上投摩根基金：台灣例子告訴你 加入MSCI之後股市會這樣走

　　A股在三次衝擊MSCI新興市場指數失敗後，MSCI公司終於在北京時間21日淩晨宣佈決定將A股納入MSCI新興市場指數，考慮目前滬港通及深港通仍存有額度限制，預計將從2018年6月開始，分兩階段將A股納入MSCI ACWI全球指數及新興市場指數。加入MSCI新興市場指數，對A股有什麼好處？投資者又該如何投資？

　　MSCI在納入指數時重要的考慮是成分股的可投資性，由於多數新興國家或區域股市在發展的初期都對境外資金投入有一定的限制，因此MSCI在納入指數時也會考慮資本的流動以及可投資的上限。

　　以台灣股市為例，MSCI在1996年首次將台灣納入新興市場指數時，只納入了50%的市值比例，直到2005年5月才將納入台灣100%的市值比例，前後歷時九年的時間。

　　加入以後會發生什麼事？

　　分析台灣首次納入MSCI及調高權重的前後一個月股市漲幅，由於是漸進式的增加權重，因此當下對市場並沒有産生明顯的影響，但從長期的角度來看，台灣股市逐步納入MSCI的這段期間，股市表現則是明顯優於整體MSCI亞洲。從結構來看凈外資金在1995年佔臺股的比例僅7%，但到2016年中佔比已達到40%。

首次納入或增加權重的前後一個月指數回報，期間回報計算首次納入前一個月至完全納入後一個月

　　從過往的經驗可以看出來，加入MSCI有望讓更多的人開始關注這個市場，進而帶動資金流入及投資者結構改變。這次MSCI僅納入5%的市值比例，納入後A股佔MSCI新興市場指數僅有0.73%，因此能引發的資金效果有限，但預期將讓全球投資人更關注中國股市的投資機會。

　　A股到底誰可能被納入了MSCI

　　這次MSCI僅將可通過滬港通及深港通交易的A股大型企業納入指數，原先計劃排除已在H股上市的中國企業，但MSCI參考投資者意見後，最後仍決定將這些H股所對應的A股納入指數，因此可能納入的總股票數也由原本提案的169隻增加到222隻。

　　從行業的角度來看最主要的是金融及消費相關行業。除原本已在H股上市的股票之外，MSCI預計本次會新納入MSCI指數的A股包括貴州茅臺、浦發銀行、興業銀行、中國建築、美的、上汽、長江電力、海康威視、中國平安、五糧液、北京銀行及中國聯通等。

　　儘管這次納入的範圍仍較小，但A股向全世界開放的方向已經確定，從QFII、RQFII、滬港通到深港通，政策的方向都是朝持續開放邁進，今年以來通過滬港通及深港通凈流入中國A股的資金已達875億，顯示境外投資人對中國投資機會的關注正在提升。本次A股納入MSCI有望進一步提高國際投資人對中國的關注。

　　數據來源：萬得，截至2017/6/19

　　中長期仍看經濟基本面增長

　　對於A股而言，目前正處於經濟增長逐漸尋底回升、市場風險水準逐漸出清的階段，在經濟企穩的背景下，不少企業的盈利能力逐漸恢復，估值水準也回到較合理範圍，結構性機會不斷顯現。

　　全球投資者的參與將使得中國資本市場更趨於完善，結構也更趨於成熟，長期來説我們仍將關注經濟與企業的基本面，持續尋找估值與成長匹配的投資機會。