儘管2016年初A股市場大幅振蕩，但全國中小企業股份轉讓系統(新三板市場)在歲末年初的活躍度，卻悄然回升至2015年中的較高水準。今年1月新三板市場成交金額不僅有望連續第三個月突破200億元，而且有部分公司甚至拿到了單筆超過10億元的發行融資。

　　出於差別化定位設計，目前新三板市場正形成與A股“錯位發展”的態勢。不過，目前新三板市場也有大量掛牌公司至今沒有交易，提高新三板融資能力仍需做功課。

　　新三板回溫成交額連續四週超50億元

　　從2015年年末開始，新三板市場投資者熱情上升，截至上周，單周成交金額已經連續四週超過50億元。

　　新年前兩周，新三板市場成交金額分別達到51.24億元和56.53億元，照此態勢，今年1月份新三板市場的總成交金額極有可能再次突破200億元。

　　2015年上半年，隨著中國資本市場的整體活躍，新三板市場曾經迎來成交峰值。2015年4月，新三板市場單月成交金額曾創紀錄地達到373億元，但之後一路走低。到去年9月，單月成交金額僅為89億元，市場活躍度降低了四分之三。

　　與以往極少數“明星股”成交較為活躍有些不同，近期部分掛牌公司成交量大增。1月11日至15日一週，有8家掛牌公司成交金額超過億元大關，其中東海證券一週成交額突破16億元，這在往常是不多見。

　　為多家新三板公司提供服務的京師律師事務所高級合夥人邵雷雷認為，新三板正重新回到快速發展的軌道上，具體表現是企業融資意願強烈、掛牌數量迅速增長和投資者越來越願意選擇優質標投資。

　　提升新三板交易活躍度還需完善市場機制

　　據統計，截至1月8日，新三板市場掛牌公司總計達到5259家，總股本達3018.46億股。但是，去年卻有超過半數的掛牌公司沒有交易。

　　全國中小企業股份轉讓系統公司業務部一位負責人認為，這與市場流動性有關，一方面掛牌公司股權高度集中可流通股份不足，另一方面嚴格的投資者準入制度也導致市場合格投資者不足，因此不能用交易所的思維或交易所的指標來評判新三板。

　　分析也顯示，截至目前，新三板公司掛牌後無成交的主要原因：

　　一是公司股份改制未滿一年，沒有可流通股份，這類公司有1627家，佔“無交易掛牌公司”的比例為56.2%。例如虎嗅科技、中郵基金，兩公司股改時間分別為2015年8月27日和2015年8月6日，距今均不到半年。

　　二是相當一部分掛牌公司股東人數少、公眾化程度低，原股東出於穩定股權結構考慮缺乏交易意願。統計顯示，有流通股但無交易的1268家公司平均股東人數為15人，這類公司均為協議轉讓，且大部分為新掛牌公司。

　　值得關注的是，2014年未發生交易的962隻掛牌公司股票中，到2015年末已有638隻公司股票産生交易。由此可以看出，隨著掛牌公司的成長、公眾化程度的提高以及市場機制的完善，“無交易掛牌公司”將逐步減少。

　　提升融資能力與A股形成“錯位發展”

　　雖然新三板市場近期活躍度回升，但與A股市場的龐大體量相比，塊頭顯得有些“小”。

　　最近一週滬市成交金額總計達到1.14萬億元；創業板上市公司東方財富14日一天的成交金額就達到56.3億元，超過新三板市場一週的總成交金額。新三板在總成交金額、單只股票成交金額等各項指標上均比不上A股市場的“零頭”。

　　成交雖比不上A股，但在發行融資上新三板市場動能正逐步增大。來自證監會的數據顯示，2015年“新三板”市場新增掛牌公司3557家，融資1216.17億元，分別同比增長193%和821%；而在2016年前兩周內，新三板掛牌公司融資額達到83億元，其中之前在新三板掛牌的永安期貨，一筆發行融資的額度就達到17.51億元，超過了許多主機板上市公司的融資規模。

　　業內人士認為，新三板市場應利用自身靈活的機制，提升發行融資能力，形成與A股市場的錯位發展。來自證監會的資訊顯示，在2016年還將加快完善“新三板”制度規則體系，並規範發展區域性股權市場，探索建立區域性股權市場與“新三板”的合作機制，引導登記備案、運作規範的私募投資基金等機構投資者參與區域性股權市場。