，一汽轎車2014年度歸屬上市公司股東凈利潤比去年同期下降95.04%~75.18%。

　　一汽夏利境況更為堪憂。繼去年凈利潤虧損4.80億元之後，一汽夏利再度巨虧。根據預告，一汽夏利歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損15.5億~17.5億元。按照上市公司相關規定，一汽夏利或已難逃被“ST(SpecialTreatment，對財務狀況或其他狀況出現異常的上市公司股票交易進行特別處理)”。

　　一位不願具名的汽車行業分析師向記者表示，“按照目前業績，無論怎樣整合，代價都非常大。”一汽集團在資本市場的表現是由其經營思路決定的，並且短期難解。“上市肯定不是解決方案。”

　　記者了解到，一汽集團還沒有將精力投入到整合旗下資産，謀劃整體上市的部分。“目前，上市工作還沒有重新啟動。”一汽集團相關負責人向記者表示，眼下一汽集團所有子公司板塊，仍處於中紀委專項巡視組核查之後的整改期，仍有管理層變更的可能性。

　　一汽夏利面臨退市風險

　　“一汽夏利面臨ST是沒有辦法的事情。”上述汽車行業分析師表示，不僅如此，在經營難見起色的情況下，一汽夏利還面臨著退市風險。根據資本市場相關規定，經營連續兩年虧損的公司將被特別處理，股票名稱冠以ST標示。

　　如果上市公司連續三年業績虧損，將被暫停股票上市，此後公司在法定期限內披露暫停上市後的第一個半年度報告；如果半年度財報顯示公司已經盈利，公司可向交易所提出恢復上市申請。

　　“此前，一汽夏利主要依靠一汽豐田‘輸血’，去年，一汽豐田盈利情況不佳，直接影響一汽夏利盈利。”上述汽車行業分析師告訴記者。

　　對此，一汽夏利也稱，公司參股的天津一汽豐田汽車有限公司因當前市場形勢和産品結構的變化，以及本身正在進行産品結構調整等原因，年內其向公司貢獻的投資收益同比也有較大幅度的下降。

　　在自主品牌層面，去年天津一汽投入重金研發的駿派品牌亮相，首款SUV車型駿派D60上市，但市場反饋並不盡如人意。來自全國乘用車聯席會的數據顯示，自10月底上市之後，駿派D60累計銷量4041輛。在國産A級SUV車型熱銷的市場環境下，駿派D60也未能打開市場局面。

　　自主品牌轎車方面，夏利N3、N5轎車、威志V5轎車銷量同比下降，2013年推出的夏利N7産品未達銷售目標。一汽夏利認為，2014年度公司産銷規模同比有較大幅度的下降，公司主營業務産生了較大的虧損。

　　此前，一汽夏利相關負責人表示，目前駿派D60的銷量和産能均處於爬坡期。預計今年三四月份，隨著新工廠産能釋放，才能實現月銷5000輛以上的目標。這個節奏對挽救一汽夏利 “擺脫退市風險”很難奏效。

　　虧損與整體上市無必然聯繫

　　今年4月5日，是一汽夏利和一汽轎車完成整合的最後期限。就目前情況，記者了解到，完成整合的可能性微乎其微。

　　去年2月，一汽夏利發佈《董事會關於股東承諾及履行情況的專項公告》表示，一汽股份于2012年4月6日完成了對本公司的收購，按承諾2所述，承諾履行的最後期限為2015年4月5日。

　　公告中所説的“承諾2”是指，在2011年11月23日完成對一汽夏利收購時，一汽股份曾向一汽夏利出具過一次補充承諾，將力爭在該次收購完成之日後的3年內，徹底解決一汽夏利與一汽股份下屬企業同業競爭的問題。

　　彼時，分析認為，一汽夏利解決同業競爭的時間點將提前至2015年4月，也就是説，一汽整體上市的最後時間點是2015年。

　　然而，一汽集團整體上市的步伐並沒有預期順利。一方面，一汽集團旗下整車上市公司一汽轎車和一汽夏利經營不盡如人意，整合成本較大；另一方面，一汽集團合資公司一汽-大眾股比談判進程緩慢，影響中方股比納入上市公司。

　　此前，媒體報道，國家領導人訪德時表示，中方將積極考慮德國大眾汽車提高在一汽大眾合資企業中股份比例的請求。業內人士分析，一汽大眾股比調整將有助於一汽集團整體上市進程的推進，提升市場對於一汽集團整體上市預期。但是，目前這一進程仍然緩慢。

　　雖然一汽夏利虧損再創新低，但在資本市場，仍然受到投資者關注。“投資人並不擔心虧損或者退市風險，一旦開始整合，大股東必須保證投資人利益。”上述汽車分析師向記者表示，整合資本市場賬目對於一汽集團的難度很大。

　　一汽轎車的情況同樣難盡人意。在一汽轎車業績預期中，2014年一汽轎車歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下降75.18%~95.04%，每股收益約在0.03元~0.15元，而2013年這一數字為0.62元。

　　有分析認為，連續兩年因銷售費用高企導致公司凈利潤出現大幅下滑的主要原因可能是，一汽轎車要為一汽集團整體上市鋪路。

　　對此，“這種可能性幾乎沒有。”上述汽車行業分析師向記者表示，首先，整體上市關注整體資産，做空利潤會在整合中付出更多資金，得不償失；其次，此前掏空國有資産，彌補虧空的操作模式，已不適應當下市場環境。因此，虧損與整體上市沒有必然關聯度。

　　“如果不能完成整合，發公告延長整合時間並不困難，但是一汽整體上市勢必將繼續後延。”上述汽車行業分析師告訴記者。

　　上市工作尚未提上日程

　　目前，一汽集團是六大汽車集團中唯一沒有登陸資本市場的企業。“上市是經濟行為，並不能成為政治任務。”另一位汽車行業分析師告訴記者，以一汽集團目前資産情況，並不適合上市。

　　在中國汽車工業協會新出爐的1月産銷數據中，長安汽車超越一汽集團，進入汽車集團排名的第三位，打破長期以來上汽、東風、一汽位居汽車集團前三位的格局。

　　實際上，在自主品牌部分，一汽集團早已退出前五名的爭奪。來自中國汽車工業協會的數據顯示，1月中國品牌汽車銷量排名中，一汽集團位於上汽、長安、東風、北汽、長城、吉利和江淮之後，位居第八位。

　　1月中國品牌乘用車銷量排名中，一汽集團以4.19萬輛位居第九位。“自主品牌業務收入難見起色，一汽集團資本市場前景並不明朗。”上述汽車行業分析師告訴記者。

　　然而，在以投資回報為目的的資本市場，對於一汽重組、整體上市概念的熱度仍然不減。特別是在中紀委專項巡視組完成對一汽集團的調查整改之後，有分析認為，目前中紀委專項巡視組對一汽集團核查催化引發的股票主題投資收益已達25%以上，預計後期一汽集團層面的變革資訊仍將帶來可觀的主題收益空間。

　　同時，根據歷史經驗，吸收合併、整體上市等方式將為已上市公司股東帶來20%以上的換股對價收益。雖然一汽整體上市方案還有待公司進一步公佈，但這一預判的發生概率較大。

　　“目前，上市工作完全沒有提上日程，”一汽集團相關負責人向記者表示，目前，一汽集團所有板塊仍處於中央中紀委專項巡視組核查之後的整改期，仍有管理層變更的可能性。

　　2014年報預報相繼出爐，將處於市場低谷的一汽轎車和一汽夏利再度帶回公眾視野。2015年，對於面臨退市風險的一汽夏利已經 “等不起”，而一汽集團這根“救命稻草”卻尚未準備好。