中國網財經7月8日訊(記者 胡雨)繼5月13日新三板首例中小企業集合債出現之後，6月6日新三板公司皖江金租又獲准發行新三板第一例金融債券。隨著新三板市場定增遇冷，通過發行債券或許成為了一些企業融資的新希望。近日，北京新鼎資本董事長、啃哥張馳在接受中國網財經記者採訪時明確表示：“目前債券融資並不適合新三板企業。”
發行債券 多數新三板企業資質不夠
張馳告訴中國網財經記者，中小企業集合債是公司債的一種，而金融債和公司債只是發債主體不同，一個是金融機構，一個是公司企業，但是性質都是類似的。“都是發債券，付息，到期還款的負債形式。”
但是在他看來，發行債券融資，對大多數新三板企業來説並不可取。“企業發債券都要通過券商或者銀行，一般是券商承銷然後賣給銀行，或者銀行直接購買，還要在中債登(即中央國債登記公司)登記，這個過程對企業的抵押物和資質要求很高，一般民營企業都夠不上，除非體量龐大的民營企業才有可能，而且負債率還不能過高。”據他分析，新三板企業即使有一兩千萬的凈利潤，也很難達到相應標準。
張馳還表示，目前國家對債券交易的管理之嚴格遠遠超過股權交易，所以新三板企業即使想發行債券，也是一件很麻煩的事情。一方面，目前中國債券市場基本上還是剛性兌付，違約情況非常少見，而新三板企業多半是輕資産企業，所以違約的概率很高，如果到期無法償付就會打亂整個市場，如何控制風險是一件棘手的事情；另一方面因為發行債券風險很高，所以債券利息也很高，導致公司發行債券成本很高，利用債券融資根本就不划算。
“建議新三板的企業在現階段還是選擇銀行貸款或者股權融資，發行債券對它們來説門檻太高。”張弛對中國網財經記者總結到。
未來或出現高風險債券市場
張馳對中國網財經記者表示，中小企業除了股權融資之外，也有債券融資的需求，但是由於這些企業發不了債券，又不是都能從銀行貸到款，所以只能去小貸公司借款，這便是民間借貸和小額租賃公司活躍的原因之一。“如果企業發的了債，它何必要去小貸公司貸款呢？小貸公司存在的前提就是中國沒有統一的高風險債券市場，全在私下裏放貸，很多小額貸款公司的利息是很高的，而一旦全國性的市場出現了，就不會再有中國特色的小貸公司了。”
因此，他建議未來在新三板發展到一定程度，股權融資比較完善的時候，應該形成一個專門針對新三板中小型企業的高風險債券市場。“我們現在的債券市場是低風險的，應該有一個高風險的債券市場存在，高風險的股權市場是新三板，已經存在了，但是高風險的債券市場還沒有，而美國已經有現成的了，叫‘垃圾債券市場’，就是對那些風險極高的，但是又不願意行使股權，而願意承擔高利息發行公司債券的企業。”
在他看來，在這個市場中，高利息一定代表著高風險，所以中小企業有比較大的概率會違約，但是對於投資者來説，能拿到這麼高的利息，就應該承擔這麼大的風險。“你當時買的時候就應該知道會有多少概率兌付不上。”但是他也表示，這種全國性的高風險債券市場的風險和貸款成本應該會低於民間小額貸款公司。
當被問及這種高風險債券市場具體何時能夠出現時，張弛表示現在談論為時尚早。“路是很漫長的。我們只能看到未來的趨勢，然後朝著那個方向逐漸探索。”
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天風證券投資銀行部總經理助理楊曉先生提到，新三板投資關鍵看企業的成長性，新三板分層制度的實施減少了投資者資訊不對稱的判斷時間。申萬宏源做市交易總部總經理助理胡道紅先生認為分層的標準具有科學性，投資者在關注創新層企業的同時，也不能忽略基礎層基礎層。
加上上海戰略新興板待定，使得不少企業回流到新三板。今年以來，新三板的掛牌企業是1600多家，同比增長200%，影視掛牌企業數量也跟著水漲船高。最後，新三板有估值優勢。以本週的數據為例，新三板掛牌公司的市盈率在40倍左右，但是主機板市場影視公司的市盈率達到了77倍。
出於差別化定位設計，目前新三板市場正形成與A股“錯位發展”的態勢。不過，目前新三板市場也有大量掛牌公司至今沒有交易，提高新三板融資能力仍需做功課。 新三板回溫成交額連續四週超50億元 從2015年年末開始，新三板市場投資者熱情上升，截至上周，單周成交金額已經連續四週超過50億元。
與此同時，新三板投融資網還將充分發揮整合資源的平臺優勢，為優質新三板企業提供路演機會，實現精英投資者與優質新三板企業的高效互動，推進新三板投融資的各方共贏。此次論壇將推出由新三板投融資網打造“新三板投融資APP”。
為此，證監會就金融類機構在新三板掛牌融資進行了調研論證。 為落實供給側結構性改革的總體要求，聚焦新三板服務創新型、創業型、成長型中小微企業的市場定位，發揮資本市場服務實體經濟的功能，促進創新創業、激發經濟增長新動力，切實防範和化解金融風險隱患，保護投資者合法權益，中國證監會在廣泛調研並充分聽取市場意見的基礎上，對金融類機構在新三板掛牌融資作出了原則性。
非金融企業股票發行2505次，融資822.71億元，分別佔全市場的98%和68%。募資用途以生産經營性需求為主，用於補充流動資金、具體項目建設、並購重組的合計佔比81.83%。2015年半年報顯示，發生過融資的掛牌公司營收、盈利增長水準分別高於平均水準12和19個百分點。 三是促進早期資本形成，優化中小微企業融資鏈條。
讓這些新三板公司上超級新三板IPO，最大的優點就是買者自負，完全的註冊制，完全的市場化定價，新股從發行環節就是市場化定價，由於招股公司很多，投資者需要甄別真正值得投資的企業，。
康清山説，“我們不排斥我們有規模的企業去挂A股，包括我們現在所有的投資企業。我們基本的策略就是如果你還沒有在A股申報排位，或者在一年之內計劃的話，還是到新三板掛牌。” 康清山指出，掛牌企業在新三板會獲得先期發展機會，這對企業有利。
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