融通基金：尋找容錯率高的板塊

　　上周(6月12日-6月16日)，創業板出現小幅反彈，代表“漂亮50”的上證50回調-2.64%。券商對於後市分歧嚴重，海通證券較為樂觀，認為市場正在好轉。理由是，金融監管政策在微妙變化，市場情緒正在回暖，中報將確認盈利保持較高增長、改革正在推進。A股若納入MSCI，將帶來約為607億元的增量資金，不納入MSCI影響也不大，北上資金流入穩定，博弈成分不大，資金集中于一線龍頭源於中長期配置。海通證券建議保持多頭思維，一九向三七擴散，持有一線藍籌，看好二線價值成長和國企改革主題。但是廣發證券則中性謹慎，認為，A股市場在未來一到兩年很可能是“慢熊”格局。

　　融通基金認為，近期，市場增量信息有限。值得關注的是，6月17日證監會主席劉士余在中國證券業協會上的講話，他提及“沒有創新，證券行業就沒有活力。同時，創新是一把雙刃劍，創新必須以合規經營和風險控制為前提，圍繞實體經濟發展的需要來進行，不能打著創新的旗號規避內部管控與外部審慎監管。否則，最後必將導致’脫實向虛’、自娛自樂，引發風險。”

　　融通基金認為，劉士余的講話相較之前不斷強調嚴格監管鬆動了一些，而且也指出券商需要創新，這較少見，後續可觀察監管友好可否持續。

　　另外，引起市場關注的是，劉士余主席在會上提及，“證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在並購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩産能、’僵屍企業’的市場出清、創新催化等方面提供更加專業化的服務”。結合近期，媒體報道今年3月份以來，國資委主任肖亞慶對央企及地方國企改革累計進行了八次調研。如此密集調研也被市場各方解讀為下半年國資改革將加速推進落實。融通基金判斷，近期國資改革或將成為短期熱點。

　　展望後市，融通基金認為，從市場看，中小創的反彈仍較分散和猶豫，分散是指結構以次新、高送轉打頭，區塊鏈等超跌個股反彈為主，沒有出現中期邏輯的主線；猶豫是指過去兩周，都出現創業板前兩日由於週末政策邊際緩和，出現放量反彈，但週四週五都會回落。觀察這兩周，表現較好的是容錯率較高的手遊、影視、半導體板塊，這些板塊估值已經回歸相對合理的區間，且市場無論是成長風格還是龍頭風格，都能受益。所以，可沿此思路，篩選細分行業，比如週期中的成長屬性個股，如新能源車鏈、OLED鏈等。

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