神州泰嶽（300002，收盤價25.34元）今日公告，公司日前公佈的收購資産方案經證監會審核後未獲通過。資料顯示，如果扣除政府補助因素，神州泰嶽此次擬收購標的之一的天元網路在2012年、2013年以及2014年上半年均為虧損，這也是此份收購預案被證監會否決的主要原因。公司股票今日復牌。記者注意到，今年以來，並購重組被否的公司，有超過80%均為標的資産存有問題。

　　標的作價4.4億元

　　神州泰嶽公告顯示，公司接到中國證監會通知，經審核，公司發行股份及支付現金購買資産暨關聯交易事項未獲通過。而證監會官網資訊顯示，神州泰嶽此次事項未獲通過的主要原因是，本次重組標的公司天元網路報告期內扣除政府補助後處於虧損狀態，申請文件未能充分披露並説明本次交易有利於提高上市公司資産品質、改善財務狀況和增強持續盈利能力，不符合《上市公司重大資産重組管理辦法》第四十三條第一款第（一）項的規定。

　　公開資料顯示，去年10月30日，神州泰嶽發佈公告，公司擬通過發行股份及支付現金的方式，作價4.4億元購買天元偉業等35位股東持有的天元網路100%股份；擬通過發行股份的方式作價3億元購買王寧等16位股東持有的祥升軟體100%股權；同時募集相關配套資金。當日公司股票復牌後即“一字”漲停。

　　值得注意的是，神州泰嶽以證監會將於近日審核公司資産收購方案為由於3月19日停牌。就在公司停牌前3個交易日（3月16日），公司曾發佈公告，對此前的交易方案進行了調整，取消了募集配套資金的安排。

　　重組標的有瑕疵難過會

　　根據神州泰嶽3月初公佈的收購方案，天元網路近年來的業績表現確實難稱優秀，其2012~2013年、2014年上半年的營業收入分別為1.24億元、1.44億元及2800.12萬元，凈利潤為-917.27萬元、1074.31萬元和-1838.67萬元。值得注意的是，2013年天元網路雖盈利，但主要得益於政府補貼，其當年獲得的政府補助為1545.98萬元。

　　值得一提的是，天元網路也曾有上市打算。公司于2009年7月26日向證監會遞交了首次公開發行股票並在創業板上市的申請文件。但2011年，由於市場環境變化，天元網路經營業績出現一定程度下滑，其創業板發行申請不再符合相關規定，因此天元網路撤回了上述申請。

　　記者注意到，今年以來，監管層對並購重組的監管明顯趨嚴，重組過會率顯著下降。截至目前，已有通達股份、利德曼、群興玩具等6家公司的並購重組申請被否，而2014年全年僅有9家被否。

　　對此，有市場人士表示，從目前來看，今年以來的並購重組案例尤其是標的資産存有問題的交易，幾乎沒有順利過會的可能。這一點從並購重組申請被否的公司中可見一斑：上述6家公司中，就有5家涉及到標的資産存有問題。