吳豐恒

　　[從投資者角度，高通晶片業務表現不佳，而授權業務依然保持強勢增長，分拆會甩掉晶片業務的業績包袱]

　　高通(QCOM.NASDAQ)或許正面臨著成立以來的最大挑戰，不過是否分拆授權業務和晶片業務就是對症良藥，顯然還不能冒然下結論。

　　這家全球規模最大的手機晶片公司面臨多個棘手的難題：從業務上來説，三星等大客戶減少了對高通晶片的購買，這可能導致其晶片收入下降；繼中國之後，美國、歐盟對高通發起反壟斷調查，這可能導致其面臨罰款或者修改商業模式。

　　但現在看來，堡壘還是最容易從內部攻破。公佈第三季度財報的同時，高通提出了一項戰略調整計劃。為應對營收、凈利潤的下降，高通拋出裁員、控制高管薪酬、控制投資支出等計劃。不過更受到關注的一項舉措是，高通增添了三名董事。在分析師看來，這很可能是高通迫於華爾街投資者的壓力，開啟業務分拆的前奏。

　　高通表示，已經將馬克·麥克拉伕林(MarkMcLaughlin)和托尼·文西奎拉(TonyVinciquerra)加入董事會，同時還將任命一位獨立董事，“這些董事具備的才幹和遠見卓識將有助於公司落實戰略調整計劃”。

　　高通有兩大業務：授權業務、晶片業務。高通最初只開展授權業務，進入3G時期以後，高通將積累的技術和專利優勢轉換為晶片業務，並成長為移動網際網路時期最大的3G、4G移動晶片供應商。

　　高通執行董事長保羅·雅各布曾這樣解釋高通的商業模式：高通會將公司利潤的很大一部分投入前沿技術研發，而晶片業務是“一個將想法變成現實(將智慧財産權變為産品)的很好的模式或者渠道”，同時，高通的晶片業務也將從高通的授權業務中獲益，因其早期的投入與後面開展的授權業務慼慼相關。

　　激進投資者曾多次推動高通分拆授權業務和晶片業務。而直到2015年5月，保羅·雅各布在回應是否分拆兩大業務時仍穩妥地表示：“我們並沒有這樣的計劃，但我們一直在持續地評估這種可能性。”

　　從投資者角度，高通晶片業務表現不佳，而授權業務依然保持強勢增長，分拆會甩掉晶片業務的業績包袱，在股價上獲得更好體現。在過去八個多月，由於突發性不利因素以及三星因素，高通晶片業務業績表現不佳，股價從7月的高點跌去了近1/4。

　　高通此前多次拒絕投資者提出的分拆計劃，不過在分析人士看來，高通正面臨投資者越來越大的壓力。

　　根據高通的披露，高通與投資者JANAPartners簽訂了一份協議，正是根據該協議，麥克拉伕林和文西奎拉進入了高通董事會。而JANAPartners正是主張高通分拆的有代表意義的激進投資者。

　　不過，除了能改善高通財報表現，分拆能否真正促使高通晶片業務擺脫困境，並重新建立高通兩大業務新的合理協同，需打上問號。實際上，分拆不僅不能帶來訂單，反而可能削減高通授權業務對晶片業務的幫助。

　　即將到來的“萬物互聯”時代，對於科技企業既是機遇又是挑戰，面對劇烈行業變化乃至洗牌，為排除對戰略轉型的干擾，部分科技企業正在想方設法減少受到追逐短期利益股東的影響，例如，戴爾為實現轉型就成功“私有化”，不用在每一個季度向華爾街做出報告，也有效排除了干擾。