恐慌情緒延續,美股、A股下跌進入正迴圈。美股隔夜尾盤跳水大跌,道指和標普跌幅再超4%,直接導致2月9日A股、港股大幅低開,而前期權重強勢股順勢輪番下跌。截至收盤,上證指數4.05%,創業板指下跌2.98%。從美股遭遇“黑色星期一”開始,歐洲和亞太市場紛紛跟隨下跌,雖然週三美股企穩,但A股的金融地産權重板塊繼續重挫,從風險偏好講,美股與A股進入下跌的正迴圈。
融通基金分析,美股下跌源於估值偏高,同時非農數據超預期是觸發因素。估值上,標普500的PE(TTM)目前為25倍,席勒週期性調整的市盈率目前是31.51倍,已經超過了1929年大蕭條、1987年黑色星期一和2008年金融危機。而上周美國公佈的非農就業數據均表現強勁,量價均超預期,其中非農就業人數20萬(預期17萬)、時薪同比增幅2.9%(預期2.5%),引發市場對通脹和加息超預期的擔憂,同時伴隨著10年期國債利率從年初的2.44%飆升至2.84%,兩者均從利率的角度對美股估值産生較大壓力,成為美股下跌的直接因素。同時美股ETF等量化基金近些年發行規模膨脹迅速,演算法交易助推下跌深度,在股指下跌觸發沽空的條件,會産生大量賣單,美股昨日發生15分鐘700億美元的成交量。
媒體報道A股與信託配資清理、股權質押等事件有一定關聯,但融通基金認為,這也和春季躁動行情的集中兌現有關。從板塊下跌的節奏看,前期下跌主力是TMT為主的創業板指,中期下跌是家電食品等消費板塊,後期則是地産金融等權重板塊,目前創業板指已稍顯企穩,而權重的大幅下跌可能意味著大盤的深度調整已接近尾聲,無需進一步恐慌,相應地,短期反彈板塊以最先下跌的創業板為主。
展望中長期,融通基金分析,A股的盈利增速和估值仍具備較合理的匹配度,且中國經濟的尾部風險在供給側改革和金融去杠桿下逐步消除,所以,我們對深度回調後的股指仍持中性樂觀的態度,結構上金融地産、週期品具備相對收益。
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(責任編輯:張明江)