一汽集團無償轉讓一汽夏利控股權 整體上市路徑明確

　　一汽夏利“賣殼”鐵物股份，一汽集團或謀整體上市。

　　12月8日晚，天津一汽夏利汽車股份有限公司(以下簡稱“一汽夏利”)發佈《關於籌劃重大資産重組的停牌公告》。公告顯示，一汽夏利控股股東中國第一汽車股份有限公司(以下簡稱“一汽股份”)將持有的一汽夏利控股股權無償劃轉至中國鐵路物資股份有限公司(以下簡稱“鐵物股份”)。若控股權劃轉完成，一汽夏利的控股股東將變更為鐵物股份。

　　這一舉動被業內認為，或與一汽集團推進整體上市有關。實際上，今年一汽係子公司的頻頻動作，似乎都在釋放其加速整體上市的信號。

　　經營陷困境，資産賣光只剩“殼”

　　作為一汽集團的子公司，即便是“背靠大樹”，一汽夏利近年來的發展也並不順利。一汽夏利公佈的第三季度財報顯示，今年前三季度，一汽夏利實現營業收入3.53億元，與去年同期相比攔腰式下滑，同比下滑62.52%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為-7.01億元，虧損幅度增長30.15%；歸屬於上市公司股東的凈資産為-6.07億元。

　　財務上，一汽夏利下滑不止，産品銷量上，也是持續低迷。今年上半年，一汽夏利威志和駿派品牌轎車共計生産1126輛，同比下滑93.34%；累計銷售新車3920輛，同比下滑69.86%。業內普遍認為，由於産品更新換代沒有跟上消費者需求的變化，以及市場發展等原因，導致一汽夏利産銷規模不斷縮小，逐漸脫離主流汽車市場。

　　面對虧損的經營狀況，一汽夏利也在尋求出路。一方面是出售旗下資産，從2015年至2018年，一汽夏利將其旗下內燃機製造分公司、與動力總成日常生産製造相關部分、一汽華利、一汽豐田等資産相繼轉出，進而換取資金避免被退市。其中被稱為優質資産的一汽豐田也被一汽夏利分別以25.6億元和29.23億元的價格，分為兩次轉讓給一汽股份；有分析師認為即便一汽夏利希望出售資産增加現金流，但當無資産可賣的時候，一汽夏利難題虧損尚存。

　　另一方面，無資産可出之後，一汽夏利選擇與造車新勢力合資。今年9月，一汽夏利宣佈正式與南京博郡新能源汽車成立新能源合資公司。從當時公告中可以發現，一汽夏利將協助合資公司申請汽車整車生産資質，屆時一汽夏利將不再具備汽車生産資質，無法繼續從事整車生産業務。此舉也被業內認為相當於“賣資質”，一汽夏利也僅剩下一個乾淨的“殼”。

　　子公司資本運作頻繁，或為整體上市掃除障礙

　　一汽夏利發佈公告，一汽股份擬將持有的一汽夏利的控股股權無償劃轉至鐵物股份，若控股權劃轉完成，一汽夏利的控股股東將變更為鐵物股份。業內普遍觀點認為，此舉是一汽集團為推進整體上市做準備。

　　全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴表示，“實際上一汽集團的此舉目的很明確，就是要把一汽夏利賣出去。”2017年9月，一汽集團就曾有意讓一汽股份以公開徵集受讓方的方式協議轉讓所持公司24.73%的股份，股份轉讓完成後，一汽夏利控股股東將發生變更。但最終公開徵集期屆滿無人接盤。

　　彼時，就有業內人士認為，一汽夏利未來賣“殼”是大概率事件，一汽集團上市的主體應該是一汽轎車，一汽夏利就自然需要處理掉。

　　隨著徐留平上任，一汽集團的整體上市信號日益強烈。除一汽夏利頻有動作之外，旗下零部件子公司也動作頻繁。11月29日，長春一汽富維汽車零部件股份有限公司(以下簡稱“一汽富維”)發佈公告稱，一汽集團向吉林省亞東國有資本投資有限公司(以下簡稱“亞東投資”)轉讓其持有的一汽富維5%股份，交易完成後亞東投資將成為一汽富維的第一大股東，一汽富維的實際控制人變為吉林省國資委。

　　招商證券研報分析稱，一汽富維作為國企改革“雙百企業”的一員，實際控制人變更是對改革的落地，同時也是一汽集團對國有企業混合所有制改革的推進，推動國有資本佈局和結構調整。

　　曹鶴曾對新京報記者表示，一汽集團的資本整合思路一是從零部件企業入手，之後就是整車企業，而從近年來一汽集團旗下子公司的動作來看，先後放棄零部件企業的控制權，一汽轎車與一汽解放資産置換，無償轉讓一汽夏利股權，每一步都意在清除整體上市的障礙。

　　進程或提速，整體上市仍需時日

　　隨著一汽股份無償轉讓一汽夏利控股權，一汽轎車與一汽解放進行資産置換，一汽轎車主體業務變成商用車，困擾一汽集團整體上市的一汽轎車與一汽夏利之間的同業競爭問題有望得到解決。一汽股份曾作出不可撤銷承諾，一汽股份將在2016年6月28日，通過資産重組或其他方式整合所屬的轎車整車生産業務，以解決同業競爭問題；臨期又申請延期將解決同業競爭問題的承諾期延遲三年作為過渡。

　　對於此番“拋棄”一汽夏利，業內認為，從當前車市情況，以及一汽集團的改革佈局來看，此舉可以稱之為明智。一汽集團當前的改革主要目的可以説是為了剝離不良資産，優化重組集團結構，理清整體上市路徑。

　　業內普遍認為，同業競爭問題是影響一汽集團整體上市的主要問題之一，隨著同業競爭問題的解決，一汽集團整體上市進程或將加速。

　　不過在曹鶴等業內人士看來，當下一汽集團的動作更多是戰術層面的動作，此外，一汽集團的混改涉及的資産體系龐大且複雜，一汽集團需要一定的時間進行逐步梳理，而這些動作並不直接與整體上市有關，從時間點上來看，一汽集團的整體上市預計三年左右。